Cтраница 2
Для оценки воздействия приобретения на коэффициент бета компании Boeing мы сначала изучим воздействие слияния на риск, связанный с данным видом деятельности, объединенной фирмы, - путем оценки безрычагового коэффициента бета ( без учета долга) двух компаний и вычисления общего безрычагового коэффициента бета объединенной фирмы. [16]
Для оценки воздействия приобретения на коэффициент бета компании Boeing мы сначала изучим воздействие слияния на риск, связанный с данным видом деятельности, объединенной фирмы, - путем оценки безрычагового коэффициента бета ( без учета долга) двух компаний и вычисления общего безрычагового коэффициента бета объединенной фирмы. [17]
Мы отказываемся от оценки на основе рассмотрения бейсбольных фирм, поскольку мы имеем только две фирмы, коэффициенты бета которых нам доступны. Выбирая между безрычаговыми коэффициентами бета спортивных фирм и фирм из сферы развлечений, мы решаем отдать предпочтение первым. Это решение в значительной степени продиктовано тем, что компании из сферы развлечений включают в себя конгломераты, такие как Disney и Time Warner, имеющие вложения во многие сферы бизнеса. [18]
Во-первых, для дисконтирования денежных потоков нужно скорректировать стоимость акций или капитала так же, как и размер наличности. Говоря конкретнее, необходимо использовать безрычаговый коэффициент бета, представляющий собой средневзвешенное значение безрычагового коэффициента бета по оборотным активам и безрычагового коэффициента бета по денежным средствам и ликвидным ценным бумагам. [19]
Во-первых, для дисконтирования денежных потоков нужно скорректировать стоимость акций или капитала так же, как и размер наличности. Говоря конкретнее, необходимо использовать безрычаговый коэффициент бета, представляющий собой средневзвешенное значение безрычагового коэффициента бета по оборотным активам и безрычагового коэффициента бета по денежным средствам и ликвидным ценным бумагам. [20]
Использование операционной прибыли как для фирмы, так и для S & P 500 должно дать эквивалент безрычагового коэффициента бета. [21]
Безрычаговый коэффициент бета, который можно получить из регрессионного коэффициента бета, отражает средние кассовые остатки ( как процент от ценности фирмы) за период регрессии. Таким образом, если фирма поддерживает этот коэффициент на постоянном уровне, то вы оказываетесь в состоянии прийти к правильному безрычаговому коэффициенту бета. [22]
Во-первых, для дисконтирования денежных потоков нужно скорректировать стоимость акций или капитала так же, как и размер наличности. Говоря конкретнее, необходимо использовать безрычаговый коэффициент бета, представляющий собой средневзвешенное значение безрычагового коэффициента бета по оборотным активам и безрычагового коэффициента бета по денежным средствам и ликвидным ценным бумагам. [23]
Эта базовая идея связывания затрат с выручкой часто описывается как придание структуре издержек большей гибкости. Более гибкая структура издержек влияет на три элемента исходных данных, используемых в оценке. Она приводит к более низкому безрычаговому коэффициенту бета ( благодаря пониженному операционному рычагу), к снижению стоимости долга ( вследствие снижения риска дефолта) и увеличению оптимального коэффициента долга. Эти три фактора вызывают снижение стоимости капитала и увеличение ценности фирмы. [24]
Отметим, что коэффициенты долг / собственный капитал основаны на значениях рыночной стоимости. Заметим также, что различия в размерах фирм не должны прямо влиять на коэффициенты бета, но они могут оказывать на них косвенное воздействие, поскольку более мелкие фирмы обычно имеют более высокий операционный рычаг. Для компании InfoSoft мы будем использовать безрычаговый коэффициент бета, равный 1 23 и основанный на среднем коэффициенте бета для компаний с малой капитализацией, занимающихся разработкой и продажей программного обеспечения. [25]
В коммерческой авиации не существует фирм, которые можно было бы по-настоящему сравнивать. Безрычаговые коэффициенты бета были вычислены с использованием этих средних. [26]
В коммерческой авиации не существует фирм, которые можно было бы по-настоящему сравнивать. Безрычаговые коэффициенты бета были вычислены с использованием этих средних. Безрычаговый коэффициент бета для компании Boeing в 2000 г. можно оценить, если взять взвешенный на основе ценности средний коэффициент бета каждой из различных сфер бизнеса. [27]