Курсы - обыкновенная акция
Cтраница 1
Растущие курсы обыкновенных акций и падающие рыночные процентные ставки - это наиболее выигрышная комбинация для инвестирования в конвертируемые облигации, которые могут быть заменены обыкновенными акциями. Но выбор конвертируемых ценных бумаг является достаточно непростым делом для новичков. Им предстоит много поработать с калькулятором, прежде чем они смогут сделать выводы о достойных кандидатах для вложения капитала в конвертируемые инструменты. Когда рыночные процентные ставки падают, а шансы курсовых доходов по обыкновенным акциям благоприятны, конвертируемые ценные бумаги приносят высокие ставки текущей доходности и возможность прироста капитала, который можно извлечь из обыкновенных акций при обмене на них данных конвертируемых бумаг. В этом случае существует определенная защита: если курс акций снижается, то курс конвертируемой ценной бумаги не упадет ниже, чем он был бы у традиционной облигации с похожими параметрами. Поскольку конвертируемые ценные бумаги часто имеют явное преимущество над обыкновенными акциями с точки зрения текущего дохода, их обычно продают с премией к конверсионной стоимости. [1]
Пять индексов курсов обыкновенных акций, которые публикует Стэн-дард энд пур з, - это индексы промышленный, транспортный, электроэнергетики и коммунального хозяйства, финансовый и сводный. В промышленный индекс включаются курсы акций 400 промышленных фирм; в транспортный - курсы акций 20 транспортных компаний; индекс для электроэнергетики и коммунального хозяйства составляется из курсов акций 40 соответствующих компаний; в финансовый индекс входят курсы 40 акций финансовых институтов и, наконец, в сводном индексе представлены курсы всех 500 компаний промышленности, транспорта, электроэнергетики, коммунального хозяйства и финансовой сферы. Индексы S & P, как и индикаторы Доу Джонса, часто фигурируют в сводках финансовых новостей. [2]
Большой объем финансовой и экономической информации - курсы обыкновенных акций, информация о взаимных фондах и финансовые отчеты - предлагается инвесторам на компьютерных дисках за определенную плату компаниями Standard & Poors Compustat Services, Value Line Inc. Эти базы данных также передаются инвесторам через компьютерные сети. [3]
 |
Типичная динамика курсов конвертируемых ценных бумаг. [4] |
Изменения курсов конвертируемых ценных бумаг прямо связаны с изменениями, курсов обыкновенных акций и инвестиционной стоимости облигаций: когда курс акций растет, стоимость конвертируемых облигаций следует за ним, при этом инвестиционная стоимость облигаций является нижней границей курса. [5]
Варранты предлагают инвесторам ряд преимуществ, одно из которых - следование за динамикой курсов обыкновенных акций, с которыми они связаны. Такое, подобное акциям, поведение обеспечивает инвестору еще один альтернативный способ извлечения прироста капитала с помощью нового выпуска акций. Вместо того чтобы покупать акции, инвестор может приобрести варранты на эти акции; действительно, такая практика может быть даже более прибыльной, чем вложение капитала непосредственно в акции. Другое преимущество заключается в относительно низкой стоимости одного варранта и возможности использования эффекта рычага благодаря низкой стоимости варранта. Другими словами, инвестор может использовать варранты, чтобы приобрести определенную долю в акционерном капитале компании при значительно более скромном вложении капитала и таким способом приумножить доходность, поскольку варрант, по существу, обеспечивает такой же прирост капитала, как и более дорогие обыкновенные акции. Наконец, малая стоимость самого варранта ( по сравнению с обыкновенной акцией, на покупку которой он дает льготное право. По существу, небольшая стоимость единицы инвестиций просто означает меньшие потери в случае обесценения капитала. Например, курс 50-долларовых акций может в результате депрессии на рынке упасть до 25 долл. [6]
Исследование привилегированных акций показало, что изменения курсов акций с низким рейтингом теснее связаны с изменениями курсов обыкновенных акций нежели облигаций; для привилегированных акций с высоким рейтингом отмечалось обратное отношение. [7]
По существу, когда конвертируемую ценную бумагу рассматривают с позиций обыкновенных акций, ее рыночный курс будет отражать эффект умножения изменений курсов обыкновенных акций на коэффициент конверсии. [8]
Эффект акций ( equity kicker) ( 10) - тенденция изменения рыночного курса конвертируемых ценных бумаг вслед и по аналогии с динамикой курсов обыкновенных акций, на которые они могут быть обменены. [9]
Национальная ассоциация фондовых дилеров вычисляет индекс внебиржевого оборота акций, котируемых в системе NASDAQ. Индексы Russell 3000 и Wilshire 5000 являются наиболее полными индексами курсов обыкновенных акций американских компаний, регулярно публикуемыми в США. [10]
Такие комментарии отражают важную роль фондового рынка как такового. И действительно, рынок важен благодаря той роли, которую он играет в определении курсов обыкновенных акций. Многие аналитики считают, что рынок настолько важен, что именно его изучение должно быть главным, если не единственным, компонентом всего процесса выбора акций для инвестиционного портфеля. Эти специалисты полагают, что основная часть усилий, затрачиваемых при анализе ценных бумаг, практически бесполезна, так как ситуацию определяет рынок, а не индивидуальные эмитенты, которые подвергаются анализу. [11]
Очевидно, что, чем больше разрыв между рыночным курсом и курсом исполнения, тем выше рыночная стоимость варранта. И пока рыночный курс акции равен или превышает курс исполнения, а условия обмена составляют 1 к 1 ( т.е. на один варрант можно приобрести одну обыкновенную акцию), стоимость варранта прямо зависит от динамики курсов обыкновенных акций. Так, при прочих равных условиях если курс акции возрастает ( или падает) на 2 долл. [12]
Когда курс обыкновенных акций снижается и становится ниже курса конверсии, поведение курса конвертируемых ценных бумаг утрачивает тесную связь с курсом обыкновенных акций и начинает формироваться на основе закономерностей курсов облигаций. Значит, выпуск будет продаваться в соответствии со сложившимися преобладающими ставками доходности облигаций, а это вынудит инвестора обратить внимание в большей мере на поведение рыночных процентных ставок. Однако благодаря эффекту акций и относительно низкому инвестиционному рейтингу, который обычно свойствен конвертируемым выпускам, эти специфические ценные бумаги, как правило, не имеют высокой чувствительности к динамике процентных ставок. Достаточно трудно предвидеть, какими будут преобладающие ставки доходности по конвертируемым выпускам, и эти догадки слишком приблизительны. Например, если выпуск имеет рейтинг Вал по стандартам Муди з и если этой категории рейтинга соответствует ставка доходности 9 %, то курс данных конвертируемых ценных бумаг сложится таким образом, что ставка доходности будет лишь около 9 % плюс или минус половина процентного пункта. Этот уровень курса отражает изменения процентных ставок, и он существует независимо от неблагоприятной динамики курсов обыкновенных акций данного эмитента. Когда конвертируемые ценные бумаги рассматривают и оценивают именно таким образом, то становится понятно, почему состояние фондового рынка в период 1985 - 1986 гг. было столь привлекательным для владельцев конвертируемых выпусков. [13]
Страницы: 1