Избыточный доход

Cтраница 2

В сущности, ценность франшизы прямо связана с ее способностью создавать избыточные доходы. [16]

Это прямо нас ведет к рассмотрению конечного сходства между чистой прибылью и избыточными доходами. Обычно считается, что излишком, выпадающим на долю индивидуального фактора, является прибыль. В свободной экономике каждый фактор отвечает за собственную занятость и может рассматриваться как маленькая фирма, продающая производственные услуги. [17]

Стоит отметить, что в отношении всех этих фирм мы предполагаем вечное сохранение избыточных доходов, установив доход на капитал, превышающий стоимость капитала. Хотя потенциально это может привести к трудностям, конкурентные преимущества, которые на протяжении своей истории создали эти фирмы или создадут еще в течение периода быстрого роста, не исчезнут в одночасье. Избыточные доходы со временем исчезнут, однако их движение в сторону средних значений по отрасли в период стабильного роста кажется разумным компромиссом. [18]

Третий подход к оценке фирм из сектора финансовых услуг заключается в использовании модели избыточного дохода. В такой модели ценность фирмы можно выразить в виде суммы капитала, вложенного в фирму к настоящему времени, и приведенной ценности избыточных доходов в денежном выражении, которые фирма ожидает получить в будущем. В данном разделе рассматривается, как данную модель можно применить в оценке собственного капитала в банке. [19]

Существует несколько точек зрения относительно сходства между избыточным доходом в виде чистой прибыли и избыточным доходом определенных факторов производства. В первом случае никакую часть дохода фирма не должна выплачивать, чтобы обеспечить услуги факторов, получающих избыточные платежи. Это верно в отношении любой отдельной фирмы в такой же степени, как и в отношении общества, что позволяет провести различие между этим типом дохода и тем, который мы определили как рента. Рента ( альтернативная стоимость земли) должна выплачиваться фирмами для того, чтобы обеспечить им пользование этим фактором. [20]

Неэффективность рынка должна обеспечить основу для создания схемы, нацеленной на переигрывание рынка и получение избыточного дохода. [21]

Наиболее значительным преимуществом, характерным, по-видимому, для компании Cisco, является ее способность создавать избыточные доходы от своих новых инвестиций в гораздо большем размере, чем ее конкуренты. Поскольку значительная часть этих инвестиций принимает форму приобретений других фирм, избыточные доходы Cisco основываются на том, сможет ли она по-прежнему поддерживать свой успех в этой области. Однако главный вызов заключается в том, что по мере продолжения роста компании Cisco для поддержания его темпов на уровне предыдущего года необходимо делать все большее число приобретений в каждый последующий год. Возможно, возникнут какие-то внешние и внутренние ограничения этого процесса. В частности, существует ограниченное число фирм, рассматриваемых в качестве потенциальных кандидатов для поглощения, а кроме того, фирма может не обладать ресурсами для воспроизведения своего текущего успеха, если число приобретений удвоится или утроится. [22]

Событийный анализ предназначен для исследования реакции рынка на информационные события, а также их влияния на избыточные доходы. Анализ событий состоит из пяти шагов. [23]

При проведении оценки спреда ожидаемой доходности собственного капитала мы должны учесть тот факт, что существование крупных избыточных доходов, по всей вероятности, должно привлекать конкурентов. С течением времени эти избыточные доходы будут исчезать, и данное обстоятельство должно находить отражение в прогнозах. [24]

Объединение или бухгалтерский учет покупок. влияние на избыточные поступления. [25]

Отметим, что, как видно из рисунка, через 60 месяцев после слияния не возникает никакого положительного избыточного дохода, связанного с объединением, а также нет и отрицательного избыточного дохода, связанного с покупкой, за тот же период времени. Линдерберг и Росс ( Lindenberg and Ross, 1999) изучили 387 сделок по объединению и 1055 сделок по покупке в период 1990 - 1999 гг. Они обнаружили, что реакция цен на акции на объявление о приобретении оказывается более позитивной в случае сделок по покупке, чем при сделках по объединению. При этом рыночная ценность фирм, использующих бухгалтерский учет покупок, не подвергается отрицательному воздействию снижения прибыли, обусловленной амортизацией. [26]

Наконец, любая фирма, зарабатывающая доход на капитал, который превышает стоимость ее капитала, зарабатывает избыточный доход. [27]

Как правило, быстрорастущие фирмы имеют высокий доход на капитал ( и собственный капитал) и зарабатывают избыточные доходы. В период стабильного роста избыточный доход становится значительно труднее зарабатывать. Кое-кто полагает, что единственное предположение, согласующееся со стабильным ростом, является гипотеза об отсутствии избыточных доходов. Доход на капитал предполагается равным стоимости капитала. Хотя в принципе избыточный доход на бесконечном временном горизонте невозможен, трудно на практике предположить внезапную потерю фирмой способности зарабатывать избыточный доход. Поскольку целые отрасли часто зарабатывают избыточные доходы на протяжении длительных периодов времени, предположение о сдвиге доходов фирмы на капитал и собственный капитал в сторону средних по отрасли даст более приемлемую оценку ценности. [28]

Как показывают исследования, при наличии конкурирующего покупателя на протяжении 180 операционных дней после соответствующего объявления наблюдается значительный отрицательный избыточный доход ( приблизительно 8 %) у акционеров покупающей фирмы, проигрывающих покупателю-конкуренту, и никакого избыточного дохода в случае его отсутствия. [29]

Если мы уйдем от дискуссионных вопросов реализма, то следовало бы заметить, что присутствие нескольких видов избыточного дохода в коротком периоде очень осложняет проблему распределения доходов. Когда речь идет об определении одного лишь избыточного дохода, его можно точно рассчитать как остаточный, даже если бы он мог определяться и предельной производительностью; однако если существует несколько постоянных факторов, то необходимо обратиться к системе уравнений, что, по-видимому, в меньшей степени соприкасается с деловой практикой, чем теория предельной производительности. [30]

Страницы: 1 2 3 4