Cтраница 2
Уравнение показывает, что гарантированную эквивалентную доходность можно рассматривать как ожидаемую доходность, скорректированную с учетом риска, так как плата за риск ( которая зависит и от дисперсии портфеля, и от толерантности риска клиента) при определении и. Таким образом, в качестве цели инвестиционного менеджмента можно рассматривать определение портфеля с максимальным значением гр - ар / т ] так как оно обеспечивает клиенту максимальную гарантированную эквивалентную доходность. [16]
Уравнение показывает, что гарантированную эквивалентную доходность можно рассматривать как ожидаемую доходность, скорректированную с учетом риска, так как плата за риск ( которая зависит и от дисперсии портфеля, и от толерантности риска клиента) при определении и. Таким образом, в качестве цели инвестиционного менеджмента можно рассматривать определение портфеля с максимальным значением / - ( ( Т / г1, так как оно обеспечивает клиенту максимальную гарантированную эквивалентную доходность. [17]
По большинству облигаций, включая подавляющее количество государственных облигаций, купоны выплачиваются раз в полгода. В этом случае CF соответствует полугодовым купонам, а / будет представлена полугодовыми периодами. Следовательно, ставка общего дохода, рассчитанная исходя из выражения (1.35), будет полугодовой доходностью. Для того чтобы полугодовую ставку общего дохода привести к годовой, принято, особенно в США и Великобритании, просто ее удваивать. Таким образом, мы получаем эквивалентную доходность по облигации. Фактически же данный метод недооценивает эффективную доходность. Например, допустим, что облигация оценена по номинальной стоимости, по ней выплачивается купон 10 % годовых в виде полугодовых платежей размером в 5 единиц. [18]