Обещанная доходность
Cтраница 1
Обещанная доходность по высококлассным корпоративным облигациям обычно на один процентный пункт выше, чем по обли гациям Казначейства. Означает ли это, что компании платят слишком много за свои долги. [1]
Обещанная доходность к погашению облигации может быть представлена как доходность к погашению при отсутствии риска неплатежа плюс спред доходности. Далее, спред доходности может быть разделен на премию за риск и премию за риск неплатежа. [2]
Обещанная доходность по высококлассным корпоративным облигациям обычно на один процентный пункт выше, чем по обли гациям Казначейства. Означает ли это, что компании платят слишком много за свои долги. [3]
Обещанная доходность к погашению облигации может быть представлена как доходность к погашению при отсутствии риска неплатежа плюс спред доходности. Далее, спред доходности может быть разделен на премию за риск и премию за риск неплатежа. [4]
Фактически YTM является обещанной доходностью, если облигация сохраняется до срока погашения Если есть малейшая вероятность того, что проценты и номинал не бу дут выплачены или произойдет задержка в выплате, ожидаемая доходность будет меньше YTM Если есть вероятность, что облигация будет отозвана с рынка, то показатель YTM не характеризует ожидаемой доходности. [5]
Разница d между обещанной доходностью к погашению у и ожидаемой доходностью у была упомянута раньше как премия за риск неуплаты. [6]
Отметим, что эта доходность выше, чем обещанная доходность к погашению, составляющая 12 % в момент выпуска. [7]
 |
Влияние времени и изменения доходности на 4 % - ную купонную облигацию. [8] |
Через 5 лет срок до погашения этой облигации уменьшится и соответствующая обещанная доходность к погашению изменится. С течением времени облигация может следовать курсом, показанным на рисунке прерывистой линией. [9]
Если выплаты по облигации достоверно известны, то разницы между ожидаемой и обещанной доходностью к погашению нет. Однако многие облигации не соответствуют этим стандартам. В этом случае речь может идти о двух видах риска. Во-первых, эмитент может отсрочить некоторые платежи. Текущая стоимость доллара, полученного в отдаленном будущем, конечно же, меньше, чем у доллара, полученного в оговоренный срок. [10]
При этом рис. 15.5 не только показывает, что облигации оцениваются так, что более высокой обещанной доходности к погашению соответствует более низкий рейтинг, но и то, что разница в доходах в разных рейтинговых категориях значительно меняется с течением времени. Это дает основание полагать, что рейтинговые агентства определяют относительные уровни риска вместо абсолютных уровней. [11]
Зная текущую рыночную стоимость облигации и величину обещанных доходов, инвестор может вычислить ее обещанную доходность к погашению и сравнить последнюю с приемлемой для него учетной ставкой. [12]
Время до погашения, оговорки об отзыве, налоговый статус и вероятность неплатежа прямо связаны с обещанной доходностью к погашению. Для купонной ставки и ликвидности существует обратная зависимость. [13]
Если инвестор стремится увеличит свою доходность при вложениях в облигации, то ему рекомендуется поискать более привлекательные выпуски среди наиболее надежных бумаг, чем жертвовать надежностью ради обещанной доходности. В связи с этим облигации с рейтингом ВВВ, к которому относятся бумаги эмитентов, способны обслуживать свои обязательства только при нормальных условиях. Однако в случае изменения общей экономической ситуации, которая может нарушить обязательства, эти облигации не рекомендуется включать в портфель этой группе инвесторов. [14]
Одно это может заставить эмитентов облигации с более высоким риском неплатежа предлагать более высокую доходность к погашению. Если к тому же верно, что чем больше риск неплатежа имеет облигация, тем больше ее премия за риск, то обещанная доходность к погашению должна быть еще выше. В результате облигации, получившие более низкие рейтинговые оценки, должны иметь более высокую обещанную доходность к погашению, в том случае если такие рейтинги действительно отражают риск неплатежа. [15]
Страницы: 1 2