Cтраница 4
Различие в волатильности торгов на NYSE и NASDAQ иногда объясняют тем, что за каждую конкретную бумагу на NYSE отвечает один специалист, а маркет-мейкеров, торгующих одной и той же бумагой, может быть довольно много. По этой причине специалист точно знает спрос и предложение по своей бумаге, в отличие, скажем, от неспециалиста маркет-мейкера, тоже торгующего эту бумагу. Данное объяснение верно лишь отчасти. Трудно поверить в то, что ведущие брокерские дома, аналитики которых регулярно публикуют рейтинги эмитентов и дают рекомендации по бумагам, а брокеры каждодневно исполняют крупные клиентские заявки, пребывают в неведении относительно баланса спроса и предложения и соответственно текущей динамики курса акций. [46]
Исследователи крестиков-ноликов делают это потому, что такие движения формируют зоны консолидации. Зона консолидации - это область, в которой цена двигается взад-вперед между двумя сравнительно хорошо определенными уровнями. В зоне консолидации, силы спроса и предложения находят примерный баланс. Прорыв предполагает, что предыдущий баланс спроса и предложения больше не существует и начинается новая фаза тренда. [47]
Математическая модель представляет собой систему интегро-дифференциаль-ных динамических и кинетических уравнений, связывающих между собой основные факторы, влияющие на прогнозируемую ситуацию. В расчетном алгоритме реализуются разностные аппроксимации этих уравнений с временным шагом в 1 год. Динамические уравнения описывают изменения со временем газовых ресурсов, объемов поставок, темпов экономического роста и ряда других показателей. Эволюционные кинетические уравнения описывают процессы износа газодобывающего оборудования и изменения дебита скважин. В систему входит также модель образования равновесной рыночной цены, основанная на балансе спроса и предложения, и имеющихся данных ( на примере рынка Великобритании) о влиянии либерализации рынка на внутренние цены. [48]
Нынешняя мировая конъюнктура, уже возвысив мировые расценки до 31 - 32 долларов за баррель, крайне выгодна России. Именно это обстоятельство позволило стране накопить достаточные валютные резервы. Невыгодно это и странам ОПЕК, другим странам-поставщикам. Тем более, что мировая конъюнктура по нефти все в меньшей степени зависит от чисто экономических категорий - баланса спроса и предложения. Эта сфера предельно политизирована. [49]
Отсутствие дефицита товаров и услуг обусловливается самой природой рынка. Дело в том, что в основе обмена лежит принцип удовлетворения интересов всех участников производства, при котором каждый за наименьшее количество результатов своего труда стремится получить наибольшее количество труда другого производителя. Следовательно, при дефиците на товар у продающего появляется возможность поднять цену и получить высокую прибыль, а это привлекает других производителей. Чем прибыльней производство, тем больше к нему подключается производителей ( поставщиков на рынок), причем каждый, опережая других, старается реализовать как можно больше продукции, пока цена на товар еще высокая. В результате вольно или невольно ликвидируется дефицит данного товара, баланс спроса и предложения начинает сдвигаться в сторону предложения, а это значит, что продажная цена товара уменьшается, приближаясь к уровню общественных издержек. [50]
Мы видели, что очень часто крупные участники действуют против обнародованных новостей, а также против выхода цен из коридоров. Тем не менее и из этих правил бывают исключения. Последние возникают, когда профессиональные участники рынка - брокеры и дилеры - затевают игру не против начинающих инвесторов, а против умудренных индивидуалов. Они добавляют к уже открытым ранее и ставшим прибыльными позициям. Их преимущество состоит, во-первых, в том, что есть резерв в виде уже накопленной нереализованной прибыли, во-вторых, в возможностях привлечения капитала в достаточных количествах, а в-третьих, в отличие от прочих игроков крупные участники видят истинный баланс спроса и предложения. Последнее преимущество имеет решающую роль. Частные опытные торговцы и профессиональные спекулянты не видят реального баланса спроса и предложения, и по опыту предыдущих игр торгуют против толпы и против наметившейся новой тенденции. Брокеры-дилеры, в случае если дисбаланс спроса и предложения существенный, не рискуют затевать игру в противоположном направлении. Наоборот, в этом случае они стараются действовать упреждающим образом. [51]
И фактически в каждой из них развернулась борьба между теми, кто был воспитан на интегрированной нефтяной отрасли пятидесятых и шестидесятых годов, и теми, кто считал, что пришел новый мир трейдинга. В этой борьбе ставились под сомнение не только установившиеся модели операций, но и принципиальные, глубоко укоренившиеся убеждения. Концепция, на которой я вырос, заключалась в том, что компания должна пропускать свою нефть через собственную систему очистки и перекачки, - сказал председатель Шеврона Джордж Келлер. Во многих компаниях против перехода к торговле нефтью как обычным товаром восставали сторонники традиций, видевшие в новом направлении безнравственный и нецелесообразный путь ведения бизнеса - чуть ли не нарушение законов природы. Их приходилось долго убеждать, и они со временем отошли от своих прежних позиций. В большинстве компаний это свелось к утверждению трейдинга как отдельного направления прибыльности, одного из способов делать деньги на собственных условиях, а не просто метода для обеспечения баланса спроса и предложения внутри операций родительской компании. [52]
Таким образом, сочетание формы организации биржевой торговли с агентским и дилерским рынком составляет основу биржевого механизма и определяет фундаментальные особенности биржевой торговли на каждой из бирж мира. Большинство из них - это сочетание агентского рынка и аукциона. Например, на Франкфуртской фондовой бирже можно наблюдать агентский рынок в сочетании с онкольным, причем последний имеет очень частый шаг и по ликвидности мало чем отличается от непрерывного. С 10.30 до 13.30 ежедневно онкольный рынок идет частым шагом. Цена по активным выпускам меняется в среднем 30 - 40 раз. По неактивно торгуемым выпускам цена устанавливается одним залпом в 12 часов дня. Токийская фондовая биржа - пример агентского рынка, на котором организован непрерывный аукцион с помощью книги лимит-заказов и табло, а американские и канадские биржи являются в основном дилерскими рынками, на которых непрерывный аукцион обеспечивается тем, что каждый дилер, отвечающий за выпуск, объявляет цену продавца и цену покупателя, т.е. поддерживает непрерывный двусторонний рынок путем продажи или покупки акций за свой счет, если временно нарушается баланс спроса и предложения. При этом все дилеры придерживаются определенных правил. [53]