Cтраница 3
ОФФШОРНЫЙ БАНКОВСКИЙ ЦЕНТР - мировой финансовый центр, где банковским учреждениям разрешены операции с нерезидентами в иностранной для данной страны валюте, на которые не распространяется национальный режим регулирования банковских операций, взимание налогов и валютный контроль. Подобный режим существует на еврорынке в отношении отгераций с евровалютами. В О.б.ц. внутренний рынок ссудных капиталов изолирован от внешнего путем отделения счетов резидентов от нерезидентов. [31]
Для вовлечения российских предприятий в мировой фондовый оборот была подготовлена программа российских депозитарных расписок ( РДР) для 14 предприятий-эмитентов из разных отраслей экономики, а инвестиционный банк США Саломон бразерс - один из посредников российских компаний на мировом фондовом рынке - разместил глобальные депозитарные расписки на общую сумму 1 млрд. долл. Также российские компании и банки ( кроме выпусков еврооблигаций и сертификатов) могут использовать на еврорынке выгодные крановые ( ТЭП) еврокоммерческие бумаги, эмитируемые на финансовой основе в основном в евродолларах с номиналом каждой бумаги не ниже 250 тыс. долл. Процент по ним рассчитывается на базе ставки ЛИБОР с надбавкой в 1 / 8 %, но обычно маржа изменяется в зависимости от конкурентоспособности и финансового положения заемщика. [32]
Английские компании не ограничиваются национальным фондовым рынком, когда хотят выпустить свои облигации. Более крупные компании могут выпускать свои облигации, номинированные в фунтах стерлингов или в ряде других валют, на еврорынке или международном рынке. Они также могут выпускать облигации в иностранной валюте на внутренних фондовых рынках ряда других стран, особенно в Соединенных Штатах Америки. Но важно отметить, что многие различия в выпуске и методах торговли стерлинговыми облигациями между английским фондовым рынком и еврорынком стерты. [33]
Кроме того, эмитенты этих бумаг должны проходить процедуру рейтинга, что послужило причиной относительного снижения доли данных бумаг на еврорынке в 90 - е годы и проявления большего интереса со стороны инвесторов к среднесрочным долговым обязательствам. [34]
Определяется прежде всего состоянием экономики страны, зависит также от соотносительных темпов инфляции в различных странах, темпов роста производительности труда и ее соотношения между странами, темпов роста ВНП ( основы товарного наполнения денег), места и роли страны в мировой торговле, вывозе капитала. Непосредственно на курс валюты влияют состояние ее платежного баланса, межстрановые разницы процентных ставок на денежных рынках различных стран, степень использования валюты данной страны на еврорынке и в международных расчетах, доверие к валюте страны и другие факторы. [35]
По понедельникам Financial Times публикует таблицу выпусков новых международных облигаций. В другие рабочие дни на ее страницах, посвященных международным рынкам капиталов, публикуются краткие выборки международных облигаций, номинированных в различных валютах, а страница с информацией о еврорынках дает подробности о некоторых важных облигациях в еврозоне. [36]
Более того, сегодня, когда инфляция находится под более надежным контролем, чем в прошлые десятилетия, компании и инвесторы гораздо больше интересуются привлекательностью облигаций, которые составляют опору международного рынка. Добавьте к этому взрыв активности в сфере поглощений и слияний среди крупных компаний, большая часть которых финансировалась выпуском долговых бумаг, и вы не удивитесь, что активность на еврорынке в последние годы росла как на дрожжах. Единственной ложкой дегтя, которая затрагивает Британию, является попытка Европейского союза ввести налог на проценты со сбережений, который мог бы серьезно угрожать положению страны как основного центра активности еврорынка. Подобная шумиха часто возникает в прессе, но об этом позднее. [37]
В последнее время различия между внутренним рынком и еврорынками во многом размываются. На обоих рынках работают в основном одни и те же фирмы, и правила эмиссии внутренних английских облигации на ЛФБ были ослаблены, чтобы приблизить их к тем, которые применяются на еврорынках. Были предприняты выпуски стерлинговых облигаций для английских компаний, которые состояли из двух составляющих, евро и внутренней, причем внутренняя часть выпускалась в форме зарегистрированных облигаций. Многие ведущие британские компании выпускали конвертируемые облигационные займы и конвертируемые привилегированные акции на еврорынке, а для более крупных компаний существует возможность выбора между двумя рынками, которая часто определяется вопросами налогообложения, издержками эмиссии и видом инвестора, которого они хотят привлечь. [38]
В связи с банкротствами и потерями банков от спекулятивных операций на еврорынке в середине 70 - х годов был создан Комитет по банковскому регулированию и практике контроля при БМР из представителей национальных органов банковского контроля 12 стран. С целью обеспечения ликвидности и платежеспособности зарубежных отделений банков и их дочерних компаний в 1975 г. подписано Базельское соглашение, обновленное в 1983 г. Однако эта мера не повысила ответственность банков за операции на еврорынке. [39]
С 70 - х годов развитые страны предприняли различные меры для отграничения национальных рынков капиталов от еврорынка в целях контроля за его деятельностью. Большинство стран пытались контролировать выход национальных кредиторов и заемщиков на мировой рынок ссудных капиталов, а также доступ иностранных заемщиков на местный рынок, регламентировать участие национальных банков в евродолларовых кредитах, которые преобладают на еврорынке. [40]
ЕВРОРЫНОК, рынок евровалют - международный рынок ссудных капиталов, на котором операции осуществляются в евровалютах. Создан в Европе в конце 1950 - х годов. В качестве кредиторов на еврорынке выступают преимущественно частные коммерческие банки, а в роли заемщиков - транснациональные корпорации и государства, нуждающиеся в иностранной валюте; операции проводятся в виде краткосрочных ( до 18 месяцев) кредитов. [41]
В нее входят проценты и различные комиссии. Специфика процентных ставок на еврорынке заключается в их относительной самостоятельности по отношению к национальным ставкам. Например, если банк ФРГ размещает во французском банке депозит в долларах ( т.е. предоставляет кредит США), то процентная ставка по нему отличается от процентных ставок США, Франции, ФРГ. Международные процентные ставки взимаются при открытии лимита кредитования ( кредитной линии - юридически оформленного обязательства банка выдать заемщику ссуду в течение определенного периода в пределах установленного лимита), предоставлении консорциального кредита, выпуске еврооблигационного займа. Уровень маржи колеблется от 3 / 4 до 3 % и зависит от соотношения спроса на кредит и его предложения, срока ссуды, кредитоспособности клиента, кредитного риска. Совокупная процентная ставка равна базовой ставке плюс маржа. [42]
Для погашения дефицита традиционно используются временные методы - - - - иностранные кредиты и ввоз капитала. Развивающиеся страны стремятся получить кредиты на еврорынке, но доступ к этому источнику валютных средств ограничен. Обычно евробанки предоставляют кредиты странам, которые получили хотя бы небольшой кредит МВФ и под его контролем выполняют стабилизационную программу. Однако кредиты частных банков дорогие, особенно / гля стран, имеющих крупную задолженность. CJ 80 - х годов западные банки внесли некоторые из них в черные списки. В направлении ограничения доступа развивающихся стран к мировому рынку ссудных капиталов действует также координация деятельности частных банков и международных валютно-кре-дитных и финансовых организаций, находящихся под контролем ведущих промышленных стран. [43]
Вы можете найти привилегированные акции ( см. далее), которые конвертируются в обыкновенные акции наравне с конвертируемыми облигациями. Пут с премией - это опцион инвестора, который дает ему право потребовать от компании выкупить его облигацию обратно с премией к цене эмиссии обычно через пять лет, если цена акции выросла недостаточно, чтобы сделать конвертацию стоящим делом. Эта особенность относится к инвесторам на еврорынках, которые в целом больше ориентированы на облигации, чем на акции. Недостаток такого варианта для эмитента состоит в том, что в момент эмиссии облигации он не знает, привлекает ли он устойчивый капитал или он столкнется с тем, что спустя несколько лет ему придется искать деньги на выкуп эмиссии с премией, вероятно, в тот момент, когда он далек от возможности сорить деньгами. [44]
Это обусловлено увеличением масштабов вывоза капиталов, развитием мирового рынка ссудных капиталов, включая еврорынки, финансовые рынки, в условиях либерализации условий сделок. [45]