Cтраница 1
Отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения. [1]
Большинство облигаций дают фирме право выкупать или облигации по фиксированным ценам. [2]
Обеспеченные ( secured bonds) и необеспеченные ( unsecured bonds) облигации. Если облигации выпускаются как обычный кредит, то они необеспеченные, если облигации дают их держателям поручительство в определенных активах компании как гарантию их погашения, то они называются обеспеченными. Гарантию таких облигаций может обеспечивать любой определенный вид актива или общая категория, такая, как основные средства. [3]
Стоимость привлечения капитала для различных коммерческих фирм различается в зависимости от степени риска неплатежа, ликвидности, налогообложения, а также инфляционных ожиданий. На рис. 3.3 показаны доходы по корпоративным облигациям типа Ааа, Ваа и высококлассным коммерческим векселям за период 1968 - 1987 гг. Облигации Ваа дают больший доход, чем Ааа, из-за более высокого риска неплатежа. Более того, вызванное этим фактором различие в доходе увеличивается во время экономического спада, поскольку инвесторы становятся более осторожны. Данный феномен особенно ярко проявился в 1974 - 1975 и 1981 - 1982 гг. Различие доходов по облигациям Ааа и высококлассным краткосрочным коммерческим векселям, эмитированным корпорациями, объясняется в основном различными сроками погашения. На рисунке вы можете увидеть, что краткосрочные процентные ставки ( например, ставка по краткосрочным коммерческим векселям) колеблются с большей амплитудой, чем долгосрочные. Данные колебания объясняются ожиданиями, связанными с изменением процентных ставок в будущем, влияющими на кратко - и долгосрочные ставки по-разному. [4]
Если облигации не дают не-денежного дохода, размер IRD ( Q) должен определять, какой из субъектов будет накапливать, а какой тратить. Субъекты, у которых ВДС высока, будут брать взаймы у тех, у кого она ниже, но и заемщики и кредиторы должны находиться на уровне, когда величина IRD ( si) у всех одинакова. Это условие не является необходимым, если облигации дают не-денежный доход. Субъект, который ценит не-денежный доход от облигаций выше не-денежного дохода от денег, может накапливать, даже если его IRD ( 0) относительно высока. Но при любом размере ставки одни будут одалживать, а другие давать взаймы. [5]
Конвертируемые облигации Atari являются вполне типичным видом выпуска, но встречаются, конечно, и более сложные случаи. Часто цена конверсии со временем поднимается. Кроме того, в последние несколько лет фирмы все чаще стали выпускать конвертируемые облигации, которые можно обменивать на другие облигации. Так называемые облигации с опционом конверсии в акции и обратно в облигации дают инвестору опцион на многоразовый обмен. [6]
К облигациям на предъявителя прилагаются купоны; Последние с наступлением срока платежа по существу являются простыми векселями по каждой текущей выплате процентов. Купоны сами по себе являются оборотными документами. Облигации также можно разделять на ипотечные денежные обязательства, первичные или вторичные, в зависимости от вида ипотеки, которой они обеспечены. Правительства часто выпускают облигации, которые не имеют никакого другого обеспечения, кроме платеже способности правительства. Эти облигации известны как долговые обязательства. Некоторые облигации дают держателям право на обмен их на акции - такие облигации называются конвертируемыми. Когда держатели облигаций участвуют наряду с акционерами в доходах корпорации, облигации известны как дающие право на участие в распределении прибыли. [7]