Cтраница 1
Высокодоходные облигации с кредитным рейтингом ниже инвестиционного уровня ( ВВ и ниже) Обычно выпускаются компаниями, не имеющими длительном истории и солидной деловой репутации. [1]
Концентрация внимания на стрижке купонов высокодоходных облигаций - это обоснованный способ действий, которому желательно было бы следовать большинству пожилых граждан в этот период жизни. [2]
Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска. [3]
Портфели доходных бумаг формируются из высокодоходных облигаций корпораций и ценных бумаг, приносящих высокий доход. [4]
Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска. [5]
Как следует из вышеприведенного примера, высокодоходная облигация может быть или свободно отзываемой, или с отложенным отзывом. [6]
К основным инвесторам относятся пенсионные фонды, взаимные фонды высокодоходных облигаций и ограниченное число ссудо-сберегательных ассоциаций. Существует и вторичный рынок бросовых облигаций, однако при малейшей финансовой панике или переходе инвесторов к качественным облигациям ликвидность спекулятивных облигаций может сойти на нет. До настоящего времени потери от невыполнения обязательств по бросовым облигациям были невелики - не более, чем на 1 5 % выше, нежели аналогичные потери по инвестиционным облигациям. Однако рынок этот слишком молод для того, чтобы можно было получить четкое представление о реальном риске на долгосрочный период. [7]
Более строгий запрет можно наложить на приобретение так называемых высокодоходных облигаций, которые принято называть мусорными, что недалеко от истины из-за высокой вероятности неплатежа. [8]
Эта цена затем делится на номинальную стоимость, и в результате получается коэффициент пересчета. Высокодоходные облигации имеют большой коэффициент пересчета и, соответственно, дороже облигаций с низкой доходностью. [9]
Эти долгосрочные высокодоходные облигации с низким кредитным рейтингом, выпускаемые рисковыми фирмами, были чрезвычайно привлекательны для сберегательных ассоциаций в погоне за быстрой прибылью. [10]
Исследование Хикмана было развито некоторыми исследователями, а доступность данных облегчила задачу. Олтмен ( Altman) рассчитывает ставки дефолта по высокодоходным облигациям с 1970 г. до настоящего времени на ежегодной основе и связывает их с рейтингами облигаций. [11]
Присвоенный рейтинг не есть неизменная данность, и одна из опасностей, с которой могут столкнуться держатели облигаций - снижение рейтинговой компанией оценки надежности долговых обязательств. Так появляются падшие ангелы ( fallen angel) - высокодоходные облигации, потерявшие уровень рейтинга, приемлемый для инвесторов. Снижение рейтинга происходит обычно по причине ухудшения финансового состояния эмитента или принятия им решения, которое рейтинговые агентства посчитали ошибочным. Понижение оценки надежности сразу же побуждает инвестора просить большую доходность за имеющиеся у него облигации. Цены на них на вторичном рынке падают, приводя их доходность в соответствие с существующими на данный момент рыночными ставками. Это также означает, что в случае, если инвестор решит осуществить новый выпуск долговых обязательств, ему для привлечения инвесторов придется предлагать их по более высокой ставке процента. [12]
До сих пор в этой главе рассматривалось, как оцениваются вложения в денежные и близкие к ним средства. В некоторых случаях фирмы инвестируют в рисковые ценные бумаги, которые могут лежать в спектре от облигаций разных инвестиционных классов до высокодоходных облигаций и публично торгуемых акций других фирм. В этом разделе рассматриваются мотивация, последствия и бухгалтерский учет таких инвестиций. [13]
Одна из причин заключается в том, что у японских компаний по страхованию жизни нет возможности перераспределять доходы от прироста капитала в пользу владельцев страховых полисов, и поэтому они изыскивают высокодоходные облигации даже с риском убытков по основному долгу. Если он не намерен сохранять такой опцион, он легко может продать его иностранному инвестору, которому может показаться, что цены на акции на японском фондовом рынке завышены, и который поэтому будет стремиться застраховать себя от падения этих цен в перспективе. [14]
Хотя приведенная здесь таблица долгосрочных рейтингов завершается на уровне В, на практике существуют и более низкие рейтинги, вплоть до одного символа С. Такие рейтинги считаются неприемлемыми для институциональных инвесторов и относятся к категории ниже инвестиционного уровня. В эту категорию попадают, в частности, многие так называемые бросовые или высокодоходные облигации, которые обращаются на рынках долговых обязательств. [15]