Cтраница 1
Обеспеченные облигации, в свою очередь, классифицируются в зависимости от конкретного вида обеспечения. [1]
От обеспеченных облигаций необходимо отличать гарантированные облигации, которые гарантируются не корпорацией-эмитентом, а иными компаниями. Чаще всего они используются дочерними компаниями крупных, хорошо зарекомендовавших себя фирм. Крупные компании, как наиболее сильные и надежные с экономической точки зрения, выступают гарантом, что позволяет снижать ставки процента по облигациям. Гарантии могут распространяться на проценты и / или на основную сумму долга. Эти облигации могут также использоваться транспортными компаниями, когда эмитент предоставляет какой-либо компании в аренду все оборудование, а взамен эта компания выступает гарантом по облигациям, выпускаемым компанией-эмитентом. [2]
В случае обеспеченной облигации долг обычно обеспечивается определенным активом или определенными активами, принадлежащими компании-эмитенту. Это обеспечивает более высокую степень безопасности, чем если бы владельцы облигаций должны были конкурировать с другими кредиторами за возврат своих денег, когда компания попадет в беду. Указанный процесс напоминает систему, применяемую на рынке жилой недвижимости, где кредитор получает от покупателя дома закладную ( mortgage) на дом, которая позволяет в случае необходимости продать дом, чтобы погасить ссуду. [3]
Финансовый лизинг похож на обеспеченные облигации. Если фирма инвестирует в облигации, она зарабатывает процент в посленалоговом выражении; если она выпускает облигации, она выплачивает процент на долг в после-налоговом выражении. [4]
При прочих равных условиях обеспеченная облигация обычно будет немного дешевле для компании-эмитента, чем необеспеченная. [5]
Финансовый лизинг похож на обеспеченные облигации. Если фирма инвестирует в облигации, она зарабатывает процент в посленалоговом выражении; если она выпускает облигации, она выплачивает процент на долг в после-налоговом выражении. [6]
Майерс, лизинг во многом идентичен обеспеченным облигациям. Если компания инвестирует в облигации, то она получает процент в посленалоговом выражении. [7]
Может ли компания выкупить в 1989 г. обеспеченные облигации и заменить их 5 % - ным выпуском необеспеченных облигаций. [8]
Может ли компания выкупить в 1989 г. обеспеченные облигации и заменить их 5 % - ным выпуском необеспеченных облигаций. [9]
Если активы компании ликвидируются посредством открытого банкротства, то держатели обеспеченных облигаций либо получают имущество, являющееся залогом их бумаг, либо средства от его продажи. Если средств, вырученных от продажи имущества, недостаточно для удовлетворения исков этих кредиторов, то разница принимается за необеспеченный долг корпорации, а если образуется излишек средств, то он используется для выполнения обязательств перед другими кредиторами. Затем за счет активов корпорации происходит удовлетворение по мере возможности претензий кредиторов с предпочтительным правом требования. Речь идет о требованиях на возмещение административных издержек, зарплаты ( до установленного размера на одного человека), выплату незастрахованных пенсий, налогов и арендной платы. [10]
Несмотря на то, что они менее надежны, по сравнению с обеспеченными облигациями, на них также распространяется действие преимущественного перед акционерами права при ликвидации компании. [11]
Они не обеспечены активами компании и в этом отношении являются менее безопасными, чем обеспеченные облигации. [12]
Обычно такие потоки считаются столь же надежными, как и платежи процентов и основной суммы долга по обеспеченным облигациям, выпущенным арендатором. Подобная параллель вполне уместна для арендных платежей, поскольку арендодатель практически предоставляет заем арендатору. Но различные варианты налоговой защиты могут содержать в себе достаточно высокий уровень риска, заслуживая более высокой ставки дисконта. Например, Сивка-бурка может быть уверена, что выплатит аренду, но не уверена в получении достаточно высокой прибыли для использования налогового щита. В таком случае потоки денежных средств, обусловленные налоговым щитом, следует, вероятно, дисконтировать по более высокой ставке дисконта, чем ставка по займу, использованная для арендных выплат. [13]
Необеспеченная облигация представляет собой только общее обязательство платежа, и держатель ее в случае невыполнения эмитентом обязательств может обратить взыскание на его имущество наравне с другими кредиторами в порядке очередности. Обеспеченная облигация подразумевает кроме обязательства платежа дополнительную гарантию в виде залога имущества эмитента или третьих лиц. [14]
Под словом облигация мы понимаем все виды долговых обязательств корпораций, но в некоторых контекстах оно означает обеспеченный долг, когда облигации обеспечены закладными на машины и оборудование. В случае невыполнения обязательств держатели обеспеченных облигаций первыми выставляют требования на заложенные активы; инвесторы, держащие дебентуры, имеют общее право на незаложенные активы, но только млад шее право - на заложенные активы. [15]