Cтраница 2
В муниципальном секторе ценных бумаг доходные облигации дают уровень доходности выше, чем генеральные ( общие) облигации. [16]
Компания обязана выплачивать процент по доходной облигации только тогда, когда она получает прибыль. Если компания не получает прибыли, она обязана выплатить кумулятивный процент в пределах имеющейся в ее распоряжении прибыли. Однако, кумулятивность обычно ограничивается сроком не более 3 лет. Ясно, что ценная бумага этого вида оставляет инвестору очень призрачные надежды на фиксированный доход. Тем не менее, доходные облигации при ликвидации компании имеют более высокий статус, чем привилегированные и обыкновенные акции, а также любые обязательства пониженного статуса. [17]
Облигации под доход от проекта ( доходные облигации) ( revenue bonds) обеспечиваются либо доходом от планируемого проекта, либо доходом соответствующего органа управления или учреждения, либо средствами от сбора определенного налога. Во многих случаях эмитентами таких облигаций являются учреждения, которые надеются продать свои услуги, погасить издержки и после этого иметь достаточно средств для погашения долга. За исключением предоставления некоторых монопольных прав, правительства штатов и местные органы власти могут не оказывать поддержки такому эмитенту. Степень надежности этих облигаций отражает состояние дел на предприятии, связанном с эмитентом. [18]
Старшие векселя, соглашение о долгосрочных кредитах и доходных облигациях содержат определенные статьи, обязывающие компанию ограничить общие заимствования некоторой долей общей рыночной компании ( капитализации), равно как и ограничить некоторой долей капитализации старшие и обеспеченные кредиты. По состоянию на 31 декабря 1991 г. условиями соглашения ограничены выплаты дивидендов максимумом в 3500 тыс. долл. [19]
Облигации конвертируемые - облигации дающие право их обмена на доходные облигации или акции эмитента. [20]
Фьючерсный контракт па индекс муниципальных облигаций основан на индексе The Bond Buyer для 40 активно торгуемых основных долговых обн-итедьств и доходных облигации. Каждая входящая и и hi деке облигация еже-днснно оценивается нитью брокерами, и полученные рсчульгаты используются для корректировки индекса, П течение месяца нос ганки фьючерсных контрактов на муниципальные облигации индекс обновляется дважды в день. [21]
Если менеджер проводит реорганизацию компании, то он обязан составить план, с помощью которого возможно погасить долговые обязательства компании: облигации могут быть пролонгированы; акционерные ценные бумаги - выпущены вместо долговых обязательств или доходные облигации выданы вместо необеспеченных облигаций. По доходным облигациям выплачиваются проценты только тогда, когда получена прибыль. [22]
Если менеджер проводит реорганизацию компании, то он обязан составить план, с помощью которого возможно погасить долговые обязательства компании: облигации могут быть пролонгированы; акционерные ценные бумаги - выпущены вместо долговых обязательств или доходные облигации выданы вместо необеспеченных облигаций. По доходным облигациям выплачиваются проценты только тогда, когда получена прибыль. [23]
На самом деле доходные облигации менее рискованы, поскольку условия выплаты процентов по ним обычно четко определены, и, кроме того, держатели облигаций имеют приоритетное право на активы фирмы в случае ее несостоятельности. Из-за очевидности этих недостатков выпуски некумулятивных привилегированных акций достаточно редки, хотя они могут использоваться при реорганизации фирмы. [24]
Существует один вид облигаций, проценты по которым заемщик должен платить только в том случае, если годовой доход их покрывает. Это так называемые доходные облигации, широко выпускавшиеся при реорганизации железных дорог. [25]
Доходные облигации тоже могут страховаться. В отличие от общедолговых облигаций, доходные облигации подкреплены обычно чистым доходом от реализации финансируемого проекта. Доходные облигации обычно используются штатными и местными органами власти, агентствами и управлениями для финансирования широкого круга проектов, включая строительство и эксплуатацию мостов, платных дорог, аэропортов, систем водоснабжения и канализации, штатных и местных программ индивидуального и многоквартирного жилищного строительства, студенческих займов, займов университетам и колледжам, а также на другие особые нужды. [26]
Облигации, просроченные в отношении выплаты процентов или погашения, обычно продаются как плоские. Кроме того, как плоские продаются и доходные облигации, процентные платежи по которым зависят от прибыли эмитента. При инвестировании, позиция гаранта размещения выпуска, когда все ценные бумаги проданы. [27]
ААА) и ликвидности, поскольку такие облигации более активно продаются на вторичном рынке ценных бумаг. Подкрепленные гарантиями муниципальные облигации особенно широко распространены на рынке доходных облигаций. Таким образом, незастрахованные доходные ценные бумаги вызывают у инвесторов неуверенность в безусловности выплат, а выпуски, имеющие гарантийное обеспечение, во многом аналогичны генеральным облигациям муниципалитетов, обеспечиваемым всеми доходами и источниками эмитента. Вариантом концепции страхования муниципальных облигаций, приобретающим все большую популярность в последнее время, является использование банковских аккредитивов; по сути дела, банковские аккредитивы крупных коммерческих банков являются залогом по муниципальным облигациям, а качество таких облигаций и рейтинг выпустивших их институтов достаточно высоки. Банковские аккредитивы в значительной степени похожи на гарантии по облигациям, по которым банк всегда готов осуществить выплату суммы погашения и процентов при неплатежеспособности муниципалитетов-эмитентов. [28]
Так что если младшие облигации компании недостаточно надежны, вряд ли стоит вкладывать деньги в старшие облигации. Можно сказать иначе: если компания кредитоспособна, следует покупать более доходные облигации, а это, чаще всего, как раз младшие или второстепенные обязательства. [29]
Например, покупатели муниципальных облигаций, стремящиеся к текущему доходу, могут подумать о приобретении некоторых доходных облигаций, имеющих достаточно высокий рейтинг, как об одном из способов повышения доходности инвестиций. А инвесторы, предпочитающие выпуски ценных бумаг высокого качества и стремящиеся к получению текущего дохода, могут выбрать скорее облигации, выпущенные федеральными агентствами, чем казначейские ценные бумаги. [30]