Cтраница 2
Изначальное отсутствие надежных гарантий оправдывает премию за риск, заложенную в проценте по мусорным облигациям, которая должна скрасить ожидание погашения старшего долга. [16]
Майкл Милкен создал в Drexel этот рынок, для чего ему пришлось убедить инвесторов, что мусорные облигации выгодны. Примерно так же действовал и Раньери, внушивший инвесторам, что ипотечные облигации очень выгодны. [17]
Довольно любопытно, что именно здесь и лежит объяснение того, почему Salomon Brothers не рванула на рынок мусорных облигаций ни в начале 1980 - х, когда он только открылся, ни позднее. [18]
Ларри Финк, глава отдела закладных в First Boston, который участвовал в создании первых СМО, считает их наравне с мусорными облигациями самой важной новинкой финансовых рынков 1980 - х годов. Если эта оценка и преувеличена, то самую малость. СМО взорвали плотину между несколькими триллионами долларов, искавшими выхода на рынок жилищного строительства, и почти двумя триллионами долларов закладных на жилые дома, которые нуждались в инвесторах. СМО устранили главный недостаток ипотечных закладных, мешавший всем и каждому, за исключением сбербанков и десятка авантюрно настроенных операторов рынка денег: кто станет ссужать деньги, не зная, когда получит их обратно. [19]
На это никто не рассчитывал - не только они, но и Милкен, который, задумав в 1970 году создание рынка мусорных облигаций, даже мечтать не мог о перестройке всей корпоративной Америки. [20]
Отличие лишь в том, что неблагоприятные экономические условия или быстро меняющиеся обстоятельства, резко снижают эту способность у ценных бумаг категории БББ, и потому они называются бросовыми или мусорными облигациями. [21]
Чтобы на твоем рынке вся торговля шла через тебя, нужны как покупатели, так и продавцы, а в октябре 1981 года и тех и других было негусто. Раньери, подобно пророку мусорных облигаций Майклу Милкену из Drexel Burnham, стал миссионером рынка облигаций 1980 - х годов. Колеся по стране в попытках убедить инвесторов покупать ипотечные облигации, Раньери наткнулся на Милкена: они окучивали одного и того же клиента. Мой товар ушел первым, - рассказывает Раньери. [22]
Случается также, что актив ликвиден до того момента, когда вы захотите его продать. В лучшие времена рынка мусорных облигаций компании имели возможность торговать этими облигациями в количествах, которые практически не оказывали влияния на цены. Но когда Майкл Милкен, основатель рынка мусорных облигаций, был обвинен в махинациях с ценными бумагами, его наниматель - банк Drexel Burnham Lambert обанкротился, а многие эмитенты мусорных облигаций оказались неплатежеспособными. Результат: многие инвесторы ( включая Drexel) оказались связанными мусорными облигациями, которые невозможно было продать практически ни по какой цене. [23]
Многие озабочены тем, что волна слияний 80 - х годов породила чрезмерную финансовую зависимость компаний и ослабила их способность к выживанию в условиях общего экономического спада. Вызывают тревогу также крупные инвестиции в мусорные облигации корпораций, которые были сделаны рядом финансовых институтов, таких, как сберегательные общества и крупные страховые компании. [24]
Об успехе Милкена говорит число новых выпусков мусорных облигаций. Если в 1970 году объем этого рынка был буквально равен нулю, то уже в 1981 году объем новых выпусков составил 839 миллионов долларов, в 1985 - м - 8 5 миллиарда долларов, а в 1987 - м - 12 миллиардов. [25]
Долговые ценные бумаги принадлежат к инвестиционному классу, если им присвоен один из 4 верхних разрядов рейтинговыми агентствами Moody или Standard and Poor. Долговые обязательства с рейтингом ниже инвестиционного класса продаются на так называемом рынке мусорных облигаций. [26]
Долговые ценные бумаги принадлежат к инвестиционному классу, если им присвоен один из 4 верхних разрядов рейтинговыми агентствами Moody или Standard and Poor. Долговые обязательства с рейтингом ниже инвестиционного класса продаются на так называемом рынке мусорных облигаций. [27]
Сеть аптек Revco, выкупленная администраторами компании на деньги, собранные с помощью мусорных облигаций, эмиссия которых была организована Salomon Brothers, подала прошение о признании ее банкротом. [28]
Большинство мусорных облигаций не оказались неплатежеспособными, но это не имеет существенного значения, так как в основной своей массе они находились в обращении весьма непродолжительное время. Аскит, Маллинз и Вулф27 в своем исследовании обнаружили, что почти по одной трети из общего объема мусорных облигаций, выпущенных в период с 1977 по 1982 г., обязательства не были выполнены до конца 1988 г. Еще одна треть облигаций была выкуплена досрочно, что лишило их держателей перспектив продолжительного потока высоких купонных выплат. [29]
Мы выкладывались по полной программе, и они очень хорошо реагировали, но потом - ни одного звонка, ни одной проданной облигации, - рассказывает бывший специалист Salomon Brothers по мусорным облигациям. [30]