Cтраница 1
Индексированные облигации ( index-linked bonds) - облигации, номинальная цена и процентные ставки по которым привязываются к стоимости набора потребительских товаров и услуг ( потребительской корзины), используемом при расчете стоимости жизни в какой-либо стране. [1]
Индексированные облигации обладают купонной ставкой, привязанной к индексу инфляции, например к индексу потребительских цен. [2]
Рыночная цена индексированных облигаций, как и облигаций с фиксированной процентной ставкой, непосредственно не определяется стоимостью погашения, хотя она начнет оказывать все большее влияние по мере приближения даты погашения. Реальные доходности к погашению являются очень низкими ( в конце 1999 г. они были в основном в районе 2 %), частично отражая тот факт, что большая часть дохода приходит в форме не подлежащего налогообложению увеличения капитала. Индексированные облигации являются не самими привлекательными, когда реальные нормы дохода ( real rate of return) no обычным государственным облигациям находятся на высоком уровне, другими словами, когда номинальные доходности заметно выше темпа инфляции. Индексируемые облигации более популярны, когда растет страх перед инфляцией. [3]
Новые государственные облигации выпускаются для того, чтобы удовлетворить потребности государства в финансировании и обеспечить баланс между краткосрочными, среднесрочными и долгосрочными бумагами и индексированными облигациями. Аукционные операции по государственным облигациям, проводимые DMO, сегодня проходят в соответствии с календарным графиком, расписанным на год вперед. При этом в начале каждого квартала заранее указываются характеристики облигаций, которые будут размещаться на аукционах. Номинальный размер выпуска объявляется за неделю до аукциона. [4]
Великобритании, впервые выпущенных в 1981 г.; такие облигации имеют небольшие купоны ( 2 - 2 5 %), индексированные, как и номинал, по розничным ценам; в отличие от других государственных индексированных облигаций могут свободно обращаться. [5]
Изменения цен на рынке бумаг с фиксированной доходностью измеряются при помощи ряда индексов. Имеются также отдельные индексы для индексированных облигаций, охватывающие разные сроки погашения, и есть еще один общий индекс для всех индексированных облигаций в совокупности. [6]
Не слишком ли велик, однако, риск такого предприятия для того, чтобы привлечь к участию в нем людей консервативного склада, людей, участия которых оно, вероятно, потребует для успешного ведения дел. Вопрос о степени его привлекательности отчасти затрагивается Стэнли Фишером [18], когда он говорит о всем известном нежелании предприятий выпускать индексированные облигации. Правда, постепенный рост ценности ( в других конкурирующих валютах) банкнот, выпускаемых банком, может создать ситуацию, в которой совокупная стоимость находящихся в обращении банкнот ( плюс другие обязательства) превысит его активы. Банк, конечно, не должен юридически быть обязан выкупать свои банкноты по такой стоимости, но чтобы сохранить свои бизнес, он должен сразу же покупать по текущему курсу все свои предлагаемые ему банкноты. [7]
Изменения цен на рынке бумаг с фиксированной доходностью измеряются при помощи ряда индексов. Имеются также отдельные индексы для индексированных облигаций, охватывающие разные сроки погашения, и есть еще один общий индекс для всех индексированных облигаций в совокупности. [8]
Рыночная цена индексированных облигаций, как и облигаций с фиксированной процентной ставкой, непосредственно не определяется стоимостью погашения, хотя она начнет оказывать все большее влияние по мере приближения даты погашения. Реальные доходности к погашению являются очень низкими ( в конце 1999 г. они были в основном в районе 2 %), частично отражая тот факт, что большая часть дохода приходит в форме не подлежащего налогообложению увеличения капитала. Индексированные облигации являются не самими привлекательными, когда реальные нормы дохода ( real rate of return) no обычным государственным облигациям находятся на высоком уровне, другими словами, когда номинальные доходности заметно выше темпа инфляции. Индексируемые облигации более популярны, когда растет страх перед инфляцией. [9]
Основное различие между аукционом и тендером состоит в предположении, что при аукционном методе существует намерение продать все предлагаемые облигации. Но для маленьких заявок существует схема, при которой облигации распределяются неконкурентным образом по средней цене принятых конкурентных заявок. В случае индексированных облигаций бумаги распределяются по средней цене, предложенной удачливыми участниками торгов. [10]
Такой механизм обеспечивает выполнение долгосрочного обязательства с помощью краткосрочных процентных выплат. Сумма выплат процентов при этом может меняться таким образом, что каждая из них определяется добавлением фиксированного числа процентов ( скажем, 2 %) к определенной базовой ставке, которая периодически меняется. В качестве базовой ставки часто используются две: первичная ставка ( prime rate) и ставка доходности по 90-дневным казначейским векселям США. Если краткосрочные процентные ставки с разумной точностью предсказывают инфляцию, то такая ценная бумага с переменной ставкой является эффективной заменой полностью индексированной облигации. [11]