Cтраница 1
Корпорационная облигация, про центы по которой выплачиваются только при условии получения корпорацией прибыли. В системе субординации ценных бумаг эмитента процентные платежи по таким облигациям являются старшими по отношению к дивидендным платежам по акциям. [1]
Корпорационные облигации, которые продаются по номиналу с купон ной ставкой 9 % ( т е на 100000 дол вложенного капитала можно получать 9000 дол. Однако ваша фирма планирует продать эти облигации в конце первого года Следовательно, фактическая до ходность по облигациям будет зависеть от уровня процентных ставок на конец года. Этот уровень в свою очередь зависит от состояния экономики на конец года: быстрые темпы экономического развития, вероятно, вызовут повышение процентных ставок, что снизит рыночную стоимость облигаций, в случае эко комического спада возможна противоположная ситуация. [2]
Как оцениваются корпорационные облигации и акции на рынках капиталов. [3]
В общей массе корпорационных облигаций, вновь выпускаемых в США, нее большую долю составляют облигации с плавающей ставкой, а остальная часть облигаций - облигации с фиксированной процентной ставкой - нередко сразу скупается. С начала 1980 - х годов возрастает также объем облигаций с нулевым купоном ( zero-coupon bonds), доход по которым представляет собой разницу между ценами покупки и продажи, а не выплачивается в виде купонных выплат, что снижает риск реинвестирования. [4]
Большая часть эмиссии корпорационных облигаций содержат положение о выкупном фонде, которое обязывает корпорацию периодически производить отчисления из этого фонда доверенному лицу для погашения ( выкупа) определенного количества облигаций. Требования предъявляются согласно лотерейному принципу по серийным номерам, которые публикуются в Wall Street Journal и других газетах; 2) корпорация покупает облигации на открытом рынке и передает доверенному лицу определенное их количество в оплату за его услуги. [5]
Как видно из рис. 7 - 7, средние ставки по корпорационным облигациям колебались то вверх, то вниз примерно до 1950 - х годов. С 1950 - х годов наблюдается общая тенденция к росту номинальных ставок по корпорационным облигациям. [6]
Проведенный анализ объясняет, почему государственные ценные бумаги США более ликвидны, чем корпорационные облигации ( рынок облигаций частных корпораций значительно тоньше, чем рынок государственных ценных бумаг), и имеют относительно низкую доходность. Конечно, государственные ценные бумаги США продаются по низкой процентной ставке еще и потому, что они имеют чрезвычайно низкий кредитный риск. [7]
Пенсионные фонды Эти учреждения подобны компаниям по страхованию жизни; они с высокой точностью могут предсказать свои ежегодные выплаты ( пенсионные аннуитеты) на длительный период в будущем. Они вкладывают средства в долгосрочные корпорационные облигации, первоклассные акции, крупные срочные депозиты и долгосрочные закладные. [8]
Рынок, на котором торгуются долгосрочные ценные бумаги ( со сроком погашения один год и более), называется рынком капиталов. Он включает в себя рынок акций, ипотечный рынок, рынок корпорационных облигаций и рынок долгосрочных государственных ценных бумаг США. [9]
Как видно из рис. 7 - 7, средние ставки по корпорационным облигациям колебались то вверх, то вниз примерно до 1950 - х годов. С 1950 - х годов наблюдается общая тенденция к росту номинальных ставок по корпорационным облигациям. [10]
Основными держателями таких облигаций являются компании страхования жизни; они владеют более чем 1 / з всех корпорационных облигаций. [11]
Проводимые дилерами по государственным облигациям сопоставления, результаты которых приводится в их котировочных листах. Дилеры указывают доход после вычета налогов по государственным облигациям, продаваемым с дисконтом, и этот же доход, приведенный к доходу по корпорационным облигациям, продаваемым по номиналу. [12]
Среди тех, кто покупает и продает все вышеперечисленные инструменты, есть частные липа ироде вас или авторов этого учебника. Фактически, однако, большинство людей, к которому относятся и авторы, недостаточно богаты, чтобы держать большие пакеты таких инструментов. В принципе любой человек может купить долговые инструменты, например корпорационные облигации или казначейские векселя США, непосредственно у компании или у государства. Большинство из нас, однако, этого не делает. Вместо этого мы держим долговые инструменты, выпускаемые финансовыми учреждениями ( financial institutions), которые являются посредниками между нами и заемщиками, в том числе другими домашними хозяйствами и фирмами. [13]
Ценные бумаги, которые формируют инвестиционный портфель, в отличие от ценных бумаг, покупаемых для перепродажи инвесторам. В их число входят казначейские облигации и векселя, облигации и векселя государственных агентств, облигации штатов и муниципальные облигации, а также корпорационные облигации. [14]
На рынке индивиды, принадлежащие к налоговой категории, облагаемой по более высокой ставке, устанавливают такую цену на не облагаемые налогом муниципальные облигации, что их доходность падает ниже доходности эквивалентных, но облагаемых налогом облигаций. В предельном случае фактическая доходность не облагаемых налогами облигаций зависит от предельной налоговой ставки, по которой облагается маржинальный покупатель таких облигаций. Таким образом, каждый покупатель облигаций, не облагаемых налогом, платит неявный налог, представляющий собой разность между доходностью муниципальной облигации и доходностью эквивалентной корпорационной облигации. Приобретение не облагаемых налогом облигаций позволяет инвестору избежать только явного налогообложения. [15]