Cтраница 1
Немецкая биржа представляет собой открытое акционерное общество, в котором банки владеют 81 % акций, 10 % приходится на региональные биржи и 9 % акций принадлежит маклерам. [1]
Прежде всего представляет интерес метод фондовой котировки, используемый на немецких биржах. В данном случае при установлении биржевых цен во внимание принимаются только сделки, заключенные при посредстве официальных, так называемых курсовых, маклеров. [2]
С конца 1992 г. заявки на покупку и продажу ценных бумаг на Немецкой бирже передаются по каналам электронной связи и поступают в компьютер курсового маклера с помощью системы BOSS. Курсовой маклер определяет единую цену, которая позволяет выполнить наибольшее количество заявок. Для получения информации о заключенных сделках используется информационная система KISS. Система исполнения сделок на германских биржах компьютеризирована, все ценные бумаги, которые обращаются на Немецкой бирже, находятся в центральном депозитарии ( за некоторым исключением) в основном в безналичной форме. При поставке ценных бумаг в центральном депозитарии средства списываются со счета продавца и записываются на счет покупателя. [3]
Что касается Германии, то данные относительно эмиссии иностранных ценностей и о допущенных к котировке на немецких биржах иностранных бумагах указывают на падение этих последних ( по Stat. Jahrbuch fur das Deutsche Reich за 1913 г., номинальная ценность допущенных бумаг была за 1910 г. 2242 млн марок, 1911 г. - 1208 млн, 1912 г. - 835 млн марок), но это отчасти кажущееся падение капитального экспорта объясняется тем, что немецкие банки все больше практикуют покупку ценных бумаг на иностранных биржах, особенно лондонской, парижской, нью-йоркской, антверпенской и брюссельской, а также и финансовой мобилизацией капитала на случай войны. Общая сумма вложенных за границей капиталов равняется приблизительно 35 млрд марок. Заслуживает еще быть отмеченным и бельгийский капитал, заграничная сумма которого исчисляется в 23 / 4 млрд франков. [4]
Рынок АДР оказался достаточно подготовленным для совершения брокерами так называемого пространственного арбитража, который заключается в продаже на американском рынке в виде АДР акций, купленных в России или на немецких биржах. Эти сделки становятся новой формой взаимодействия крупных российских инвестиционных компаний с американскими клиентами, причем в последнее время спрос к российским АДР часто определяет и конъюнктуру внутрироссийского рынка ценных бумаг. [5]
Третий подход основан на методе фондовой котировки, применяемом на немецких биржах, когда во внимание принимаются только сделки, заключенные при посредстве биржевых маклеров. [6]
Полицентрические системы биржевых рынков сложились в послевоенный период в Германии, Австрии, Канаде, Швейцарии. Часто на таких рынках две биржи конкурируют между собой за первенство, как, например, это долгие годы происходило между немецкими биржами во Франкфурте-на - Майне и в Дюссельдорфе, а также между биржами Торонто и Монреаля. Однако в последние годы появилась тенденция концентрации биржевой торговли, что проявляется в объединении ряда бирж. [7]
С момента успеха первой электронной торговой системы Лондонской фондовой биржи ( SEAQ International) европейские биржи серьезно изменились. Стимулируемые конкуренцией практически все европейские биржи были модернизированы на основе современных технологий, их рынки стали электронными и высокоэффективными. Например, Парижская биржа, Немецкая биржа, Группа ОМ ( Швеция, Стокгольм) лидируют по критерию ценовой эффективности электронной торговой системы. Усиливается процесс диверсификации биржевых операций, но большей частью все или по крайней мере значительная часть услуг для пользователей финансовых рынков остается под одной крышей - в одном здании. На биржах Парижа, Амстердама и Франкфурта организованы первичные и вторичные рынки, рынки производных финансовых инструментов, осуществляются клиринг и организация расчетов, депозитарные услуги. Клиенты на таких рынках получают множество преимуществ, прежде всего снижаются издержки, растет эффективность управления рисками. Создаются биржевые альянсы, основанные на новых технологиях. Так, в последнее время привлекает внимание рынок крупнейших европейских эмитентов, формируемый Лондонской и Франкфуртской биржами, к которым для выработки единого подхода к торговле акциями примкнули 300 крупнейших европейских эмитентов бирж Амстердама, Брюсселя, Парижа, Цюриха, Милана и Мадрида. [8]
Например, в Германии доступ на биржу не был затруднен. В частности, на бирже в Гамбурге любой желающий мог заключить сделку. В Берлине и на многих других немецких биржах для доступа в зал был необходим биржевой билет, для получения которого следовало подать письменное заявление на имя биржевого правления и рекомендации трех поручителей, действовавших на бирже не менее двух лет. [9]
С конца 1992 г. заявки на покупку и продажу ценных бумаг на Немецкой бирже передаются по каналам электронной связи и поступают в компьютер курсового маклера с помощью системы BOSS. Курсовой маклер определяет единую цену, которая позволяет выполнить наибольшее количество заявок. Для получения информации о заключенных сделках используется информационная система KISS. Система исполнения сделок на германских биржах компьютеризирована, все ценные бумаги, которые обращаются на Немецкой бирже, находятся в центральном депозитарии ( за некоторым исключением) в основном в безналичной форме. При поставке ценных бумаг в центральном депозитарии средства списываются со счета продавца и записываются на счет покупателя. [10]
На фондовой бирже во Франкфурте котируются более 1000 компаний. На долю Франкфуртской фондовой биржи к настоящему моменту приходится 75 % всего Германского биржевого оборота по акциям и 74 % оборота по облигациям. Это самая крупная в Германии и четвертая в мире биржа, осуществляющая торговлю акциями 881 компании, опционными сертификатами 3825 фирм и 7485 займами. Организационная структура фактически единой Немецкой фондовой биржи весьма специфична и не имеет аналогов. НФБ является как бы государственной организацией, связанной с АО Немецкая биржа и подчиненной ей. Компания фондовой биржи была создана для более эффективной конкуренции с Лондоном и другими европейскими биржами. [11]
Логично выбирать крупнейшие, наиболее ликвидные рынки ценных бумаг типа NYSE и NASDAQ. Американская фондовая биржа или региональные биржи ( Pacific, Philadelphia) являются рынками второго класса, а внебиржевые рынки - это рынки третьего класса. Многие компании хотят действовать на крупнейших и наиболее ликвидных рынках ценных бумаг. В США существует множество альтернативных бирж, поэтому нет проблем при выборе фондовых рынков. Несколько таких рынков были организованы в Германии, Франции и некоторых других странах. Немецкая биржа Neuer Markt включает в листинг акции мелких компаний или не отвечающих условиям Франкфуртской фондовой биржи. Neuer Markt быстро развивается, включает в листинг акции компаний из многих европейских и других стран. Подобное происходит во Франции, где биржа Nouveau Marche включает в листинг акции небольших высокотехнологичных компаний с нестабильным доходом. В Великобритании функции фондовой биржи выполняет инвестиционный рынок, занимающийся листингом акций компаний, находящихся в стадии становления или не достигших достаточного уровня развития. [12]