Cтраница 2
Обмен фьючерсными контрактами обычно устанавливает лимиты на изменение цен по большинству таких контрактов. Например, лимит на дневное изменение цен по фьючерсному контракту на поставку апельсинового сока на Нью-йоркской торговой бирже ( New York Board of Trade - NYBOT) составляет 5 центов на один фунт или 750 долл. Основанием для введения лимитов на изменение цен является стремление не допустить панической покупки и продажи активов на основе ложной информации или слухов, а также не допустить чрезмерной реакции на правдивую информацию. Считается, что если инвесторы имеют больше времени на принятие решений при реагировании на чрезвычайную информацию, то реакция на изменение цен будет более рациональной и обоснованной. [16]
Среди процентных фьючерсов преобладают контракты по трехмесячным казначейским векселям, 12-летним ипотечным облигациям. Основная часть сделок с такими фьючерсами совершается в Чикаго, где в этой торговле лидируют две крупнейшие торговые биржи: Чикагский торговый совет и Чикагская товарная биржа. Чикагский торговый совет специализируется на фьючерсах по долгосрочным и среднесрочным казначейским облигациям. Чикагская товарная биржа занимается в основном торговлей фьючерсами по казначейским векселям и депозитным сертификатам. [17]
Постановлением от 1785 г. ( действовало до 1823 г.) агентам по обмену было разрешено совершать сделки только с королевскими ценными бумагами. В 1791 г. было разрушено профессиональное объединение агентов по обмену и упразднена их должность. Но уже с 1801 г. вышел декрет, по которому государственные органы могли открывать торговые биржи везде, где они сочтут необходимым. [18]
Перестройка структур управления с вертикальных принципов на горизонтальные может осуществляться независимо от форм собственности. При этом приоритет остается за крупными акционерами или государственными фирмами, объединениями с региональной или отраслевой инфраструктурой. В состав организаций, в совокупности составляющих рыночную инфраструктуру, могут входить коммерческие банки, торговые биржи, оптовые фирмы, инженерные, консультативные и внедренческие фирмы, лизинговые конторы, аудиторские, факторинговые и сервисные организации. В строительстве могут получить развитие процессы объединения в корпорации, концерны, ассоциации, в рамках которых возможна организация торгов подряда. [19]
Во-первых, брокеры, работающие на товарной бирже и постоянно добивающиеся успеха, обязаны этому правильному предсказанию цен спот Таким образом, их деятельность приводит к тому, что фьючерсные цены оказываются лучшим прогнозом тенденции изменения спотовых цен. Во-вторых, биржевые спекулянты берут на себя роль партнеров по сделкам для хеджеров в тех случаях, когда не находится других хеджеров, готовых сразу открыть соответствующие позиции. Таким образом, деятельность биржевых спекулянтов делает фьючерсные рынки более ликвидными, чем это было бы в отсутствие спекулятивных сделок. Действительно, если бы фьючерсные контракты покупались и продавались только хеджерами, торговля могла бы быть недостаточно активной для поддержания деятельности организованной фьючерсной торговой биржи. Таким образом, присутствие биржевых спекулянтов может быть очень необходимым условием для самого существования некоторых фьючерсных рынков. [20]
Работа электронного рынка отличается от работы биржи классического образца. Nasdaq Level I предоставляет лишь самые лучшие котировки bid-ask, предоставляемые через конкурирующие системы маркет-мейкеров. Второй уровень котировок Level II демонстрирует весь реестр имеющихся на данный момент котировок, давая возможность выбора цен внутреннего рынка. Рыночную цену каждой акции на NYSE устанавливают отдельный специалист и несколько третьих бирж. Количество предлагаемых акций демонстрирует тикерная лента, аккуратно предоставляющая информацию с торговых бирж. Размер лотов на Nasdaq часто вводит в заблуждение. И хотя гнетущая загадочная система цифр 10 х 10, указывающая размер лота в прошлые годы, изъята из практики, правила торговли искажают спрэды в пользу инсайдеров, а не в защиту интересов инвесторов и трейдеров. [21]