Cтраница 3
Фундаментальный анализ включает в себя изучение общего состояния экономики, отраслевой анализ и анализ состояния самой компании эмитента с целью определения стоимости ее акций. Особое внимание обычно уделяется ключевым показателям из финансовых отчетов компании эмитента, позволяющим оценить соответствие рыночного курса ее акций реальному положению дел в компании. [31]
Большинство кассовых бюджетов являются простыми прогнозами суммы наличных средств, потребующейся компании для финансирования ее производственных планов в течение определенного периода в будущем. Для разработки такого плана финансовый отдел должен изучить предыдущие финансовые отчеты компании, с тем чтобы сравнить ее настоящее положение с прошлым. Он должен определить и наметить тенденции предыдущего и настоящего финансового положения, чтобы определить финансовое положение компании на три, шесть, десять или двенадцать месяцев вперед. Финансовый отдел должен наметить все поступления и расходы наличных денег на бюджетный период на основе ожидаемого уровня хозяйственной деятельности, предполагаемого темпа оборачиваемости средств и сезонных факторов, могущих оказать влияние на движение наличных. Прогноз движения наличных денег может быть простым или весьма сложным в зависимости от размера компании, ее потребностей, предусмотренных планами и бюджетом, и точки зрения руководства на вопросы составления бюджетов. [32]
Прекрасным источником самой свежей информации о работе отдельных компаний являются их годовые отчеты перед акционерами, ежегодно публикуемые всеми акционерными обществами открытого типа. В них содержится разнообразная информация, в том числе финансовые отчеты компаний за последний отчетный период, а также сводные отчеты за несколько предыдущих лет. На рис. 3.2 приведен образец отчета компании Истмэн кодак перед акционерами за 1988 г. Эти отчеты распространяются бесплатно, и они дают необходимую информацию об акционерных компаниях открытого типа. Серьезные инвесторы, кроме этих отчетов, заглядывают также в форму 10 - К - отчет, который все компании, котирующие свои акции на фондовых биржах и общенациональном внебиржевом рынке, обязаны подавать в Комиссию по ценным бумагам и биржам. [33]
Важнейшей отличительной функцией присяжных бухгалтеров является проведение аудиторских проверок - аудирование ( auditing), называемое также функцией аттестации ( attest function), которая представляет собой проверку и исследование финансовых отчетов, ибо общество в значительной степени рассчитывает на аудиторскую деятельность для получения достоверных финансовых отчетов. Задача аудитора - дать профессиональное аудиторское заключение ( auditor s opinion) о том, насколько правдиво финансовые отчеты компании отражают ее финансовое положение и результаты деятельности. Аудиторы должны проверить первичную документацию, остатки денежных средств, установить достоверность проводимых на предприятии инвентаризаций материальных ценностей, проверить реальность дебиторской задолженности и эффективность системы внутрихозяйственного контроля, а также убедиться в том, что учет ведется в соответствии с общепринятой практикой. [34]
Хотя применяемые учетные методы описаны в примечаниях к составленным бухгалтерами финансовым отчетам, различия в методах способны затруднить точные сопоставления даже между компаниями одной отрасли. Если компания в анализируемом периоде изменила несколько методов учета, это также может привести к ошибочным выводам при сопоставлении финансовых отчетов компании за разные периоды. Более того, многие правила учета допускают отклонения в отражении доходов и затрат; следовательно, кредитный аналитик обязан быть начеку в отношении выбора из таких альтернатив руководства компании, приукрашивающих свои показатели. [35]
Дополнительные кредиты увеличивают денежные средства; их выплаты сокращают денежные средства. Отдельная графа и другое название просто говорят, что долгосрочный долг отражен в другой строке балансового отчета, поэтому, чтобы помочь читателю общего финансового отчета компании связать два отчета, он обычно размещается в отдельной строке отчета о движении денежных средств. В данном месяце компания выплатила 1000 долларов по долгосрочному долгу и не занимала больше денег в этой категории, так что чистое изменение будет сокращением на 1000 долларов. [36]
Короче, американским нефтегазовым компаниям разрешено применять метод результативных затрат в соответствии с положением SFAS № 19 либо метод полных затрат - согласно правилу 4 - 10 Положения S-X. Кроме того, в SFAS № 69 также перечисляются требования к дополнительному раскрытию информации, в том числе об объемах и стоимости запасов, которая должна входить в финансовые отчеты компаний вне зависимости от применяемого учетного метода. [37]
А вот и реальный пример: против руководства фирмы Waste Management Комиссией по ценным бумагам и биржам был подан Иск в связи с бухгалтерскими хитростями, которые позволили компании скрыть около 1 7 млрд долларов расходов за период с 1992 по 1997 гг., когда двое топ-менеджеров компании присвоили себе 28 4 млн Долларов в виде вознаграждения. Ее аудиторы из фирмы Arthur Andersen, проводившие проверки, вовремя сообщили своему руководству о выявленных нарушениях, но когда их возражения были проигнорированы администрацией, они все-таки одобрили финансовые отчеты компании. [38]
Сама компания производит акку-электроды. Эти узлы и станки производятся в одном из 45 отделений компании, а также ее филиалах. Из финансовых отчетов компании следует, что доля закупок, осуществляемых компанией в этих филиалах, приближается к 80 % ее общих закупок материалов и узлов из всех внешних источников. [39]
Внутреннее общение не менее важно. По финансовым отчетам компании можно легко определить, какие подразделения бизнеса общаются хорошо, а какие - нет. [40]
Компания, чьи акции успешно обращаются на рынке в течение долгого времени, скажем, 10 - 20 лет, обычно имеет благополучные показатели прибыли, дивидендов и финансового состояния. В этой главе описаны основные финансовые отчеты компаний, а также перечислены главные аналитические концепции, которыми руководствуются инвесторы, добившиеся успеха в своих долгосрочных вложениях. [41]
Многие компании имеют обыкновение готовить финансовую смету капитальных затрат, где перечислены планируемые проекты, их стоимость и предполагаемые источники финансирования. Если такая смета отсутствует, банк должен получить от руководства график движения основных средств и амортизации. Такая информация может быть включена в примечания к финансовым отчетам компании. График движения основных средств должен показывать дату приобретения, срок службы, стоимость, метод амортизации и амортизационные отчисления н-а последнюю дату по каждому важному объекту основных средств. [42]
Все оценки стоимости, основанные на доходах, базируются на предположении, что сообщаемые компанией сведения о доходах точно отражают потенциал ее прибыльности. Это предположение не всегда является достаточно надежным. Уже было отмечено, что методы бухгалтерского учета могут искажать финансовые отчеты компании. Методы учета так же сильно влияют на сообщаемые компанией сведения о своих доходах в периоды быстрого изменения общих уровней цен. Взвинченные инфляцией доходы могут существенно увеличить экономическую ценность компании. Тем не менее оценки, основанные на доходах, полезны для контроля других оценочных методов, которые могут применяться параллельно. [43]
Тот факт, что в процесс гармонизации учета включились профессиональные организации, свидетельствует о серьезности данной проблемы. Вопрос о том, нужна ли унификация учета, уже не кажется риторическим. Различия в принципах бухгалтерского учета приводят к тому, что финансовые отчеты компаний существенно отличаются не только по форме, но и по содержанию. Несопоставимость отчетных данных не способствует принятию оптимальных управленческих решений инвесторами и кредиторами. Аналогично, если национальные различия процесса проверки финансовой отчетности значительны, то надежность и достоверность представленной в ней информации не могут быть одинаковы во всех странах. [44]
На Уолл-стрит существуют два разных подхода к анализу фондового рынка. Фундаментальный анализ представляет собой изучение всех значимых факторов, влияющих на прибыль и дивиденды компании и, следовательно, на цены акций. Такой подход подразумевает анализ состояния экономики и конкретной отрасли, основных показателей и финансовых отчетов компании. Технический анализ, в отличие от фундаментального, состоит в изучении всех факторов, относящихся к реальному предложению акций и спросу на них. Специалисты технического анализа стараются измерить пульс рынка с помощью построения диаграмм изменения цены и расчетов различных показателей и даже берутся предсказать будущее направление движения акций. [45]