Cтраница 1
Оценки потоков денежных средств могут учитывать последствия будущих капитальных вложений, необходимых для поддержания актива на уровне его первоначальной эффективности, отраженной в балансовой стоимости. [1]
Есть ли какой-либо единый надуманный фактор, который можно было бы добавить к ставке дисконта для оценки потоков денежных средств от разработанных скважин, который дал бы верную чистую приведенную стоимость обеих скважин. [2]
Большинство международных проектов, как правило, имеет столько побочных эффектов, связанных с финансированием, что было бы глупо пытаться офаничить анализ проекта одной лишь оценкой потока денежных средств или скорректированной ставки дисконта. Помните, что скорректированная приведенная стоимость определяется как: 1) базовая чистая приведенная стоимость плюс 2) сумма приведенных стоимостей побочных эффектов финансирования проекта. [3]
Большинство международных проектов, как правило, имеет столько побочных эффектов, связанных с финансированием, что было бы глупо пытаться ограничить анализ проекта одной лишь оценкой потока денежных средств или скорректированной ставки дисконта. Помните, что скорректированная приведенная стоимость определяется как: 1) базовая чистая приведенная стоимость плюс 2) сумма приведенных стоимостей побочных эффектов финансирования проекта. [4]
Прирост стоимости акционерного капитала, обусловленный выбранной стратегией СБЕ, зависит от трех факторов: движения денежных средств, которое обеспечивает реализация стратегии; стоимости капитала СБЕ, который используется для дисконтирования показателей движения денежных средств в будущем; рыночной стоимости обязательств СБЕ. Суть метода состоит в оценке потока денежных средств, возникающего благодаря реализации выбранной стратегии. Его величина определяется шестью основными факторами: темпами ожидаемого роста продаж; маржей операционной прибыли; ставками налогов; инвестициями в работающий капитал; инвестициями в основной капитал; продолжительностью периода прироста стоимости. Последний фактор, определяемый на основе оценок менеджеров, представляет собой оценку срока, в течение которого данная стратегия обеспечит рост нормы прибыли, вызывающий повышение стоимости капитала. С точки зрения акционеров, привлекательной является стратегия, в результате которой принадлежащая им доля капитала приобретает более высокую дополнительную стоимость. [5]
Ценность использования актива представляет собой дисконтированную сумму будущих потоков денежных средств, поступление которых, по оценкам, ожидается от продолжающегося использования актива и от его выбытия в конце срока его службы. При определении ценности дальнейшего использования актива основываются на оценках потоков денежных средств, отражающих современное состояние актива и наилучшие, доказательные допущения относительно экономических условий, которые предполагаются на протяжении оставшегося срока полезной службы актива. Ставку дисконта применяют до вычета налогов, которая отражает текущие рыночные оценки временной стоимости денег и специфические риски, присущие данному активу. [6]
В модели Shell / DPM по сравнению с моделью GE / McKinsey сделан еще больший упор на количественные параметры бизнеса. Если критерий стратегического выбора в модели BCG основывался на оценке потока денежных средств ( cash flow), который, по-сути, является показателем краткосрочного планирования, а в модели GE / McKinsey, наоборот, на оценке отдачи от инвестиций ( return of investments), являющейся показателем долгосрочного планирования, то модель Shell / DPM предлагает при принятии стратегических решений в качестве критерия использовать эти два показателя одновременно. [7]
Внутренняя стоимость любого актива, который предполагается использовать как инструмент инвестиций, равна текущей, или приведенной, стоимости потоков денежных средств, которые этот актив создает для инвестора. Применительно к обыкновенным акциям эта формула оценки означает сумму потоков дивидендов, которые инвестор предполагает получать наличными ежегодно, плюс текущая стоимость курса акции, который сложится в будущем. Еще один способ оценки предстоящих потоков денежных средств от акции заключается в предположении, что дивиденды будут поступать в течение неограниченного или даже бесконечного периода. Такое допущение вполне может быть сделано, поскольку компания всегда рассматривается как, по существу, вечно действующий бизнес. С точки зрения такого подхода стоимости акции представляет собой приведенную стоимость всех будущих дивидендов, которые инвестор ожидает получить в течение бесконечного периода, или горизонта, инвестиций. [8]
Выручка от реализации может не отражать реального притока денежных средств. Расходы же могут не представлять собой отток денежных средств. В параграфе Еще раз об оценке потока денежных средств в разделе 6 - 2 мы более детально остановимся на связи между потоком денежных средств от производственно-хозяйственной деятельности и изменением величины оборотного капитала. [9]