Cтраница 1
Большинство опционов предполагает сделки с валютой против американского доллара, но встречаются и опционы на сделки по кросс-курсам. В таблице перечислены валютные опционы, торгуемые на Фондовой бирже Филадельфии и на Чикагской товарной бирже. [1]
Для большинства опционов на акции размер контракта равен 100 бумагам. Таким образом: один ABC 50 call - опцион с физической поставкой дает его обладателю право купить 100 акций ABC no цене 50 за акцию. [2]
Для большинства опционов на акцнн размер контракта равен 100 бумагам. [3]
Данный пример показывает, что происходит, когда исполняется опцион колл, однако следует заметить, что большинство фьючерсных опционов не исполняется. Вместо этого, как и по большинству опционов и фьючерсов, покупатели и продавцы фьючерсных опционов обычно осуществляют обратные сделки до даты истечения. [4]
Большинство биржевых опционов являются американскими, а не европейскими, что оставляет возможность досрочного исполнения опциона пут со стороны покупателя. Кроме того, по синтетическому фьючерсу не происходит ежедневный клиринг. Если не учитывать данные различия, наличие хорошо функционирующих рынков опционов колл и пут позволяет инвесторам создавать синтетические фьючерсы на базисные активы. [5]
Исполнение) - Если держатель опциона с физической поставкой хочет купить ( в случае call) или продать ( в случае put) подлежащий интерес по цене исполнения, или - в случае опциона с денежным зачетом, получить сумму денежного зачета, тогда его опцион должен быть исполнен. Для того чтобы исполнить большинство опционов, его держатель должен дать своему брокеру инструкции, соответствующие порядку, установленному фирмой-брокером. Каждый клиент должен изучить порядок исполнения опционов, принятый у его брокера, для каждого опциона, который он может купить. Кроме этого, некоторые опционы могут быть исполнены автоматически, при наступлении определенных условий. [6]
Данный пример показывает, что происходит, когда исполняется опцион колл, однако следует заметить, что большинство фьючерсных опционов не исполняется. Вместо этого, как и по большинству опционов и фьючерсов, покупатели и продавцы фьючерсных опционов обычно осуществляют обратные сделки до даты истечения. [7]
Уравнения (20.16) и (20.17) применимы для европейских опционов пут на акции, по которым не выплачиваются дивиденды до даты истечения срока опциона. Как и для опционов колл, трудности возникают в связи с тем, что большинство опционов пут являются американскими ( т.е. могут быть исполнены до даты истечения), а дивиденды на базисные обыкновенные акции часто выплачиваются до даты истечения. [8]
Модель Блэка-Шоулза предназначена для оценки опционов, подлежащих исполнению только в момент истечения срока их действия. Такие опционы, как уже указывалось ранее, называются европейскими ( European option), или опционы европейского стиля. В действительности же большинство опционов, с которыми мы встречаемся на практике, могут быть исполнены в любой момент до истечения их срока. Подобные опционы называются американскими ( American option), или опционы американского стиля. [9]
Опционы пут и колл получили широкое распространение в последние 15 лет. Опцион пут дает право продать 100 обыкновенных акций компании по заранее определенному курсу до наступления установленной даты. Опцион колл дает право на покупку 100 акций по заранее определенному курсу до наступления установленной даты. Большинство опционов дут и колл рассчитаны на срок от одного до девяти месяцев, реже до одного года. [10]
Историческая волатшъностъ измеряет фактическую Волатильность цен бумаги с помощью формулы, основанной на стандартном отклонении. Она показывает, насколько изменчивы были цены на протяжении последних единичных периодов. Основным достоинством исторической волатильности является то, что она может быть рассчитана с использованием только прошлых цен бумаги. Однако, если цена опционов пут / колл определяется по формуле БлэкаШольца на основе исторической волатильности, то большинство опционов кажутся переоцененными. [11]
Существуют ситуации, когда трейдер не будет следовать вышеописанному совету, а надлежащая процедура не так проста и требует некоторой субъективности. Такая ситуация возникает сразу же после чрезмерного ценового движения. Примерами этого могут послужить крах американского и английского фондовых рынков в 1987 году, крах японского рынка в 1990 году и кризис ERM 1992 года на рынках процентных ставок Великобритании. Короткие позиции по вола-тильности по большей части были ликвидированы, и многим пришлось выкупать обратно короткие опционные позиции по любой цене. Подразумеваемая волатильность некоторых опционов на акции резко возросла. Большинство опционов колл, которые были в деньгах, в один день стали далеко без денег. Как правило опционы колл без денег демонстрируют очень низкую дельту. Однако ( как отмечалось в четвертой главе) при опционах колл без денег, если в модель введено очень высокое значение во-латильности, опционы колл без денег показывают и большее значение дельты. Во многих случаях после резкого ценового движения подразумеваемая волатильность опционов увеличивается, а потом постепенно начинает спадать, возвращаясь обратно до какого-то низкого уровня. Если такое происходит, то использование дельты, полученной при введении значения высокой волатильности, становится непригодным. Торговцу необходимо произвести субъективную оценку вероятности повторного успокоения рынка. Если это реализуется, кривая цены возвращается на прежний уровень, после чего следует и уменьшение значений дельты. [12]