Cтраница 2
Представление, будто прибыль предприятия уничтожается с повышением ставки процента, в высшей степени ошибочно. Во-первых, повышение ставки процента редко бывает продолжительным; во-вторых, если оно и бывает длительным и значительным, то по существу оно представляет собою повышение стоимости капитала; а почему повышается стоимость капитала. [16]
Представление, будто прибыль предприятия уничтожается с повышением ставки процента, в высшей степени ошибочно. Во-первых, повышение ставки процента редко бывает продолжительным; во-вторых, если оно и бывает длительным н значительным, то по существу око представляет собою повышение стоимости капитала; а почему повышается стоимость капитала. [17]
Представление, будто прибыль предприятия уничтожается с повышением ставки процента, в высшей степени ошибочно. Во-первых, повышение ставки процента редко бывает продолжительным; во-вторых, если оно и бывает длительным и значительным, то по существу оно представляет собой повышение стоимости капитала; а почему повышается стоимость капитала. [18]
Под инвестициями понимаются активы, приносящие экономическую выгоду в форме процента, дивиденда, роялти и арендной платы, а также в форме повышения стоимости капитала. Основные средства, в контексте МСФО, к инвестициям не относятся, за исключением инвестиционной собственности, представляющей собой вложения в землю и здания, которые не предполагается применять в основной деятельности организации, а только с целью повышения стоимости капитала. В настоящей главе не рассматриваются арендные операции, деловая репутация фирмы, патенты и другие нематериальные активы. [19]
В соответствии с МСФО 25 Учет инвестиций под инвестициями понимаются активы, приносящие экономические выгоды в форме процента, дивиденда, роялти и арендной платы, а также в форме повышения стоимости капитала. Основные средства, в контексте данного стандарта, к инвестициям не относятся, за исключением инвестиционной собственности, представляющей собою вложения в землю и здания, которые не предполагается применять в основной деятельности организации, а только с целью повышения стоимости капитала. К инвестиционной собственности относятся также прямые вложения в золото, бриллианты, другие рыночные товары. В настоящей главе не рассматриваются арендные операции, деловая репутация фирмы, патенты и другие нематериальные активы. [20]
Мы сосредоточим свое внимание на спекулятивных операциях с капиталом, поскольку именно в них предпочтения участников находят свое выражение. Спекулятивный капитал движется в поиске более высокой общей ставки дохода. Общий доход включает в себя три элемента: разницу в процентных ставках, разницу обменного курса и повышение стоимости капитала в местной валюте. [21]
Прирост стоимости акционерного капитала, обусловленный выбранной стратегией СБЕ, зависит от трех факторов: движения денежных средств, которое обеспечивает реализация стратегии; стоимости капитала СБЕ, который используется для дисконтирования показателей движения денежных средств в будущем; рыночной стоимости обязательств СБЕ. Суть метода состоит в оценке потока денежных средств, возникающего благодаря реализации выбранной стратегии. Его величина определяется шестью основными факторами: темпами ожидаемого роста продаж; маржей операционной прибыли; ставками налогов; инвестициями в работающий капитал; инвестициями в основной капитал; продолжительностью периода прироста стоимости. Последний фактор, определяемый на основе оценок менеджеров, представляет собой оценку срока, в течение которого данная стратегия обеспечит рост нормы прибыли, вызывающий повышение стоимости капитала. С точки зрения акционеров, привлекательной является стратегия, в результате которой принадлежащая им доля капитала приобретает более высокую дополнительную стоимость. [22]