Cтраница 4
Я заявляю вам об этом прямо в лицо, чтобы вы не утешали себя мыслью, будто спекуляция просто слепое следование за лидером, системой или руководствуется абсолютно выверенным подходом. Если о рынках и можно сказать что-то с определенностью, так это то, что многое на них меняется. В начале 1960 - х рост показателей денежной массы рассматривался как очень бычий фактор, всегда приводивший к повышению цен акций. По неизвестной причине в конце 1970 - х и начале 1980 - х увеличение показателей денежной массы, публикуемых Федеральной резервной системой - самой большой из всех частных корпораций, - вызывало падение цен акций. В 90 - е годы на денежную массу никто и не смотрит, на рынок она почти не влияет. То, что когда-то было священным, сегодня стало очевидно бессмысленным. [46]
Законом предусмотрено что ЦБ РФ может применять и прямые количественные ограничения ( устЗР новление лимитов) на рефинансирование банков, проведение кредитными организациями отдельных банковских операций. Но это бывает в исключительных случаях в целях проведения единой государственной денежно-кредитной политики только после консультаций с Правительством РФ. ЦБ РФ может устанавливать ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы, исходя из основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики. [47]
Однако за последние несколько лет соотношение между Ml, номинальным ВВП и уровнем цен также стало непредсказуемым. Признавая эти трудности, некоторые монетаристы обратились к еще более широким показателям денежной массы; другие же сузили сферу своего внимания до денежной базы - наличных денежных средств в обращении плюс банковские резервы. [48]
Тщательный анализ приводимых графиков показывает, что динамика денежных агрегатов М1, М2 и МЗ изменяется разными темпами и даже в разных направлениях. Это показывает невозможность выбора какого-либо из них в качестве наилучшего эмпирически определяемого показателя денежной массы. [49]
Единственное, с чем большинство экономистов соглашалось в последние годы, это то, что Ml не является хорошим индикатором других экономических переменных. По всем другим пунктам среди экономистов существуют острые разногласия. Некоторые экономисты - ученые и практики - проповедуют, например, что использование денежной базы в качестве показателя денежной массы наиболее адекватно отражает экономическую практику. Другие, наоборот, утверждают, что следует предпочесть более широкие денежные агрегаты, такие, как М2 и МЗ. [50]
Как показывает табл. 3 - 4, очень большой процент платежей совершается с помощью наличных денег или чеков. Если определенные средства платежа действительно играют существенную роль в экономике, то оценка их объема в качестве показателя денежной массы приемлема. [51]
Даже если фундаментальные цели стран сходятся, у них могут возникнуть трудности технического характера. Например, предположим, что ФРС и Банк Англии решили координировать стратегию денежно-кредитной политики. Если экономисты ФРС считают, что процентная ставка должна использоваться в качестве промежуточной цели, а в Банке Англии настаивают на использовании в этом качестве показателя денежной массы, то это может стать серьезным препятствием на пути эффективной координации. Следовательно, различия в подходах к функционированию экономики и выбору оптимальной стратегии политики способны воспрепятствовать координации международной политики. [52]