Закон - единая цена
Cтраница 3
Является ли это нарушением закона единой цены. [31]
Этот простой пример иллюстрирует суть закона единой цены - соотношение цен эквивалентных активов. Если необходимо узнать текущую цену на акции GM, достаточно знать их котировки на NYSE. Если они составляют 54 долл. [32]
Рассмотренные ситуации не нарушают действия закона единой цены. Дело в том, что в каждом из этих примеров однодолларовая банкнота, учитывая особенность момента, в действительности не эквивалентна четырем двадцатипятицентовым монетам. В прачечной однодолларовая банкнота бесполезна, так как она не принимается стиральным и сушильным автоматами, а на остановке бесполезна мелочь, потому что он не принимается торговым автоматом. В обоих же случаях доступ к бесплатному и равноценному размену отсутствует. [33]
Предположим, что в нарушение закона единой цены долларовая цена иены составляет 0 009 долл. Допустим также, что в настоящий момент на банковском счете имеется 10000 долл. Поскольку существует возможность купить или продать золото по цене 10000 иен, или 100 долл. После этого логичной будет покупка 111 1111 унций золота ( 1111111 11 иен / 10000 иен за унцию) и последующая его продажа за доллары с целью получения 11111 11 долл. Теперь в нашем распоряжении имеется 11111 11 долл. Проведение такого рода арбитражных операций рентабельно до тех пор, пока совокупные операционные издержки меньше 1111 11 долл. [34]
Какой, в соответствии с законом единой цены, должна быть форвардная цена. [35]
В своей оценке дома вы ссылаетесь на закон единой цены, полагая, что если б вам было необходимо продать дом, то его стоимость составила бы 300000 долл. Естественно, что соседний дом не является совершенно идентичным вашему, так как он расположен не на вашем участке, а на соседнем. Вероятно, что также нельзя будет доказать, что если бы ваш дом был выставлен на продажу, он стоил бы всего 300000 долл. Однако до тех пор, пока городской финансовый инспектор не укажет на конкретные особенности вашего лома, которые увеличивают его оценку по сравнению со стоимостью соседнего на 200000 долл. Смысл оценки с применением сопоставлений заключается в том, что даже при отсутствии арбитражных операций при оценке стоимости активов мы всегда можем руководствоваться логикой закона единой цены. [36]
Основной постулат экономической теории, получивший название закона единой цены, гласит, что один и тот же товар в течение долгого времени не может одновременно продаваться в разных местах по разным ценам. [37]
Таким образом, для того, чтобы соответствовать закону единой цены, две облигации должны иметь различную доходность при погашении. Отсюда вытекает следующее общее правило. [38]
Даже при отсутствии арбитражных операций, необходимых для действия закона единой цены, оценка стоимости неизвестного актива может быть проведена исходя из известных нам цен на сопоставимые с ним активы. Количественный метод, используемый для определения стоимости актива, основывающейся на информации о ценах на другие сопоставимые активы, называется моделью стоимостной оценки активов. Выбор наилучшей модели зависит от объема и точности доступной информации, а также того, как будет использоваться эта оценка. Балансовая стоимость активов или обязательств в том виде, в котором они представлены в бухгалтерских документах фирмы, часто отличается от их текущей рыночной цены. [39]
 |
Котировки Нью-йоркской фондовой биржи. [40] |
В главе 8 было показано, как на основании закона единой цены можно рассчитать стоимость известных денежных потоков исходя из рыночных котировок облигаций. Этот метод применяется для оценки обыкновенных акций. [41]
 |
Конструирование синтетической облигации в иенах с применением Л долларовых. [42] |
Поскольку это эквивалентные ценные бумаги, в соответствии с законом единой цены текущая стоимость облигации в иенах, выраженная в долларах, должна быть равна текущей стоимости в долларах для синтетической облигации в иенах. [43]
Для того чтобы понять, как арбитражные операции обеспечивают выполнение закона единой цены, рассмотрим ситуацию, когда, например, 1 фунт стерлингов равен 210 долл. Предположим, вы вошли в нью-йоркское отделение банка и увидели следующие валютные курсы: 0 01 долл. [44]
 |
Конструирование синтетической бескупонной облигации с помощью акций и. [45] |
Страницы: 1 2 3 4