Cтраница 2
Операции проводятся в основном с краткосрочными правительственными ценными бумагами, но иногда и со средне - и долгосрочными бумагами. Посредством покупки увеличивается вложение средств в экономическую систему, вследствие чего повышается объем кредитов; эффект от продажи - противоположный. [16]
Операции проводятся в основном с краткосрочными правительственными ценными бумагами, но иногда и со средне - и долгосрочными бумагами. Покупка ценных бумаг приводит к понижению процентных ставок, вследствие чего повышается объем кредитов; эффект от продажи - обратный. [17]
СТЕРИЛИЗАЦИЯ - операции центрального банка на открытом рынке, осуществляемые для компенсации резервов денежно-кредитной системы, израсходованных в результате валютной интервенции. В качестве такой операции выступают одновременная продажа иностранной валюты и покупка правительственных ценных бумаг. [18]
ФРС; учреждена в 1913 г. Федеральная резервная система управляет денежным обращением в США. Федеральные резервные банки осуществляют эмиссию банкнот, кассовое обслуживание федерального бюджета, куплю-продажу правительственных ценных бумаг, регулирование и надзор за деятельностью коммерческих банков, проводят операции на мировых валютных рынках. [19]
Среди инструментов монетарной политики политика учетных ставок занимает второе по значению место после политики Центрального банка на открытом рынке ценных бумаг ( а в некоторых странах является главным инструментом управления предложением денег) и проводится обычно в сочетании с деятельностью Центрального банка на открытом рынке. Так, при продаже государственных ценных бумаг на открытом рынке в целях уменьшения денежного предложения Центральный банк устанавливает высокую учетную ставку ( выше доходности ценных бумаг), что ускоряет процесс продажи коммерческими банками правительственных ценных бумаг населению, так как им становится невыгодно восполнять свои резервы займами у Центрального банка, и повышает эффективность операций на открытом рынке. [20]
Базой для обоих индексов служит 31 декабря 1985 г. Эти индексы разбиты на промышленные корзины, составленные по отраслевому принципу ( примерно соответствующему отраслевому делению, принятому на Нью-Йоркской, и Токийской фондовых биржах), что позволяет оценивать ситуацию не только Е промышленности в целом, но и в ее отдельных отраслях. Рассчитываются также Индекс фондового рынка акций малых компаний ( FT SE Small Cap Index), отражающий показатели движения курсов акций 500 - 600 компаний с капитализацией от 20 до 150 млн. фунтов стерлингов, и Индекс правительственных ценных бумаг Файненшл тайме ( Finan-cial Times Government Securities Index), показывающий движение цен на правительственные ценные бумаги. Институт актуариев страховых обществ рассчитывает Актуарные индексы курсов акций Файненшл тайме ( The Finan-cial Times Actuares Share Indexes) как взвешенную среднюю арифметическую курсов общего оборота бумаг 54 различных секторов экономики, а также наборов, распределенных по отраслям. Индексы широко используются инвесторами, менеджерами при формировании портфелей ценных бумаг. В условиях интернационализации рынка ценных бумаг с конца 80 - х гг. начали рассчитываться и публиковаться индексы Файненшл тайме, характеризующие состояние мирового и европейского фондовых рынков. Мировой индекс акций ( FTA World Share Jdnex) рассчитывается с 1987 г. и включает курсы акций 2400 компаний 24 стран. С 29 ноября 1990 г. составляется индекс 100 Европейского фондового рынка Файненшл тайме ( Financial Times - Stock Exchange Euro-track 100 Index, FT-SE Eurotrack 100) как средневзвешенный индекс 100 ценных бумаг в Европе. За базу 1000 принята ситуация на момент завершения операций 26 октября 1990 г. Индекс рассчитывается в немецких марках на основе электронной системы информации о ценах, используемой на Лондонской фондовой бирже, и текущих валютных курсов. [21]
Важнейшим источником промышленного подъема в Башкортостане, преодоления инвестиционного кризиса может стать финансирование посредством операций на рынке ценных бумаг, что, в свою очередь, будет готовить почву для другого масштабного источника - неспекулятивных иностранных инвестиций. Именно в этом истинное предназначение рынка ценных бумаг. Вместо односторонне огосударствленного ( с преобладанием правительственных ценных бумаг) или вместо дутого ( грюндерского) рынков должен появиться обслуживающий инвестиционные проекты в производстве, жилищном строительстве цивилизованный фондовый рынок. В классической рыночной экономике в период промышленного бума нарастает конвейер инвестиционных проектов, объявляются новые эмиссии, рынок становится горячим, демонстрируя повышающийся рост курсовой стоимости и увеличивающийся приток иностранных инвестиций. [22]
Доля первичных резервов оценивается отношением наличных активов к сумме вкладов или к сумме всех активов. К ним относятся активы, которые обычно составляют портфель правительственных ценных бумаг и в некоторых случаях - средства на ссудных счетах. [23]
Federal Reserve System) - объединение 12 федеральных резервных банков, выполняющих в совокупности функции Центрального банка США, а также коммерческие банки, являющиеся членами ФРС. Федеральные резервные банки осуществляют эмиссию банкнот, кассовое обслуживание федерального бюджета, куплю-продажу правительственных ценных бумаг, регулирование и надзор за деятельностью коммерческих банков, проводят операции на мировых валютных рынках. [24]
На большинстве развитых рынков, где правительство может считаться безрисковой структурой ( по крайней мере, когда оно одалживает в местной валюте), практические последствия довольно просты. В качестве безрисковой ставки при выполнении инвестиционного анализа долгосрочных проектов или при проведении оценки следует считать ставку по долгосрочным правительственным облигациям. Если анализ делается для краткосрочного периода, то в качестве безрисковой ставки должна использоваться краткосрочная правительственная ценная бумага. Выбор безрисковой ставки также имеет практические последствия для оценки премий за риск. Если же ( как это часто случается) используются премии за риск, существовавшие в прошлом, - при этом премией за риск считается избыточная доходность, приносимая в прошлом акциями сверх ставки по правительственным ценным бумагам, - то выбранная ценная бумага должна быть той же самой, что и бумага, используемая для определения безрисковой ставки. Таким образом, для целей долгосрочного анализа исторической премией за риск, используемой в Соединенных Штатах, должен считаться избыточный доход, созданный акциями сверх доходов по казначейским облигациям, а не по казначейским векселям. [25]
Государственные займы менее опасны, чем эмиссия, но и они оказывают определенное негативное воздействие на экономику страны. Во-первых, в определенных ситуациях правительство прибегает к принудительному размещению государственных ценных бумаг и нарушает таким образом рыночную мотивацию деятельности частных финансовых институтов. Во-вторых, если правительство даже и создает достаточные стимулы для приобретения юридическими и физическими лицами правительственных ценных бумаг, то государственные займы, мобилизуя свободные средства на рынке ссудных капиталов, сужают возможности получения кредита частными фирмами. [26]
Рссчитывается по завершении ежедневных операций и охватывает 98 % рынка и 90 % его стоимостного оборота. Индекс курса обыкновенных промышленных акций Файненшл тайме ( FT-30), характеризующий движение акций 30 крупных английских промышленных и торговых компаний ( данный индекс не учитывает движение курсов акций банков, страховых компаний и правительственных ценных бумаг) и потому позволит судить о состоянии английской промышленности. Рассчитывается каждый час до 16.30 и представляет собой невзвешенную среднюю геометрическую курсов компаний. Хотя индекс FT-30 продолжает публиковаться, более важным стал Индекс 100 Фондового рынка Файненшл тайме ( Financial Times Stock Exhange 100 Share Index) ( FT-SE - 100, FOOTSIE), который постоянно ( ежеминутно) рассчитывается как взвешенный показатель, отражающий движение цен 100 ценных бумаг. База индекса, принятая за 1000, - 3 января 1984 г. В индексе учитываются компании и организации, уровень рыночной капитализации которых свыше 1 млрд. фунтов стерлингов. Их список пересматривается ежеквартально. [27]
Поскольку значительная часть анализа в корпоративных финансах является долгосрочной, безрисковой должна быть процентная ставка по долгосрочной правительственной облигации. Премия за риск измеряет то, что инвесторы требуют в качестве премии за инвестирование в рискованные инвестиции вместо безрисковых вложений. Данную премию за риск, которая может различаться в зависимости от инвестора, можно оценить либо путем рассмотрения исторической доходности акции и правительственных ценных бумаг, либо путем рассмотрения текущих рыночных цен акции. Коэффициент бета фирмы обычно измеряется через регрессионный анализ доходности акций фирмы в сопоставлении с доходностью рыночного индекса. Данный подход дает неточные оценки коэффициента бета, и более оптимальным способом оказывается оценка коэффициента бета через рассмотрение коэффициентов бета видов деятельности, которыми занимается фирма. [28]
Возникла опасность девальвации рубля. Было объявлено о повышении ставки рефинансирования с 28 до 42 % и резервных требований к банкам в целях спасения от обвала курса правительственных ценных бумаг. [29]
Маржа требуется и от покупателя, и от продавца фьючерсного контракта. Каждый фьючерсный контракт имеет свои собственные минимальные уровни маржи, устанавливаемые биржей, где торгуют контрактом. Маржевые требования, выставляемые при первоначальном открытии фьючерсной позиции, называются первоначальной ( original) маржей. В зависимости от требований конкретной биржи первоначальная маржа может быть в виде наличных денег, пере иода средств с другого счета клиента, правительственных ценных бумаг, аккредитива или договорной складской расписки. [30]