Cтраница 3
Среди многочисленных сводок, характеризующих текущую конъюнктуру рынка ценных бумаг, наибольший интерес для инвесторов представляет информация о биржевых котировках акций. Это вполне объяснимо, поскольку, во-первых, акция была и остается одним из наиболее распространенных и популярных среди индивидуальных инвесторов видов ценных бумаг и, во-вторых, именно в рамках биржевого оборота обращаются ценные бумаги компаний, определяющих деловое лицо любой страны. [31]
Среди многочисленных таблиц, характеризующих текущую конъюнктуру рынка ценных бумаг, наибольший интерес инвесторов по праву привлекает информация о биржевых котировках акций. Это вполне объяснимо, поскольку, во-первых, акции были и остаются одним из наиболее распространенных и популярных среди индивидуальных инвесторов видов ценных бумаг и, во-вторых, именно в рамках биржевого оборота обращаются ценные бумаги компаний, определяющих деловое лицо любой страны. [32]
При быстром росте систем пенсионного обеспечения в последние десятилетия пенсионные фонды крупнейших государственных и частных предприятий превратились в крупные финансовые институты, ежегодно инвестирующие значительные суммы. Основная часть средств этих фондов вложена не в коллекции произведений искусства, хотя об этом любят писать в газетах, а в рыночные ценные бумаги ( securities) ( около половины из которых - это ценные бумаги компаний, в основном обыкновенные акции ( equities)) и недвижимость. Вследствие долгосрочного характера обязательств пенсионные фонды обладают преимуществами на рынках долгосрочных активов, но при этом они активно работают во всех секторах рынков капитала и денежных рынков. Как и другие финансовые институты, они участвуют в гарантированном размещении новых эмиссий ценных бумаг. [33]
Стабильные дивиденды могут выглядеть более предпочтительными с правовой точки зрения для получения разрешения некоторым институциональным инвесторам приобретать акции. Различные государственные органы издают реестры ценных бумаг, в которые могут инвестировать средства пенсионные фонды, сберегательные банки, доверенные лица, страховые компании и некоторые другие. Для того чтобы ценные бумаги компании попали в этот список, ее акции должны приносить непрерывные дивиденды. Прекращение выплат или резкое снижение дивидендов может привести к исключению компании из этих официальных списков. [34]
Микроэкономический риск генерируется деятельностью самого предприятия-эмитента. Этот риск аналогичен отраслевому и во многом обусловлен последним. Наиболее рискованны ( зато и наиболее доходны) ценные бумаги агрессивных компаний, которые выбрали путь расширения производства и освоения новых видов продукции. [35]
Второй этап - 1993 г. - первая половина 1994 г. - массовое обращение приватизационных чеков - заключает в себе начало, расцвет и стагнацию рынка ваучеров, эмитированных государством и предоставляемых гражданам бесплатно в ограниченном размере; их можно было обменять на акции приватизируемых предприятий, они могли быть вложены в инвестиционные фонды или просто проданы. Это провоцировало широкие слои населения вкладывать свои средства в высокодоходные ценные бумаги компаний, которые представляли собой ни что иное, как финансовые пирамиды, обещавшие индивидуальным инвесторам быстрое получение прибыли, недвижимости или прочих материальных ценностей. [36]
Однако по истечении срока запрета сотрудники компании-эмитента могут выбросить на рынок большое количество ее ценных бумаг. В этом случае цена на них, как правило, падает. Некоторые инвесторы специально отслеживают сроки запрета на продажу, и когда он наступает, продают в короткую принадлежащие им ценные бумаги компании. [37]
Стабильные отрасли отличаются устойчивостью своего развития; они в меньшей степени, чем другие, подвержены воздействию ситуации в экономике в целом. В таких отраслях объемы продаж и прибыль относительно стабильны и устойчивы даже в периоды экономических трудностей. Эта стабильность, конечно, не гарантирует полную защиту от снижения цен акций, но такое снижение, вероятно, будет не столь заметным, как по акциям других компаний. Вложения в ценные бумаги компаний стабильных отраслей характеризуются высокой надежностью, и, как следствие, относительно более низкой доходностью. [38]
Сбалансированные портфели предполагают сбалансированность дохода и риска. Они состоят из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и высокодоходных ценных бумаг. В таком портфеле могут находиться и высокорисковые ценные бумаги агрессивных компаний, однако получение высокого дохода и финансовые риски являются сбалансированными. [39]
Если же платежи отстоят во времени, либо время возможного платежа не определено, хозяйствующий субъект старается выбрать такую форму сохранения стоимости, которая обладала бы, во-первых, необходимой ликвидностью и, во-вторых, приносила бы определенный доход во времени. Сохранение стоимости в виде денег может привести к издержкам упущенной прибыли. Дабы не допустить их, в каждом текущем состоянии рынка находится оптимальное соотношение ликвидности, доходности и риска вложений. При этом, как правило, используются такие средства, как депозиты в банках, доходные ценные бумаги компаний, банков и государства. [40]
На помощь продавцам и покупателям ценных бумаг приходит электронный брокер. Любой пользователь современных информационных технологий может моментально связаться с Жей-сервером электронного брокера. Для того чтобы заниматься инвестициями через сеть Интернет, необходимо выбрать электронного брокера и открыть инвестиционный брокерский счет. Виртуальные электронные брокеры предоставляют компании возможности отдавать распоряжения через электронные коммуникации в режиме on-line. Как показывает мировая практика, в вопросах инвестиций в ценные бумаги компании предпочитают получать информацию в режиме реального времени, что позволяет оперативно принимать решения о покупке и продаже ценных бумаг, устраняя тем самым дополнительные риски и ошибки, которые могут возникнуть при дискретном получении соответствующей информации. Открытие инвестиционного счета у электронного брокера аналогично открытию счета в банке. [41]
Предположение о независимости данных условий спроса и предложения устраняет возможность какого-либо рефлексивного взаимодействия. Насколько важно это допущение. Насколько важна рефлексивность в поведении рынка и экономики в целом. В книге Алхимия финансов я определил и проанализировал несколько случаев рефлексивности, которые невозможно объяснить надлежащим образом при помощи теории равновесия. Когда ценные бумаги компании или отрасли продаются по завышенной цене, они могут использовать ценные бумаги и полученную выручку для оправдания завышенных ожиданий, но - только до определенного момента. [42]
Если значение коэффициента ниже среднего, это не значит, что дело плохо. Некоторые склонны считать, что если у компании значение коэффициента ликвидности ниже среднего для ее группы, к ней следует относиться с подозрением. Эта логическая ошибка неизбежно ведет к тому, что нижняя половина любой группы будет наказана, независимо от того, насколько хорошим может быть положение входящих в нее компаний. Но вопрос-то ведь в том, следует ли считать высокое значение коэффициента необходимым условием покупки акций. Если ответ положителен, ценные бумаги компаний, у которых коэффициент ниже нормативного, следует отвергнуть с порога. Нам очень не по душе такое правило, и мы не знаем, какой критерий можно было использовать вместо этого. [43]
Будучи владельцем громадного пула, Дюран мог манипулировать курсами акций для получения личной прибыли. Одной из компаний-мишеней стала канадская добывающая - International Nickel. Что касается Дюрана, он в корыстных целях использовал средства денежного пула для того, чтобы поднять курс акций данной компании на 60 пунктов, попытавшись осуществить корнер в отношении этих ценных бумаг. По мере повышения курса акций компании короткие продавцы были вынуждены вновь приобретать полученные взаймы акции по более высоким ценам. По сути дела, они были поставлены перед необходимостью скупать у Дюрана ценные бумаги компании по завышенным ценам. [44]
В течение многих лет работая наставником в школе, он однажды изучал компанию FILA и обратился к детям с просьбой поинтересоваться у друзей, как они относятся к этой компании. Ему ответили, что в этом случае они снизили бы цены. И как это ни забавно, но лишь немногие дали положительный ответ, поскольку, как объяснили дети, складывается впечатление, что эта обувь недостаточно качественная. Он продал в короткую ценные бумаги компании по цене 70 долларов за акцию, а выкупил их для закрытия позиции по 7, получив прибыль в несколько миллионов долларов. [45]