Cтраница 2
Иногда новшества на рынках ценных бумаг приводят к получению доходов выше нормального уровня, поскольку новые ценные бумаги, предлагающие та кое соотношение между риском и доходностью, которое недоступно для ранее выпущенных ценных бумаг, могут котироваться по завышенной цене Такой случай имел место в начале 80 - х гг., когда фирмы с Уолл-стрит отделяли купоны облигаций государственных займов, чтобы иметь бескупонные государственные ценные бумаги Однако новые ценные бумаги нельзя было запатентовать, по этому любой ажиотажный спрос, поддерживавший завышенный курс новой цен иой бумаги, быстро спадал и NPV операций с этими ценными бумагами вскоре снижался до нуля. [16]
Наиболее часто термин применяется в следующих его значениях: а) разновидность срочной сделки с правом ее необязательного исполнения; предоставляемое одной из договаривающихся сторон право выбора способа, формы, объема выполнения принятого ею обязательства или даже отказа от выполнения обязательства при возникновении обстоятельств, обусловленных договором; б) соглашение, предоставляющее одной из сторон, заключающих биржевую сделку купли-продажи, право выбора между альтернативными ( вариантными) условиями договора, в частности право покупать или продавать ценные бумаги в заранее установленном объеме по твердой цене в течение того или иного срока; в) право купить новые ценные бумаги эмитента на оговоренных условиях; г) право на дополнительную квоту при выпуске ценных бумаг. [17]
На первичном рынке выпускаются новые ценные бумаги, на вторичном рынке происходит перепродажа ранее выпущенных ценных бумаг. [18]
Решения о привлечении нового капитала имеют временную характеристику. Конечно, компании хотят продать новые ценные бумаги по высоким ценам. И финансовые менеджеры этих компаний тратят обычно много времени и денег на составление прогноза курса акций на фондовых рынках. [19]
Владельцы обязательств компании могут получить другие новые ценные бумаги взамен старых. Проводится в соответствии со ст. 11 закона о банкротстве. [20]
Более того, банкиры не только помогают продавать новые ценные бумаги, но и выступают в роли советников, действуют в качестве брокеров на вторичных рынках и заключают сделки от своего имени. [21]
Состав информации, которую необходимо указывать в проспекте эмиссии, позволит потенциальному инвестору оценить доходность и рискованность вложения в новые ценные бумаги, чтобы принять информированное решение. По оценкам, этот документ ФКЦБ вполне соответствует мировым стандартам в данной области. В феврале 1997 года постановлением 8 приняты Стандарты эмиссии акций и облигаций и их проспектов эмиссии при реорганизации коммерческих организаций, заменившие действовавшую Инструкцию Минфина 2 от 3 марта 1992 года О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг на территории Российской Федерации. [22]
Эти примеры показывают, что акционеры компании, подлежащей реорганизации, терпят убытки из-за действия правила абсолютного приоритета, которое гласит, что претензии должны удовлетворяться в соответствии с установленной законом приоритетностью. Согласно этому принципу новые ценные бумаги размешаются по их относительной рыночной стоимости. [23]
В США компания заполняет форму, представляемую в Комиссию по ценным бумагам и фондовым биржам ( SEC), которая регулирует новые выпуски ценных бумаг. В этой форме описываются потребности в финансировании и ценные бумаги, которые компания планирует выпустить в течение двух ближайших лет. Если компания намеревается продать новые ценные бумаги, она вносит краткие поправки в данную форму. После этого она может экстренно продать ценные бумаги. С помощью экстренной регистрации компания может выпустить ценные бумаги за несколько дней. При обычной подписке получение одобрения Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам и выполнение всех необходимых требований может занять несколько месяцев. [24]
В общем смысле, условие, согласно которому совершение некоторых конкретных действий ведет к тому, что договор или контракт утрачивает силу. Фирма в обмен на старые выпускает новые ценные бумаги с более низкой номинальной стоимостью, но с более высоким процентом или с более высокой рыночной стоимостью. [25]
Единицы делятся на три части - облигация, привилегированная акция и сертификат переоценки капитала. Эти части могут продаваться вместе или раздельно. Три части ценных бумаг могут стоить больше, чем обыкновенная акция, которую они заменяют. Корпорации выкупают свои обыкновенные акции путем обмена на пакеты ценных бумаг с несгруппированными фондовыми единицами, которые включают облигации и две новых ценных бумаги, стоимость которых будет базироваться на дивидендах фирмы и ценах на акции. [26]
ДЕРИВАТИВЫ ФИНАНСОВЫЕ - производные финансовые инструменты, в основе которых лежат другие, более простые финансовые инструменты. К Д.ф. относят фьючерсы, опционы, опционы на фьючерсные контракты, свопы. На уровне финансовых учреждений и корпораций Д.ф. используются в сложных ситуациях управления рисками, связанных с колебаниями рыночных цен и процентных ставок. Одновременно Д.ф. широко используются как инструмент ведения спекулятивной игры. Здесь форвардные контракты, фьючерсы, опционы и свопы выступают в роли кирпичиков, при различном сочетании которых можно создать совершенно новые ценные бумаги. Так называемые финансовые инженеры, комбинируя Д.ф., создают новые инструменты, обладающие в высшей степени специфическими для каждого конкретного случая характеристиками корреляции между риском и доходностью, что позволяет практически в точности удовлетворить требования конкретной ситуации. [27]
Первое соглашение формализует отношения между андеррайтерами и назначает менеджера синдиката. Именно последний будет определять цену публичного предложения и, в случае необходимости, корректировать ее, выступать стороной в Соглашении об андеррайтинге, определять сам момент осуществления предложения, отвечать на письмо КЦББ с отказом в регистрации, изменять размер продажных комиссий и контролировать рекламную компанию. Соглашение об андеррайтинге устанавливает порядок отношений между компанией-эмитентом и синдикатом андеррайтеров. Стороной в данном соглашении выступает ведущий андеррайтер, получивший соответствующие полномочия по Соглашению между андеррайтерами. И, наконец, Дилерское соглашение или Соглашение о продаже закрепляет согласие дилеров, не являющихся членами синдиката, выкупить определенное количество ценных бумаг у эмитента. Андеррайтеры могут оказаться не в состоянии найти для эмитента необходимое количество покупателей, поэтому они прибегают к услугам дилеров по ценным бумагам на предмет продвижения выпуска. По дилерскому соглашению они могут купить новые ценные бумаги с дисконтом от цены предложения для выполнения в будущем приказа, который может быть получен от их клиентов после начала обращения бумаг на рынке. Однако если размещение осуществляется на принципах приложения максимальных усилий, синдикат не формируется. Андеррайтеры не берут на себя обязательств по покупке ценных бумаг, а только соглашаются сделать все возможное для продвижения и размещения выпуска. Вместо синдиката андеррайтеры формируют группу по продаже ( Selling Group), каждый участник которой делает все возможное для продажи инвесторам своей доли ценных бумаг, полученной по соглашению. В соответствии с данным условием андеррайтер соглашается приложить все усилия к тому, чтобы полностью продать к определенной дате весь выпуск. Поступления от продажи помещаются на счет условного депонирования ( escrow account), и в случае, если не все ценные бумаги проданы к указанной дате, деньги возвращаются покупателям, и выпуск аннулируется. [28]