Cтраница 1
Номинальный денежный поток учитывает ожидаемые темпы инфляции, а реальный освобожден от инфляционного влияния. [1]
Очевидно, работа с номинальными денежными потоками может обеспечить более высокую точность инвестиционных расчетов, при условии, что оценщик действительно хорошо ориентируется в текущей и ожидаемой конъюнктурах на рынках сбыта осваиваемого продукта и рынках потребления для него покупных ресурсов, опирается на соответствующие маркетинговые исследования данных рынков. [2]
Общее правило ОчевиДно, мы должны теперь объяснить, почему г г ( 1 - Тс) для надежных номинальных денежных потоков. Неудивительно, что г зависит от г, ставки по несубсидируемому займу, так как это альтернативные издержки инвесторов - ставка, которую они требовали бы по долговым обязательствам вашей компании. [3]
Обшее правило ОчевиДно, мы должны теперь объяснить, почему г г ( - Тс) для надежных v номинальных денежных потоков. [4]
По данным табл. 4.3 дисконтированные реальные денежные доходы, приведенные к моменту внедрения инвестиционного проекта ( стр. Приведение номинальных денежных потоков к моменту внедрения ИП осуществляется путем умножения этих потоков ( стр. В результате определяются реальные дисконтированные денежные доходы. [5]
Если используется номинальная необходимая норма прибыли, как это обычно и бывает, то нужно рассматривать номинальные денежные потоки с учетом ожидаемого уровня инфляции. Если используется реальная норма прибыли, то для потоков капитала не следует делать поправку на инфляцию. Этот принцип соответствия очень важен, что и было продемонстрировано в нашем примере. Влияние инфляции на капиталовложения описывается в других источниках, однако последовательность предположений - важный урок, который необходимо усвоить уже сейчас. [6]
Полученный результат говорит о том, что через восемь лет вам бы не хватило денег заплатить за обучение. Будьте внимательны: никогда tie используйте номинальную процентную ставку при дисконтировании реальных денежных потоков или реальную процентную ставку при дисконтировании номинальных денежных потоков. [7]
Один из фундаментальных принципов оценки гласит: денежные потоки должны быть дисконтированы по соответствующей ставке. Денежные потоки по акциям должны быть дисконтированы по стоимости собственного капитала, а денежные потоки фирмы - по стоимости капитала; номинальные денежные потоки следует дисконтировать по номинальной ставке дисконтирования, а реальные денежные потоки - по реальной ставке; денежные потоки после уплаты налогов следует дисконтировать по ставке дисконтирования после уплаты налогов, а денежные потоки до уплаты налогов - по ставке до уплаты налогов. Неспособность согласовать денежные потоки со ставками дисконтирования может привести к значительным недо-или переоценкам. Два наиболее распространенных несоответствия включают в себя следующее. [8]
Возможны два способа оценки NPV: по номинальной и реальной ставкам. Важно, чтобы при анализе NPVoQe ставки и денежные потоки соответствовали друг другу. Если за основу берутся номинальные денежные потоки, то дисконтировать их следует по номинальной ставке; для дисконтирования реальных поступлений от капитальных вложений необходимо применять реальную ставку. [9]
Ожидается, что длительность реализации проекта не ограничена. В конце года предполагаются следующие номинальные денежные потоки. [10]
Дисконтируя величину амортизационного итогового щита по ставке 20 %, мы предполагаем, что ему сопутствует такая же степень риска, что и другим потокам денежных средств. Поскольку величина щита зависит только от налоговой ставки, метода начисления амортизации и способности ВНК производить налогооблагаемую прибыль, он может быть связан и с меньшим риском. В некоторых случаях - анализ финансового лизинга, например амортизационный налоговый щит, рассматривается как надежный номинальный денежный поток и дисконтируется но посденалоговой ставке получения-выдачи кредита. [11]
Дисконтируя величину амортизационного налогового щита по ставке 20 %, мы предполагаем, что ему сопутствует такая же степень риска, что и другим потокам денежных средств. Поскольку величина щита зависит только от налоговой ставки, метода начисления амортизации и способности ВНК производить налогооблагаемую прибыль, он может быть связан и с меньшим риском. В некоторых случаях - анализ финансового лизинга, например амортизационный налоговый щит, рассматривается как надежный номинальный денежный поток и дисконтируется по посленалоговой ставке получения-выдачи кредита. [12]
При выборе инвестиционых проектов необходимо учитывать инфляционные процессы. Инфляция изменяет реальную стоимость поступлений и затрат, причем далеко не всегда в равной пропорции. И при одинаковом, и при различном инфляционном искажении положительных и отрицательных денежных потоков приходится предварительно отдельно корректировать эти потоки по уровню инфляции, а затем уже очищать чистый номинальный денежный поток от влияния инфляционного фактора и получать чистый реальный денежный поток. Напоминаем также в этой связи, что еще на стадии первичного рассмотрения проектов заведомо негодными обычно признаются проекты, рентабельность ( норма прибыли) которых ниже уровня инфляции. Такие проекты не обеспечивают предприятию противоинфляционной защиты. Когда используются дисконтные методы, приведение всех участвующих в расчетах сумм к настоящей стоимости производится по ССК, уже включающей так называемую инфляциош-гто премию ( инфляционную добавку к уровню доходности) и учитывающей, следовательно, инфляционные ожидания инвесторов. Рассчитывается инфляционная премия на основе полного варианта формулы И. [13]
При выборе инвестиционых проектов необходимо учитывать инфляционные процессы. Инфляция изменяет реальную стоимость поступлений и затрат, причем далеко не всегда в равной пропорции. И при одинаковом, и при различном инфляционном искажении положительных и отрицательных денежных потоков приходится предварительно отдельно корректировать эти потоки по уровню инфляции, а затем уже очищать чистый номинальный денежный поток от влияния инфляционного фактора и получать чистый реальный денежный поток. Напоминаем также в этой связи, что еще на стадии первичного рассмотрения проектов заведомо негодными обычно признаются проекты, рентабельность ( норма прибыли) которых ниже уровня инфляции. Такие проекты не обеспечивают предприятию противоинфляционной защиты. Когда используются дисконтные методы, приведение всех участвующих в расчетах сумм к настоящей стоимости производится по ССК, уже включающей так называемую инфляционную премию ( инфляционную добавку к уровню доходности) и учитывающей, следовательно, инфляционные ожидания инвесторов. Рассчитывается инфляционная премия на основе полного варианта формулы И. [14]