Операционный денежный поток

Cтраница 2

Концепция стабильного, или устойчивого, роста требует установить такой его уровень, который фирма способна поддерживать в течение длительного времени без необходимости привлечения внешнего капитала. Другими словами, рост предприятия должен финансироваться за счет операционных денежных потоков и иных ресурсов, зависящих непосредственно от увеличения уровня продаж, то есть за счет кредиторской задолженности и начислений. [16]

Могут привлекаться и другие показатели. В частности, наравне с денежным потоком может использоваться операционный денежный поток или свободный операционный денежный поток. [17]

Коэффициент покрытия процентов за кредит показывает степень зависимости предприятия от кредитующих организаций. Поскольку суммы выплачиваемых процентов включают в себестоимость продукции и относят к текущей деятельности, то данный коэффициент в первую очередь используется при анализе операционного денежного потока. В то же время он косвенным образом отражает уровень заимствований и поэтому используется при анализе денежных потоков по финансовой деятельности. [18]

Фирмы, берущие в долг слишком много денег, не всегда находятся на грани банкротства. Фактически, фирмы с оборотными активами, имеющими большую ценность, и со значительными операционными денежными потоками способны обслужить долг на гораздо большую сумму по сравнению с оптимальным для них значением, даже если они не могут так поступить без напряжения. [19]

Ценность предприятия / EBITDA. [20]

Указанный мультипликатор наиболее широко используется применительно к капиталоемким фирмам с крупными инфраструктурными инвестициями. Логическое обоснование использования этого мультипликатора, которое основано на том, что EBITDA представляет собой операционные денежные потоки фирмы, на практике не выдерживает критики, поскольку многие фирмы имеют потребности в капитальных затратах, а это приводит к оттоку наличных средств. Однако существуют веские причины использования этого мультипликатора, особенно когда методы начисления износа сильно различаются между фирмами, а основная масса инвестиций в инфраструктуру уже сделана. [21]

Второе необходимое условие эффективного хеджирования рисков состоит в том, что размер и временные параметры денежных потоков должны быть известны с определенной точностью. Это сделать нетрудно, если денежный поток представляет собой кредиторскую или дебиторскую задолженность, но дело обстоит совершенно иначе, если это денежный поток от операционной деятельности, например, прогноз продаж или доходов. Даже если нам удастся захед-жировать доходы будущего года, весь поток грядущих доходов, начиная со второго года и далее в будущее, будет подвержен риску - недаром говорят, что за деревьями леса не видно. Мы приходим к выводу, что хеджирование операционных денежных потоков на финансовых рынках - дело сложное и неопределенное. [22]

Обратим внимание на другой источник ошибок: бухгалтерская отчетность объединяет разнородные издержки и доходы, которые часто не идентичны необходимым для анализа денежным потокам. Например, учитывают доходы, которые вовсе не равны притоку денежных средств, поскольку часть реализации осуществляется в кредит; при расчете прибыли не вычитаются расходы по капитальным вложениям, представляющие собой отток денежных средств, зато вычитаются амортизационные отчисления, не затрагивающие денежного потока. Поэтому при составлении плана капиталовложения необходимо принимать во внимание операционные денежные потоки, определяемые на основе прогноза о движении денежных средств предприятия за каждый год анализируемого периода при условии принятия и непринятия проекта. [23]

Обратим внимание на другой источник ошибок, связанный с тем, что бухгалтерская отчетность объединяет разнородные издержки и доходы, которые часто не идентичны необходимым для анализа денежным потокам. Например, бухгалтеры учитывают доходы, которые вовсе не равны притоку денежных средств, поскольку часть реализации осуществляется в кредит. При расчете прибыли не вычитаются расходы по капитальным вложениям, представляющие собой отток денежных средств, зато вычитаются амортизационные отчисления, не затрагивающие денежного потока. Поэтому при составлении плана капиталовложений необходимо принимать во внимание операционные денежные потоки, определяемые на основе прогноза о. [24]

Пусть имеются три месторождения золота с абсолютно одинаковыми средним содержанием и запасами, но с различным распределением золота по глубине. На одном месторождении это содержание остается неизменным, на другом постепенно возрастает с глубиной, а третье, напротив, характеризуется залеганием наиболее богатых руд вблизи поверхности. Все месторождения будут отрабатываться карьерами, т.е. выемка руд в них будет осуществляться одинаково - сверху-вниз. Срок отработки также одинаков - 6 лет. Очевидно, что на первом месторождении качество добываемых руд во времени не меняется и доходная часть операционного денежного потока в течение всего времени отработки постоянна. На втором месторождении доходная часть операционного потока будет постепенно возрастать при минимальном значении в первый год и максимальном - в последний, а на третьем - постепенно снижаться при максимальном значении в первый год и минимальном в последний. [25]

Страницы: 1 2