Cтраница 3
НАЛОГОВЫЙ РИСК - 1) невозможность использовать по тем или иным причинам налоговые льготы, предоставляемые действующим законодательством; 2) изменение налогового законодательства; 3) решения налоговой службы, снижающие налоговые преимущества. [31]
Другими словами, еще одна причина, почему 10 % инвесторов делают 90 % денег, состоит в том, что лишь они знают, как инвестировать из четырех различных квадрантов, получая различные налоговые преимущества. Средний инвестор часто инвестирует только из одного квадранта. [32]
Высокие обороты рынка государственных бумаг по сравн нию со стоимостью ценных бумаг, зарегистрированных на би же, частично отражают крупные и довольно частые переключения, или переброски ( switching), с одних бумаг на другие, когда та или иная ценная бумага предлагает большую ставку процен а или налоговые преимущества для определенной группы владел - цев И последние изменения в структуре рынка ( см. ниже) могли бы в будущем сделать этот рынок еще более ликвидным. [33]
Развитие внутренних товарообменных операций связано главным образом с тем, что многие отечественные предприятия-производители не имеют на счетах достаточно средств для уплаты постащикам и должны договариваться об обмене части совей продукции на материалы на компенсационной основе. Никаких налоговых преимуществ бартер не имеет, поскольку продукты обмена для целей налогообожения должны быть оценены по средним ценам реализации. [34]
Если доход владельца обыкновенной акции состоит только из дивидендов и если как дивиденды, так и проценты по обязательствам облагаются как обычный доход, то tps будет равно ipd. В итоге налоговое преимущество в уравнении (17.7) сократится до 1СВ, что соответствует оценке фирмы пользующейся внешним финансированием в условиях, когда есть корпоративные налоги, но нет индивидуальных. Предположим, однако, что часть дохода владельца обыкновенной акции представляет собой доход с капитала. Такой доход обычно облагается по менее высокой ставке, чем обычный доход. Иногда разница выражена явно - в меньшей величине ставки налога. Однако, даже в том случае, когда доход с капитала облагается по той же ставке, что и обычный доход, преимущество сохраняется за доходом с капитала. Его выплата откладывается до момента продажи ценной бумаги. Те, кто передают ценные бумаги в качестве дара благотворительным организациям, в значительной степени избегают этого налога также, как и те, кто умирает. Наконец, некоторые штаты облагают доход с капитала менее высоким налогом. [35]
Если долговому финансированию присущи налоговые преимущества, как считают многие, то при предоставлении займов должны возникать соответствующие отрицательные налоговые последствия, и инвестиции в казначейские векселя должны иметь отрицательную приведенную стоимость. [36]
Наберитесь терпения: у нас есть еще одна формула. Она не требует оценки чистых налоговых преимуществ корпорационных займов ( 7), а только предельной налоговой ставки Тс. К сожалению, эта формула применима к фирме в целом и не всегда - к каждому отдельному проекту. [37]