Cтраница 3
Идентифицируемые активы и обязательства - это активы и обязательства, переходящие к покупателю после объединения компаний, которые можно учесть раздельно и которые поддаются надежной оценке на дату приобретения компании. Они должны признаваться в финансовой отчетности раздельно при условии, что существует вероятность получить или утратить в будущем экономические выгоды, связанные с этими активами или обязательствами, и есть надежная мера оценки их первоначальной или справедливой стоимости для покупателя. Идентифицируемые активы и обязательства могут быть приняты покупателем на учет, если он убедился в их реальности, количественной и стоимостной измеримости. [31]
Американские компании всем другим способам расширения производственных мощностей предпочитают поглощения и слияния, между тем как японские компании ориентируются преимущественно на внутренние ресурсы и практически не прибегают к способу приобретения чужих компаний в силу особенностей управления персоналом - групповое поведение в принятии решений, пожизненный найм. Ввиду этого покупка-продажа фирм считается в Японии аморальной. [32]
Еще одним примером была компания WorldCom, которая в это же время быстро продвигалась к своей цели - стать крупнейшим в мире гигантом в области телекоммуникаций, опираясь, в основном, на агрессивную программу приобретения более слабых компаний, подобную той, что осуществлялась в UCBS. Джонстон справедливо полагал, что их бонусы были в числе самых крупных. И действительно, Бернард Эбберс, президент и директор-распорядитель компании WorldCom, в 2000 г. получил зарплату в 41 млн долларов наряду с премией в 10 млн долларов. Плюс к этому, ему было пожаловано свыше 1 млн опционов на акции WorldCom, которые в то время стоили целых 53 4 млн долларов. В 2000 г. мистер Эбберс реализовал свыше миллиона опционов на акции WorldCom стоимостью 23 4 млн долларов. [33]
В то же время противоречие стратегических задач фундаментальным целям организации может привести к глубокому организационному кризису, как это случилось с американской телефонной компанией Ай-Ти - энд - Ти, поставившей в 1990 году стратегическую задачу стать к 1996 одним из лидеров на рынке персональных компьютеров за счет приобретения компании Эн-Си - Ар. В результате реализации этой стратегической задачи Ай-Ти - энд - Ти потеряла около 5 млрд, долларов, более 100 высших руководителей, 10 000 сотрудников, пережила глубокий организационный кризис и была вынуждена отказаться от идеи работы на рынке персональных компьютеров. В основе этой драмы - несоответствие принципов, на которых построена Ай-Ти - энд - Ти ( либерализм, внимание к пользователю, долгосрочные отношения с заказчиками) особенностям рынка персональных компьютеров, требующих от организаций динамизма, жесткости, дисциплины, экономности, обладания специальными каналами сбыта. [34]
Часто приобретения компании представляют собой набор всякой всячины: разные торговые марки из разных стран, противоречащие друг другу стратегии позиционирования и полное отсутствие координации. [35]
Ожидаемые денежные потоки фирмы и заключительная ценность были дисконтированы к настоящему моменту по стоимости капитала, что дало приведенную ценность в размере 820 21 млн. долл. Поскольку приобретение компании Congoleum обходится лишь в 470 6 млн. долл. [36]
Отметим, что если инвесторы допустили в своей оценке рыночной стоимости компании ошибку и она оказалась ниже ее подлинной стоимости, издержки слияния окажутся отрицательной величиной. Иными словами, приобретение компании Б является находкой для А, и эта сделка выгодна с точки зрения акционеров компании А даже при условии, что стоимость объединенной компании АБ не выше, чем сумма стоимостей этих компаний как отдельных единиц. Безусловно, выигрыш акционеров компании А в этой ситуации оборачивается проигрышем для акционеров компании Б, поскольку их компания будет продана дешевле ее подлинной стоимости. [37]
Менеджеры привлекают капитал для приобретения компании путем получения ссуды под ее активы, возможно, надеясь, что активы или доходы по ним она сможет приобрести у владеющей ими холдинг-компании со скидкой. Во многих случаях часть этих активов затем продается для погашения долгов, возникших в результате приобретения. [38]
Когда компания А делает предложение о приобретении компании В, оно почти всегда будет делаться по цене, которая выше той, которую получает компания В за свои достоинства на рынке. Следовательно, существуют немедленные прибыли для акционеров компании В. Более того, рыночные профессионалы испытывают широкую заинтересованность в поглощениях. Они порождают более высокие объемы торговли, а активность является источником жизни брокеров и маркетмейкеров. Они приносят высокие комиссионные для инвестиционных банков, которые консультируют компании, вовлеченные в сделку поглощения Кроме того, существуют побочные выгоды для аудиторов, нотариусов и других профессионалов, задействованных в сделке. Сити испытывает очень серьезную заинтересованность в высоком уровне деятельности в области слияний и поглощений и будет жестко сопротивляться попыткам их ограничения. [39]
Стоимость покупки компании учитывается по первоначальной стоимости, равной сумме денежных средств или их эквивалентов, выплаченных продавцу, или по справедливой стоимости на дату покупки, или по сумме любого другого возмещения за покупку, отданного покупателем в обмен на контроль над другой компанией. В стоимость покупки включаются любые другие затраты, связанные с приобретением компании, такие, как гонорары посредникам и консультантам, затраты на регистрацию и выпуск долевых ценных бумаг и т.п. Общие административные расходы и любые иные затраты, которые не могут быть отнесены непосредственно в первоначальную стоимость покупки, списываются в расходы тех отчетных периодов, в которых они возникли. Когда покупка компании осуществляется в несколько приемов, по этапам, первоначальная стоимость покупки равняется суммарной стоимости операций на всех этапах. Перечисленные денежные активы и принятые обязательства оцениваются на дату операции обмена, но если оплата покупки переносится, в первоначальную стоимость включается не номинальная, а дисконтированная стоимость встречного удовлетворения. Выпущенные покупателем рыночные ценные бумаги при определении первоначальной стоимости покупки оцениваются по справедливой стоимости, равной их рыночной стоимости на дату совершения операции, если рыночная стоимость достаточно надежный показатель. [40]