Cтраница 1
Продавая акции своим работникам, фирма часто ставит целью снижение издержек производства за счет уменьшения общего фонда заработной платы и стимулирования рабочих к получению более высоких прибылей и соответственно повышению уровня дивидендов. [1]
А что заставляет специалиста рисковать, всегда и при любых обстоятельствах покупая и продавая акции. Им движет жажда прибыли. Из предыдущей главы мы узнали, что постоянно существует ценовая разница, или спрэд, между потенциальными покупателями и продавцами, которые готовы провести сделку по акции. Зачастую специалист бывает по обе стороны спрэда. [2]
Потому что очень трудно быть правым в восьми случаях из десяти, покупая или продавая акции по рынку. Здесь преимущество дома слишком велико. [3]
Акционерные общества преодолевают недостатки индивидуального владения и партнерства и имеют несомненные преимущества: способ финансирования, позволяющий привлекать сбережения многих лиц; ограниченная ответственность акционера, который максимум что может потерять - это сумму, выплаченную за акции; держатели акций могут входить и выходить из корпорации, просто покупая или продавая акции данной корпорации; неограниченность существования, поскольку в случае смерти акционера его акции передаются наследникам; купля-продажа акций не сказывается на деятельности самой корпорации. [4]
Брокерские фирмы публикуют списки спаренных похожих акций для тех, кто хочет продать какие-то акции из-за налогов. Продавая акции и одновременно покупая спаренные, инвестор может постоянно иметь портфель с похожими инвестиционными характеристиками. [5]
Люди приходят на Уолл-стрит с богатством, верой в будущее и хорошей репутацией, полные надежд, неистраченных сил и непоколебимой уверенности в себе; покидают они Уолл-стрит без денег, без надежды на будущее и без репутации, с расшатанными нервами, с притупленными чувствами и с израненной совестью, лишившись: веры в человечество и преисполнившись отчаяния. Покупая и продавая акции, они потеряли все, и не важно, что было тому виной: ошибки брокеров, мошенничество партнеров, паника, монополизация рынка или прочие опасности, подстерегающие биржевого спекулянта на каждом шагу. [6]
В тех случаях, когда специалист продает или покупает акции за свой собственный счет, принято говорить, что он выступает в роли дилера, такого же дилера, какие действуют на внебиржевом рынке. Дилер участвует в сделке в качестве принципала, самостоятельно покупая либо продавая акции клиенту. [7]
Теоретическая стоимость варранта - наименьший уровень цены, по которой может продаваться варрант. Если по какой-либо причине рыночная цена варранта опустится ниже его теоретической цены участники арбитражных сделок исключат эту разницу, скупая варранты, используя их и продавая акции. [8]
Цены на их акции, подобно ценам на акции публичных корпораций, устанавливаются под влиянием спроса и предложения. Такие фонды участвуют в торговле ценными бумагами на бирже или на внебиржевом рынке, а покупатели и продавцы вступают в сделки друг с другом ( не с самим фондом), приобретая или продавая акции. Эти фонды часто торгуют акциями с дисконтом, по ценам ниже стоимости чистых активов, а иногда, наоборот, торгуют с премией, по ценам выше стоимости чистых активов. [9]
Однако существуют и недостатки. Один из них - это присущая многим взаимным фондам невысокая ликвидность. Акции многих фондов легко купить, но нелегко продать. Продажа акций фондов - это чаще всего такая сделка, которую инвестору приходится выполнять по принципу самообслуживания, продавая акции самому фонду. Поскольку акции фондов продаются без комиссионного вознаграждения брокерам, то и брокеры не стремятся к проведению подобных сделок по поручению инвесторов. А это означает, что фонд не предлагает вам обслуживание по телефонному звонку. Большинство инвестиционных фондов разрешает инвесторам перемещать деньги из фонда в фонд по телефонному звонку, но лишь при том условии, что различными фондами управляет одна и та же инвестиционная компания. Большинство компаний берет за эту услугу символическую плату или оказывает ее бесплатно. Правда, в тех фондах, где разрешается обменивать акции на акции других взаимных фондов, количество таких обменов обычно ограниченно в течение года. Мы рассмотрим эту услугу более подробно в той главе, где будет идти речь о праве на конверсию. Другой, гораздо более важный недостаток состоит в том, что акции фондов бывают весьма дороги. Кроме того, за профессиональные услуги взимается ежегодная плата за управление, которую прибавляют к стоимости акции и которую нужно вносить независимо от того, хорошо или плохо шли дела фонда в данном году. [10]
На рубеже 1919 - 1920 годов на Уолл-стрит началась самая крупная за все времена игра на повышение. Эллан Райен, этот вечный оптимист, всегда охотно играл на повышение. Но тем временем в засаде притаились медведи, готовые биться об заклад, что цена на определенные акции упадет. Тактики медведей состоит в том, что, продавая акции по дешевой цене, они тем самым вызывают снижение их стоимости на рынке, надеясь, что в какой-то момент смогут выкупить их обратно еще более дешево. Когда рынок падает, они делают деньги. Когда рынок растет, они их те ряют. Но когда быки и медведи стараются загнать друг друга в угол, жизнь становится тяжелой и для тех, и для других. [11]
Следует знать, что брокерские конторы заинтересованы не только в новых счетах, но и в концентрации активов. Брокерские конторы хотят держать ваш портфель и позволять вам торговать. Не забывайте, если вы активно покупаете и продаете акции самостоятельно, без совета брокера, брокерская контора может пожинать прибыль в виде комиссионных даже при дисконтных расценках. Когда вы покупаете и продаете ценные бумаги по своему собственному усмотрению, брокерские конторы могут избегать этот бич бизнеса, проявление взбивания, или бессмысленной купли-продажи портфельных запасов с целью сбора комиссионных. Правильнее сказать, эти так называемые дэйтрейдеры сами взбивают себя, покупая и продавая акции, в то время как брокерские конторы спокойно списывают комиссионные или делают деньги на продаже потока ордеров. [12]
Следует знать, что брокерские конторы заинтересованы не только в новых счетах, но и в концентрации активов. Брокерские конторы хотят держать ваш портфель и позволять вам торговать. Не забывайте, если вы активно покупаете и продаете акции самостоятельно, без совета брокера, брокерская контора может пожинать прибыль в виде комиссионных даже при дисконтных расценках. Когда вы покупаете и продаете ценные бумаги по своему собственному усмотрению, брокерские конторы могут избегать этот бич бизнеса, проявление взбивания, или бессмысленной купли-продажи портфельных запасов с целью сбора комиссионных. Правильнее сказать, эти так называемые дэ трейдеры сами взбивают себя, покупая и продавая акции, в то время как брокерские конторы спокойно списывают комиссионные или делают деньги на продаже потока ордеров. [13]
Когда я впервые обнаружил Allianz и опубликовал труд о страховых компаниях, менеджер Allianz написал письмо в фонд Дрейфуса о том, что они совершают ошибку, приобретая эти акции. Aliianz заявил, что мои выводы были неверными, а цены акций - завышены. Тогда они написали другое письмо, объясняя фонду Дрейфуса, что те совершают ошибку, продавая акции, поскольку Allianz собирался получить высокие прибыли, увеличить размер дивидендов и предпринять множество иных позитивных шагов. Но цена была уже намного выше, чем в тот момент, когда они утверждали, что цены акций завышены. [14]