Продавец - фьючерсный контракт
Cтраница 1
Продавец фьючерсного контракта берет обязательство поставить актив в будущем, а покупатель соглашается признать его. Каждая биржа устанавливает свои особые условия контракта, которые включают не только количество и качество товара, но и процедуру и месяц поставки. Например, Срочная товарная биржа Чикаго отличается тем, что каждый ее контракт на продажу сои всегда включает 5000 бушелей желтой сои 2-го класса по градации Министерства сельского хозяйства США, месяцы поставки - январь, март, май, июль, август, сентябрь и ноябрь. Месяц поставки по фьючерсному контракту во многом подобен сроку истечения опционов пут и колл; он устанавливает, когда должен быть поставлен товар или долговая ценная бумага, и, таким образом, определяет продолжительность контракта. [1]
Продавец фьючерсного контракта принимает обязательство продать товар в оговоренный срок. [2]
Биржа предоставляет арену, на которой покупатели и продавцы фьючерсных контрактов встречаются, чтобы першить дела. Каждая яма предназначена для торговли одним или более товаром, в зависимости от уровня активности. Если тояар торгуется только несколькими сотнями контрактов в дет, он может делить яму с другим, относительно бездействующим рынком, Если товар имеет высокую активность, ему отдают всю яму. [3]
Расчетная палата играет роль посредника между покупателями и продавцами фьючерсных контрактов, котировка которых осуществляется ежедневно. [4]
 |
Окончательная стоимость позиций по опциону колл и фьючерсу. [5] |
На рис. 21.7 показаны различные ситуации для покупателя и продавца опциона колл и покупателя и продавца фьючерсного контракта. Конкретно, окончательные стоимости позиций для покупателей и продавцов показаны на последний возможный момент - дату истечения опциона и дату поставки по фьючерсному контракту. [6]
Чтобы понять механизм клиринга, продолжим рассмотрение предыдущего примера с участием лиц В и S - покупателя и продавца фьючерсного контракта на пшеницу объемом 5000 бушелей по цене 4 за бушель. Предположим теперь, что на второй день котировочная цена на июльскую пшеницу составила 4 10 за бушель. Следует отметить, что в качестве части процедуры клиринга расчетная палата ежедневно заменяет каждый существующий фьючерсный контракт на новый, цена покупки которого равна котировочной цене, отраженной в финансовой прессе. [7]
В данной оценке игнорируются два только что описанных опциона - опцион на поставку наиболее недорогой облигации и опцион на непредсказуемую игру. Они дают преимущество продавцу фьючерсного контракта и должны быть учтены в этом контракте. Один из способов, позволяющих встроить их в оценку, состоит в использовании наиболее недорогой облигации для расчета как текущей цены спот, так и приведенной ценности купонов. Когда фьючерсная цена оценена, ее можно разделить на конверсионный фактор, чтобы получить стандартизированную фьючерсную цену. [8]
Любая премия за риск, связанная с принятием фьючерсной позиции. Поскольку существуют две стороны - покупатель и продавец фьючерсного контракта, - то размер и направление премии за риск в разных случаях будут различными и будут зависеть от того, рассматривается ли покупатель как предоставляющий услугу продавцу или наоборот. В отношении фьючерсного контракта на поставку сельскохозяйственной продукции, когда фермеры или производители являются основными продавцами фьючерсных контрактов, а индивидуальные инвесторы - покупателями, можно утверждать, что последние предоставляют услугу первым, поэтому должны быть вознаграждены. [9]
Маржа требуется и от покупателя, и от продавца фьючерсного контракта. Каждый фьючерсный контракт имеет свои собственные минимальные уровни маржи, устанавливаемые биржей, где торгуют контрактом. Маржевые требования, выставляемые при первоначальном открытии фьючерсной позиции, называются первоначальной ( original) маржей. В зависимости от требований конкретной биржи первоначальная маржа может быть в виде наличных денег, пере иода средств с другого счета клиента, правительственных ценных бумаг, аккредитива или договорной складской расписки. [10]
Соответственно покупатель фьючерсного контракта - это лицо, которое является покупателем в заключенном контракте, а продавец фьючерсного контракта - это лицо, которое является продавцом в этом же контракте. [11]
Если в последующем покупатель решает исполнить этот опцион, то продавец опциона должен принять поставку майского фьючерсного контракта на кукурузу от покупателя, кроме того, в момент поставки по фьючерсному контракту должен быть осуществлен полный клиринг. Допустим, что в примере опцион исполняется в апреле, когда майский фьючерс на кукурузу продается по 2 за бушель. В апреле продавец опциона пут станет продавцом майского фьючерсного контракта на кукурузу с ценой покупки 2 за бушель. Таким образом, продавец опциона пут потеряет 4212 50 ( 5000 - 787 50), тогда как покупатель получит такую же сумму. [12]
Если в последующем покупатель решает исполнить этот опцион, то продавец опциона должен принять поставку майского фьючерсного контракта на кукурузу от покупателя, кроме того, в момент поставки по фьючерсному контракту должен быть осуществлен полный клиринг. Допустим, что в примере опцион исполняется в апреле, когда майский фьючерс на кукурузу продается по 2 за бушель. В апреле продавец опциона пут станет продавцом майского фьючерсного контракта на кукурузу с ценой покупки 2 за бушель. Таким образом, продавец опциона пут потеряет 4212 50 ( 5000 - 787 50), тогда как покупатель получит такую же сумму. [13]
Любая премия за риск, связанная с принятием фьючерсной позиции. Поскольку существуют две стороны - покупатель и продавец фьючерсного контракта, - то размер и направление премии за риск в разных случаях будут различными и будут зависеть от того, рассматривается ли покупатель как предоставляющий услугу продавцу или наоборот. В отношении фьючерсного контракта на поставку сельскохозяйственной продукции, когда фермеры или производители являются основными продавцами фьючерсных контрактов, а индивидуальные инвесторы - покупателями, можно утверждать, что последние предоставляют услугу первым, поэтому должны быть вознаграждены. [14]
Фирма AnyTime может прибрести требуемые 750 тыс. марок по текущему рыночному курсу 1 дол. И здесь на сцену вступают спекулянты. По цене, опредепяемой на рынке фьючерсов, они соглашаются поставить 750 тыс. марок фирме AnyTime через три месяца по курсу 1 доп. Продавцу фьючерсного контракта не нужно иметь марки в момент заключения контракта. [15]
Страницы: 1 2