Cтраница 3
Инструментом привлечения иностранных инвестиций могут стать и технологические парки с элементами свободных зон. В промышленно развитых капиталистических странах, где такие парки или схожие образования существуют, перед яими не ставится задача обеспечить приток средств из-за рубежа. Они должны облегчить коммерциализацию достижений научно-технического прогресса ( НТП), с одной стороны, а с другой - помочь небольшим и средним городам найти новую специализацию в условиях ломки традиционной структуры общественного производства. Эта программа предусматривает следующие меры госуда) рственного поощрения: налоговые льготы за счет ускоренной амортизации основного капитала и частичного освобождения от местных налогов; субсидии на развитие научно-исследовательских работ и прежде всего выплаты за создание каждого нового рабочего места в этой сфере; предоставление целевых займов под низкие проценты. Специальных таможенных льгот или особого режима для иностранных капиталовложений здесь не предоставляется. [31]
Пассивные операции сводятся в основном к приему вкладов ( депозитов), получению кредитов от других банков и к выпуску ( эмиссии) собственных ценных бумаг. Заемные средства, мобилизуемые банком в результате пассивных операций - это основа его деятельности. Операции по приему вкладов, или депозитные операции, осуществляются в виде открытия срочных и бессрочных вкладов клиентов банка. Деньги, хранящиеся в виде бессрочных вкладов, предназначаются для текущих платежей и могут быть востребованы в любой момент в виде наличности, выписки чека или использования кредитной карточки. По этим вкладам банки выплачивают крайне низкие проценты или не выплачивают их вовсе. Это связано с тем, что банки берут на себя работу по ведению платежных операций клиентов. Кроме того, бессрочные вклады ограничивают возможности использования банками этих средств для кредитования других клиентов. Открытие срочных вкладов позволяет банкам распоряжаться средствами, помещенными на них, в течение более длительного времени. Для текущих платежей срочные вклады обычно не используются. В случае открытия срочных вкладов банк выплачивает клиентам более высокий процент, зависящий от срока вклада. [32]
Вариации в условиях, на которых различные заемщики могут получить капитал в тех или иных валютах, имеют ряд причин. Контроль за обменом валют может препятствовать получению - займа иностранными лицами, компания может быть малоизвестна за пределами своей страны, а следовательно, иметь низкий кредитный рейтинг на зарубежных рынках ссудных капиталов, или рынок может быть насыщен долговыми обязательствами какого-либо заемщика. Например, последняя ситуация возникла в начале 1980 - х годов, когда Всемирный банк брал кредиты в швейцарских франках. Рынок швейцарского франка был настолько насыщен долговыми обязательствами Всемирного банка, что банк столкнулся с ситуацией повышения процентных ставок. Поскольку на рынке швейцарского франка было относительно мало корпоративных заемщиков из США, то этим корпорациям предоставлялись кредиты под относительно низкие проценты. [33]
Независимо от того, принимает ли банк на себя роль заемщика Б, когда он выступает как посредник для обоих заемщиков, банк подвержен риску потерь от невыполнения обязательств кем-либо из заемщиков. По характеру это будет процентный риск: оставшийся клиент может получать проценты по высокой ставке, а платить - по низкой. Первоначальное соответствие заемщиков позволяло убытки от операций с одним клиентом возмещать за счет прибыли от операций с другим. Но как только одна из сторон перестает платить, банк раскрыт для вероятных убытков; и в самом деле, клиент, приносящий банку прибыль, может, вероятнее всего, отказаться от выполнения своих обязательств. Опасность существует также и в том случае, когда банк берет на себя роль одного из заемщиков, так как может оказаться, что он будет выплачивать высокие фиксированные проценты кредитору Б, получая низкие проценты от привлеченных средств. [34]
В соответствии с первым определением свопа форвардный курс, как правило, будет отличаться от наличного курса, тогда как по двум другим определениям предполагается, что курсы для двух моментов времени будут одинаковыми. В этих случаях в потоках процентных платежей должна иметь место форвардная премия или скидка. Например, если доллар США котировался с премией к фунту стерлингов, то от форвардной продажи долларов будет получено больше фунтов стерлингов, чем было потрачено при первоначальной покупке долларов. Из паритета процентных ставок следует, что в этой ситуации стерлинговые депозиты будут обеспечивать более высокие проценты, чем долларовые. Подобным образом во втором типе свопа поставщики фунтов стерлингов получают более высокую процентную ставку, чем та, которую они выплачивают. В третьем типе свопа заемщики, обслуживающие долларовый долг, заплатят более низкие проценты, и это будет их компенсацией за уплату основной суммы долга ( в результате роста курса доллара) в момент погашения обязательства. [35]
Применяя имеющиеся данные для удельных теплот, можно вычислить, что если теплота реакции равна 138 500 кал при комнатной температуре, то она должна быть весьма близка к 150000 кал при 1000 С. Причины расхождения этой последней ( нашей) работы с работой Фергусона и Маннинга не могут быть установлены. Фергусон и Маннинг указывают, что применявшаяся ими шихта содержала лишь одну часть углерода на три части углекислого или цианистого натрия. Такое количество углерода недостаточно для полного превращения карбоната натрия в цианид, вследствие чего, если состав шихты правильно установлен, то процент превращения выше 73 даже с чистым азотом является невозможным. Но так как получались более высокие процентные превращения и одни и те же результаты получались, исходя из цианистого или углекислого натрия, то можно предположить, что пропорции шихты установлены неправильно. Фергусон и Маннинг не дают в своей статье указаний относительно чистоты железа и углерода, применявшихся при опытах. Возможно, что - более низкие проценты превращения, о которых сообщают эти авторы, для данных условий температуры и состава шихты частично являются следствием присутствия в шихте некоторых посторонних примесей, как например кремнезема и глинозема, которые делают часть щелочи непригодной для образования цианида. Принимая во внимание все имеющиеся сведения, можно считать условно наилучшими данные Ингольда и Вильсона, как наиболее точные для настоящего времени. [36]
Известно, что с увеличением процентной ставки ( учетной ставки или ставки рефинансирования Центрального банка) цена на облигации падает. Риск, связанный с изменением процентной ставки, обусловлен тем, что ее изменение в будущем для нас неизвестно. Чем более отдаленную перспективу инвесторы вынуждены принимать во внимание, тем выше неопределенность процентной ставки. Поэтому долгосрочные облигации чувствительнее к изменению процентной ставки, чем краткосрочные. При повышении процентной ставки курсы акций также падают, поскольку акции являются финансовыми инструментами, конкурентными по отношению, например, к депозитным вкладам. Растущая процентная ставка - позитивный фактор для денежного рынка, но негативный для всего рынка капиталов в целом. Дисконтирование дохода по любой ценной бумаге напрямую связано с величиной учетной ставки. Чем выше учетные ставки, тем большая сумма требуется для приобретения ценных бумаг в настоящем, чтобы получить заданный доход в будущем. При снижении процентных ставок возникает риск того, что инвесторам придется реинвестировать свои будущие доходы под более низкие проценты. [37]