Cтраница 1
Скорректированные затраты на капитал, г: скорректированные альтернативные издержки, или предельная норма доходности, в которой учитываются побочные эффекты решений по финансированию инвестиционного проекта. [1]
В учебной формуле г представляет собой скорректированные затраты компании на капитал. Строго говоря, она подходит только для проектов, которые являются точной копией существующих активов компании в том, что касается делового риска и способов финансирования. Часто она используется как исходная ставка дисконта для всей компании; исходная ставка корректируется с повышением для необычно рискованных проектов и с понижением - для необычно надежных проектов. [2]
В формуле (2.3.8) показатель потерь от погрешности измерений служит не для оценки изменения результата, а для приведения вариантов в сопоставимый вид по точности. Поэтому каждое выражение, стоящее в скобках формулы (2.3.8), можно рассматривать как скорректированные затраты, а эффект определяется разностью этих затрат. [3]
Компании вольны брать в долг или давать взаймы. Если они ссужают деньги, они получают посленалоговую ставку процента на свои инвестиции; если они берут заем, они выплачивают посленалоговую ставку процента. Таким образом, альтернативные издержки компаний, инвестирующих средства в эквивалентные долгу потоки денежных средств, равны посленалоговой процентной ставке; это скорректированные затраты на капитал для эквивалентных долгу потоков денежных средств. [4]
С точки зрения математики вычисление скорректированной приведенной стоимости не составляет труда, но выявление и измерение побочных эффектов проекта требуют искушенности в вопросах финансов. Многие фирмы пользуются более простым методом. Они корректируют ставку дисконта, а не приведенную стоимость. Это позволяет им делать расчет чистой приведенной стоимости в один прием, а не в два или более, как того требует расчет скорректированной приведенной стоимости. В качестве ставки дисконта для принимаемого проекта они берут скорректированные затраты на капитал, которые отражают альтернативные издержки и побочные эффекты решений по финансированию проекта. [5]