Cтраница 2
Размер контракта для опционов с денежным зачетом определяется множителем, зафиксированным на том опционном рынке, где обращается данная серия. Множитель определяет совокупную стоимость каждого пункта разности между ценой исполнения и текущей величиной денежного зачета по данной акции. [16]
Сумма денег, которые получает держатель при исполнении опциона с денежным зачетом. Это величина, на которую зачетная стоимость исполнения ( EXERCISE SETTLEMENT VALUE) подлежащей акции call - опциона с денежным зачетом превышает цену исполнения, или величина, на которую цена исполнения put - опциона превышает зачетную стоимость исполнения, умноженные на опционный множитель. [17]
Опцион с физической поставкой дает своему владельцу право реально получить на свой счет акции ( если это call) или реально поставить имеющиеся у него бумаги, если это put-option, в момент времени, когда опцион исполняется. А опцион с денежным зачетом дает своему владельцу право на получение денежного платежа, эквивалентного разности между текущей ценой, лежащей в основе опциона акции, в момент исполнения или реализации этого опциона, и фиксированной ценой исполнения. Call-опцион с денежным зачетом дает право на получение денежного платежа, если стоимость акции-основания опциона в момент исполнения - так называемая зачетная цена исполнения ( exercise settlement value) - превышает цену исполнения, указанную в опционе. Put-опцион с денежным зачетом дает право на получение денежного платежа, если стоимость акции-основания опциона в момент исполнения меньше цены исполнения опциона. [18]
Денежные зачеты в последнее время выступают видоизмененными казначейскими налоговыми освобождениями. Они выдаются производственным предприятиям, перед которыми существует задолженность Министерства обороны, Министерства внутренних дел по поставкам продукции и оборудования. Реализация с дисконтом денежных зачетов дает возможность их покупателям экономить от 15 до 110 процентов при платежах по задолженности по налогам в федеральный бюджет. Заметим, что размеры операции с векселями и другими ценными бумагами, используемыми в качестве платежа, устойчиво возрастают. [19]
Например, держатель ( покупатель) ABC 50 call - опциона с физической поставкой имеет право купить акции компании ABC no определенной цене исполнения ( 50) в любое время до истечения срока действия опциона. Держатель ( покупатель) ABC 80 put - опциона с физической поставкой имеет право продать акции компании ABC no определенной цене исполнения ( 80) в любое время до истечения срока действия опциона. Держатель опциона с денежным зачетом имеет право получить денежную сумму, равную величине денежного зачета ( этот термин будет рассмотрен ниже), в любое время до истечения срока действия опциона. [20]
Участник клиринга, в свою очередь, может поручить исполнение опциона тому клиенту, который является подписчиком по данному опциону. Этот подписчик будет обязан выполнить действия, предполагаемые исполняемым опционом - продать ( в случае call с физической поставкой) или купить ( в случае put с физической поставкой) подлежащий интерес по цене исполнения. А в случае опциона с денежным зачетом выплатить сумму денежного зачета. [21]
Участник клиринга, в свою очередь, может поручить исполнение опциона тому клиенту, который является подписчиком по данному опциону. Этот подписчик будет обязан выполнить действия, предполагаемые исполняемым опционом - продать ( в случае call с физической поставкой) или купить ( в случае put с физической поставкой) подлежащий интерес по цене исполнения. А в случае опциона с денежным зачетом выплатить сумму денежного зачета. [22]
Например, держатель ( покупатель) ABC 50 call - опциона с физической поставкой имеет право купить акции компании ABC no определенной цене исполнения ( 50) в любое время до истечения срока действия опциона. Держатель ( покупатель) ABC 80 put - опциона с физической поставкой имеет право продать акции компании ABC no определенной цене исполнения ( 80) в любое время до истечения срока действия опциона. Держатель опциона с денежным зачетом имеет право получить денежную сумму, равную величине денежного зачета ( этот термин будет рассмотрен ниже), в любое время до истечения срока действия опциона. [23]
Это происходит тогда, когда сами предприятия ( в основном относящиеся к ВПК) организовать зачет не могут, поскольку их поставщик, к примеру, не должен платить налоги, а обслуживающий коммерческий банк не дает кредит. В принципе денежный зачет позволяет совершить многие расчеты, которые в ином случае не были бы произведены и выразились бы в неплатежах. [24]
Опцион с физической поставкой дает своему владельцу право реально получить на свой счет акции ( если это call) или реально поставить имеющиеся у него бумаги, если это put-option, в момент времени, когда опцион исполняется. А опцион с денежным зачетом дает своему владельцу право на получение денежного платежа, эквивалентного разности между текущей ценой, лежащей в основе опциона акции, в момент исполнения или реализации этого опциона, и фиксированной ценой исполнения. Call-опцион с денежным зачетом дает право на получение денежного платежа, если стоимость акции-основания опциона в момент исполнения - так называемая зачетная цена исполнения ( exercise settlement value) - превышает цену исполнения, указанную в опционе. Put-опцион с денежным зачетом дает право на получение денежного платежа, если стоимость акции-основания опциона в момент исполнения меньше цены исполнения опциона. [25]
Опцион на основе фондового индекса - это возможность продать или купить портфель акций различных компаний, стоимость которых представлена фондовыми индексами. Эта же идея используется и при торговле опционами на фондовые индексы. Цена исполнения определяется по значениям индексов, а каждое значение индекса имеет свою стоимость. Все индексные опционы являются опционами с денежным зачетом. Эти опционы не соотносятся с каким-то конкретным количеством акций. Вместо слова размер для индексного опциона с денежным зачетом лучше использовать слово множитель ( multiplier) опциона. Если Комиссия по корректировкам того опционного рынка, на котором торгуется опцион, принимает решение уменьшить множитель опциона - вся эта серия опционов корректируется соответствующим образом. Премия по индексным опционам выражается в пунктах и дробных долях пункта. В настоящее время один пункт равен 1 доллару США. Для того чтобы определить совокупную премию по одному опциону, текущая котировка должна быть умножена на множитель. [26]
Опцион на основе фондового индекса - это возможность продать или купить портфель акций различных компаний, стоимость которых представлена фондовыми индексами. Эта же идея используется и при торговле опционами на фондовые индексы. Цена исполнения определяется по значениям индексов, а каждое значение индекса имеет свою стоимость. Все индексные опционы являются опционами с денежным зачетом. Эти опционы не соотносятся с каким-то конкретным количеством акций. Вместо слова размер для индексного опциона с денежным зачетом лучше использовать слово множитель ( multiplier) опциона. Если Комиссия по корректировкам того опционного рынка, на котором торгуется опцион, принимает решение уменьшить множитель опциона - вся эта серия опционов корректируется соответствующим образом. Премия по индексным опционам выражается в пунктах и дробных долях пункта. В настоящее время один пункт равен 1 доллару США. Для того чтобы определить совокупную премию по одному опциону, текущая котировка должна быть умножена на множитель. [27]