Процентные расходы
Cтраница 3
В знаменателе дроби - сумма всех обязательств по обслуживанию долга. В состав этих обязательств входят все процентные расходы плюс арендные выплаты плюс текущие долговые обязательства плюс отчисления в фонд погашения длительного долга. Если нас интересуют привилегированные акции, то обязательства по привилегированным дивидендам и фонд погашения должны быть приплюсованы к обязательствам по старшим ценным бумагам. Как правило, руководители кредитных отделов банков считают этот показатель, рассчитывающий покрытие всех долговых обязательств из полной прибыли, более важным, чем обычные показатели покрытия, в которых учитываются только процентные и арендные обязательства. [31]
Процентные расходы мы рассматриваем отдельно, поскольку, по нашему мнению, они не входят в состав производственных расходов. Но если облигации были эмитированы со скидкой, частью процентных расходов будет накопление отчислений на соответствующем счете, не сопровождаемое выплатой денег ( строка 26), и эта сумма вычитается из величины процентных расходов. [32]
С помощью коэффициентов привлечение средств ( ликвидационного типа) задолженность / капитал и задолженность / капитализация пытаются оценить риск, с которым сталкиваются кредиторы компании в случае ее ликвидации. Коэффициенты привлечения средств ( операционного типа) прибыль / процентные расходы, поступления / текущие выплаты по долгам и дивиденды / прибыль характеризуют способность компании выполнить свои долгосрочные обязательства за счет поступления средств ( наличности) от операций. [33]
Процентные расходы мы рассматриваем отдельно, поскольку, по нашему мнению, они не входят в состав производственных расходов. Но если облигации были эмитированы со скидкой, частью процентных расходов будет накопление отчислений на соответствующем счете, не сопровождаемое выплатой денег ( строка 26), и эта сумма вычитается из величины процентных расходов. [34]
Он пригоден для сопоставительных расчетов, но не совсем точно отражает отдачу активов. Как отмечалось выше, такая форма расчета коэффициента дает крайне неблагоприятный результат применительно к фирмам со значительной долей заемных средств в структуре капитала. К сожалению, процентные расходы отдельно в таблицах RMA не показаны, так что в данном случае корректировка коэффициента невозможна. [35]
Эмитенты могут использовать процентные свопы для сокращения финансовых издержек. Представим себе, к примеру, что данный эмитент хотел бы привлечь средства под обязательства с плавающей ставкой, но для инвесторов он привлекательнее как эмитент долгосрочных обязательств с фиксированным процентом. Тогда эмитент может эмитировать долгосрочный долг по льготным ставкам, а затем обменять процентные расходы по обслуживанию долга на купонные платежи по долгу с плавающей ставкой на более выгодных условиях, чем если бы он сам эмитировал долг с плавающей ставкой. [36]
Данные RMA применительно к группе компаний с оборотом 10 - 25 млн. долл. Все прочие расходы в таблице RMA включают процентные выплаты. Еще раз обратившись к бухгалтерскому балансу, мы увидим, что более высокий уровень запасов в 1990 г. стал главной причиной дополнительных заимствований, а следовательно, более высоких процентных расходов. [37]
При оценке кредитоспособности до сих пор центральным остается традиционный показатель покрытия процентных обязательств чистой прибылью до уплаты процентов и налогов. Но критерий адекватности покрытия должен быть скорректирован для учета существенного изменения уровня процентных ставок. В 1966 г. чистая прибыль промышленной компании XYZ до уплаты процентов и налогов составляла 20 млн дол. Покрытие процентных расходов, то есть отношение суммы процентов к чистой прибыли, равно 5, значит, облигации можно отнести к инвестиционному классу. [38]
 |
Общие и административно-управленческие. [39] |
Предположим, ссуда выдается под 8 % годовых. В нашем примере разделим первоначальные проценты 110 тыс. долл. Возможно, что процентные расходы будут с каждым месяцем снижаться в результате практикуемого ныне метода учета этих расходов. [40]
Определение, из чего состоит долг в фирмах, оказывающих финансовые услуги, также является более нечетким и размытым, чем для фирм нефинансового сектора. Например, следует ли вклады, помещенные клиентами в банк на чековые счета, трактовать как долг этого банка. Особенно это касается вкладов, приносящих проценты, - существует мало различий между таким вкладом и долговым обязательством, эмитированным банком. Если мы относим подобный вклад к категории долга, то операционный доход банка должен измеряться до учета процентов, выплачиваемых вкладчикам, а это проблематично, поскольку процентные расходы обычно являются для банка крупнейшей статьей расходов. [41]
Сначала облигации, первично размещаемые с дисконтом, были выпущены ради определенных налоговых преимуществ, которые были привлекательны в ситуации высокого рыночного процента. Инвесторов эти облигации привлекали тем, что при высокой ставке рыночного процента облигации, первично размещаемые с дисконтом, очень надежно защищали от перспективы досрочного погашения и обеспечивали большую продолжительность, защищающую от необходимости в период жизни облигации реинвестировать доходы по низкой ставке процента. Аналитик ценных бумаг при расчете издержек на обслуживание долга должен включать наращивание дисконта ( то есть ежегодное увеличение балансовой стоимости облигаций, купленных со скидкой к номиналу) в состав процентных расходов. Соответствующие денежные выплаты нужно, разумеется, относить на год погашения облигаций. [42]
Эмитенты могут использовать процентные свопы для сокращения финансовых издержек. Представим себе, к примеру, что данный эмитент хотел бы привлечь средства под обязательства с плавающей ставкой, но для инвесторов он привлекательнее как эмитент долгосрочных обязательств с фиксированным процентом. Тогда эмитент может эмитировать долгосрочный долг по льготным ставкам, а затем обменять процентные расходы по обслуживанию долга на купонные платежи по долгу с плавающей ставкой на более выгодных условиях, чем если бы он сам эмитировал долг с плавающей ставкой. Представим себе, что эмитент уже размещенного долгосрочного долга чувствует, что процент будет падать. Он может получить выгоду от снижения процента, если обменяет процентные расходы по своему долгу на процентные расходы по займу с плавающим процентом. [43]
Предположим, ссуда выдается под 8 % годовых. В нашем примере разделим первоначальные проценты 110 тыс. долл. Возможно, что процентные расходы будут с каждым месяцем снижаться в результате практикуемого ныне метода учета этих расходов. Если выплата производится раз в полгода ( а не ежемесячно), процентные расходы будут показаны как выплата наличности в месяцы, когда наступают сроки платежей. [44]
Эмитенты могут использовать процентные свопы для сокращения финансовых издержек. Представим себе, к примеру, что данный эмитент хотел бы привлечь средства под обязательства с плавающей ставкой, но для инвесторов он привлекательнее как эмитент долгосрочных обязательств с фиксированным процентом. Тогда эмитент может эмитировать долгосрочный долг по льготным ставкам, а затем обменять процентные расходы по обслуживанию долга на купонные платежи по долгу с плавающей ставкой на более выгодных условиях, чем если бы он сам эмитировал долг с плавающей ставкой. Представим себе, что эмитент уже размещенного долгосрочного долга чувствует, что процент будет падать. Он может получить выгоду от снижения процента, если обменяет процентные расходы по своему долгу на процентные расходы по займу с плавающим процентом. [45]
Страницы: 1 2 3