Cтраница 1
Экономическая рентабельность активов уменьшается. [1]
Разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам ( ЭРа-Срс) называется ДИФФЕРЕНЦИАЛОМ. [2]
С т) - налоговый корректор; ЭРч - экономическая рентабельность активов ( %); СП - средняя процентная ставка за кредит ( %); ( ЭРа - СП) - дифференциал финансового левериджа; ЗК - заемные средства по пассиву баланса; СК - собственный капитал ( Капитал и резервы); ЗК / СК - коэффициент задолженности. [3]
Итак, пороговому значению НРЭИ соответствует пороговая ( критическая) средняя расчетная ставка процента, совпадающая с уровнем экономической рентабельности активов. Чрезмерно обременительные финансовые издержки по заемным средствам, выводящие СРСП за пороговое значение, невыгодны предприятию, ибо дают ему отрицательный дифференциал и оборачиваются снижением чистой рентабельности собственных средств и чистой прибыли на акцию. Можно с уверенностью сказать, что в рассматриваемом примере самый невыгодный для предприятия исход был связан именно с выходом средней расчетной ставки процента за свой порог. [4]
Итак, пороговому значению НРЭИ соответствует пороговая ( критическая) средняя расчетная ставка процента, совпадающая с уровнем экономической рентабельности активов. [5]
Если предприятие придерживается центристской позиции - это умеренная политика управления текущими активами. И экономическая рентабельность активов, и риск технической неплатежеспособности, и период оборачиваемости оборотных средств находятся на средних уровнях. [6]
Разумеется, такой способ расчета пороговой величины НРЭИ может использоваться и совершенно самостоятельно, без графика. Подчеркнем, что он основан на равенстве экономической рентабельности активов и средней расчетной ставки процента на пороговом значении нетто-результата эксплуатации инвестиций. [7]
Таким образом, кредиторская задолженность увеличивает эффект финансового рычага. При наличии кредиторской задолженности необходимо проводить перерасчет суммы заемных средств, экономической рентабельности активов, средней процентной ставки за кредит г. При корректировке г ( средней расчетной ставки процента) необходимо учитывать фактические финансовые издержки по всем кредитам и общую сумму заемных средств с учетом кредиторской задолженности. [8]
Из (8.21) следует, что эффективность финансового рычага пропорциональна двум разным сомножителям: ( ЭР - г) и отношению Зс / Сс. Сомножитель ( ЭР - г) получил название дифференциала, который представляет собой разность между экономической рентабельностью активов ЭР и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам. [9]
Подведем некоторые итоги, вспомнив, кстати, и об эффекте финансового рычага. Если у предприятия: а) солидный ( для большинства предприятий - более 10 %) запас финансовой прочности; б) благоприятное значение силы воздействия операционного рычага при разумном удельном весе постоянных затрат в общей их сумме; в) высокий уровень экономической рентабельности активов, нормальное значение дифференциала и спокойное значение финансового рычага - это предприятие весьма привлекательно для инвесторов, кредиторов, страховых обществ и других субъектов экономической жизни. [10]
Но для реализации всех этих заманчивых возможностей нам необходимо уточнить еще несколько вопросов. При наращивании заемных средств финансовые издержки по обслуживанию долга, как правило, утяжеляют среднюю расчетную ставку процента и это ( при данном уровне экономической рентабельности активов) ведет к сокращению дифференциала. Это лучше для предприятия Б, чем прежние 3 3 % прибавки к рентабельности собственных средств, и, таким образом, новый кредитный договор для предприятия может быть признан выгодным. [11]
КТ складывается под воздействием отраслевых условий деятельности, а также экономической стратегии самого предприятия. Примирить высокую коммерческую маржу с высоким коэффициентом трансформации очень трудно, ибо оборот присутствует в числителе одного сомножителя и в знаменателе другого. Поэтому при наращивании оборота удается увеличить экономическую рентабельность только тогда, когда под возросший оборот подставляют нераздутые активы, и НРЭИ начинает расти быстрее оборота. В анализе факторов изменения рентабельности главное - решить вопрос, какой из показателей: коммерческая маржа или коэффициент трансформации изменяется сильнее и быстрее, оказывая тем самым более мощное воздействие на общий уровень экономической рентабельности активов. [12]