Cтраница 2
Искусство ради искусства в бизнесе недопустимо. Целесообразно охарактеризовать кратко ситуацию в организации. Например, планируется реструктуризация компании и расширение бизнеса, внедрение новых условий работы. Цель нашей аттестации - Потенциал, в частности, информирование сотрудников о том, чего ждет от них фирма, выявление потенциала сотрудников, информация для планирования человеческих ресурсов. [16]
Внешние механизмы контроля реализуются в более четких формах на рынке корпоративного контроля, отражающем процесс перемещения прав собственности и контроля над фирмами от одной группы акционеров и менеджмента к другой. Дело в том, что фондовый рынок отражает перемещение лишь прав собственности. При определенной концентрации собственности возникает возможность получения контроля над корпорацией. В этом случае собственник может сменить менеджмент и провести реструктуризацию компании с целью увеличения ее стоимости. Такая операция имеет смысл, если капитал компании недооценен фондовым рынком, что чаще всего связано с неэффективным менеджментом компании. Товарные рынки и условия конкуренции на них оказывают дисциплинирующее воздействие на менеджмент. Существенную роль при этом могут играть отношения корпорации с поставщиками и потребителями, а также рыночные институты: пенсионные фонды, страховые компании, консалтинговые и исследовательские организации, торгово-промышленные палаты. Наконец, важную роль играют деловая культура той или иной страны и корпоративное поведение в практической деятельности, включая деловую этику. [17]
Акционеры компании имеют достаточно много возможностей влиять на положение дел в компании. Владельцы крупного пакета акций способны сменить менеджерский состав предприятия. Акционеры, если их много, или они влиятельны, способны воздействовать на общественное мнение, и это влияние менеджмент может использовать. Так, например, в феврале 2000 г. в ситуации угрозы разделения компании Microsoft и десятипроцентного падения акций за неделю ее глава Стив Балмер объявил, что любая реструктуризация компании равносильна смертному приговору. [18]
Корпоративная реструктуризация в странах Северной Америки и Европы, а также в Японии осуществляется в результате обострения глобальной конкурентной борьбы. Однако в каждом из этих регионов условия, в которых протекает данный процесс, различаются. В Северной Америке слияние корпораций проводится для укрепления позиций на международных рынках в условиях конкурентной борьбы. Кроме того, если целью реструктуризации компании является рост благосостояния акционеров, то создаются дочерние компании и проводится первичное размещение акций на рынке. Как видно из примеров в табл. 27.5, компания 3Com продала 5 2 % акций фирмы Palm ( одной из крупнейших сервисных компаний, предоставляющих услуги в сети Интернет) на сумму 60 млрд. долл. [19]
Результаты обычно не говорят сами за себя. Мало иметь достижения, нужно распространять о них информацию. Для этого важно использовать все возможные каналы, доступные финансовому сообществу, деловой и широкой общественности, - СМИ, Интернет, личные коммуникации. Компании должны сообщать инвесторам оценку своих акций, конкурентной позиции и рыночной репутации. Даже в неблагоприятной ситуации необходимо искать и продвигать позитив. Через день в газете КоммерсантЪ появилась статья с оценкой ситуации, содержащая фактические цифры падения котировок агентства Reuters, краткое изложение плана реструктуризации компании Xerox, всесторонние комментарии аналитиков и позитивную оценку ситуации компании в России управляющего директора Ксерокс-СНГ. [20]
Вот какую важную роль играет мультипликатор EV / EBITDA при оценке компании финансовым инвестором, который не в последнюю очередь смотрит на доступность кредитного финансирования. Допустим, что мы нашли максимально возможную цену, которую финансовый инвестор может заплатить. А вдруг она окажется выше той цены, которую он заплатить хочет, или ниже той, которую просит продавец. Выгодна ли эта покупка по максимально возможной ( для инвестора) цене. Подробный ответ на этот вопрос находится за пределами данной книги. Скажем только вкратце, что финансовые инвесторы покупают компании на короткий срок ( 3 - 7 лет) с целью их дальнейшей перепродажи. Как правило, самую высокую цену за компанию готов платить так называемый стратег - компания, которая поглощает другую компанию в своей или смежной отрасли, так как она видит синергию между двумя бизнесами. В этом случае оценка, проводимая стратегом, будет включать и расчет возможной синергии. Финансовый инвестор синергию в расчет не принимает, его оценка базируется на показателях поглощаемой компании как независимой, и она, как правило, оказывается ниже оценки стратега, которому, в случае удачного поглощения и реструктуризации компании, ее можно будет потом перепродать. Конечно, в реальном мире не все так просто, но в целом это рассуждение передает картину верно. Вы спросите, почему же тогда есть ниша для бизнеса финансовых инвесторов. Одна из причин состоит в том, что они быстры и могут оказаться единственными, кто готов совершить сделку в жесткие сроки. Кроме того, они могут купить слишком диверсифицированную компанию, которую не считает своей ни один стратег, и продать ее бизнес по частям разным стратегам. [21]