Риск - неплатежеспособность
Cтраница 3
В целом управление оборотным капиталом включает управление тремя основными компонентами: запасами, дебиторской задолженностью и денежными средствами. Нахождение их оптимальной величины является компромиссом между прибылью и риском неплатежеспособности, что в конечном счете ведет к росту стоимости компании. [31]
На рисунке 23 - 5 приведен простой пример. Предполагается, что цифры дадут вам некоторое представление о влиянии риска неплатежеспособности на ( обещанную) доходность облигации. Взята компания со средним операционным риском и показано, как процентная ставка должна расти с увеличением количества выпущенных облигаций и срока их погашения. Например, вы можете увидеть, что, если компания на 20 % увеличивает свой капитал в виде двадцатилетних облигаций, ставка по ним должна быть на полпроцен-тных пункта выше, чем по правительственным займам, чтобы компенсировать риск неплатежеспособности. [32]
Такое условие отсутствует, если предприятие не в состоянии оплачивать счета, выполнять обязательства и, возможно, объявит о банкротстве. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспособности. [33]
Значимость источников финансовых ресурсов коммерческой организации, связанных с функционированием финансового рынка, определяется инвестиционной привлекательностью данной организации, ее организационно-правовой формой ( привлечение средств со всех сегментов финансового рынка возможно только акционерным обществом), уровнем доходности на финансовом рынке. Коммерческие организации учитывают также, что при росте заемных источников формирования финансовых ресурсов растет риск неплатежеспособности, а следовательно, потери финансовой устойчивости. [34]
Из этих трех альтернатив вариант А на рис. 8.5 характеризуется наиболее консервативным уровнем оборотных средств, а соотношение между оборотными и основными средствами здесь наибольшее при каждом объеме выпуска. Чем больше соотношение между оборотными и основными средствами, тем выше ликвидность фирмы и тем ниже риск неплатежеспособности при условии, что все остальные факторы неизменны. Альтернатива С представляет наиболее агрессивную политику, так как соотношение между оборотными и основными средствами наименьшее при всех объемах выпуска. Вероятность неплатежеспособности наибольшая в варианте С, если поступления чистых собственных средств будут меньше ожидаемых. [35]
Форфейтор приобретает долговые требования у экспортера на условиях дисконта ( скидки), размер которого зависит от платежеспособности импортера, срока кредита, рыночных процентных ставок в данной валюте, степени риска неплатежеспособности импортера. Оплачивая сразу сумму сделки, форфейтор берет на себя ответственность за взимание долга с импортера. [36]
 |
Потребность в средствах - агрессивная финансовая политика. [37] |
Поэтому ожидаемая степень обеспеченности ссуд, связанная с финансовой политикой, может быть или положительной, или отрицательной, или нулевой. Нулевой она была бы в случае с хеджированной политикой, как показано на рис. 8.1. В последующих разделах мы увидим, что фирма, однако, может создать необходимый уровень обеспеченности ссуды за счет увеличения доли ликвидных активов. Таким образом, фирма может уменьшить риск неплатежеспособности или посредством увеличения сроков уплаты долгов по графику, или уменьшения относительных сроков оплаты своих активов. В конце этой главы мы рассмотрим случай независимости этих двух аспектов. [38]
Не менее важной функцией коммерческих банков является посредничество в кредите, так как прямым кредитным отношениям между владельцами свободных денежных средств и заемщиками препятствует несовпадение объема капитала, предлагаемого в ссуду, с потребностью в нем. Не совпадает и срок высвобождения этого капитала со сроком, на который он требуется заемщику. Непосредственные кредитные связи между владельцами капитала и заемщиками затрудняет также риск неплатежеспособности заемщика. Коммерческие банки, выполняя роль финансового посредника, устраняют эти затруднения. [39]
Такие риски проявляются вне зависимости от форм и условий привлечения заемного капитала. Вместе с тем, снижение уровня этих рисков вызывает, как правило, повышение стоимости заемного капитала. Так, ставка процента по долгосрочному кредиту во всех его формах, позволяющая предприятию снизить риск неплатежеспособности в текущем периоде, всегда выше, чем по краткосрочному. [40]
Рентабельность следует относить к числу важнейших показателей, характеризующих платежеспособность предприятия. Даже при неблагополучных значениях и тенденциях изменения коэффициентов, отражающих платежеспособность, при высокой рентабельности продукции ( товара) предприятие может работать определенное время при наличии спроса на нее. И наоборот, при отсутствии спроса на продукцию предприятия, когда оно не может при помощи цены компенсировать затраты на производство продукции и издержки на ее реализацию, риск неплатежеспособности и банкротства намного выше. [41]
 |
Умеренная стратегия финансирования активов. [42] |
Выбор структуры источников финансирования оказывает решающее влияние на размер чистого оборотного капитала ( ЧОК), или, как его еще называют, рабочего капитала. Чистый оборотный капитал представляет собой разницу между текущими активами и текущими пассивами. Таким образом, ЧОК - эта та часть оборотных активов, которая финансируется за счет долгосрочных источников, свидетельствующая о финансовой независимости компании от текущих обязательств. Чем выше ЧОК, тем меньше риск неплатежеспособности и сбоев в производстве. При низком уровне ЧОК финансовое состояние предприятия неустойчиво. Возникают остановки производства из-за недостатка собственных оборотных средств, предприятию приходится брать дорогие сверхплановые кредиты, выплачивать большие штрафы. По мере роста ЧОК стабилизируется финансовое положение и производственная деятельность предприятия, что проявляется в росте прибыли. При некотором оптимальном объеме ЧОК прибыль достигает максимума. [43]
Компания, имеющая счета в заграничных банках, может обнаружить, что соответствующие правительства могут затруднить перевод их средств в другие страны. Кроме того, депозиты в иностранной валюте подвержены колебаниям валютных курсов, а также возможны ограничения на заимствование средств для строительных целей. Оценивая активы, которыми может распорядиться фирма, наличность, которая немедленно не доступна, следует считать внеоборотными активами. В заключение отметим, что небольшие или замороженные остатки наличности увеличивают риск неплатежеспособности, неоплаты счетов при наступлении сроков платежа. [44]
Когда одно предприятие продает товары другому, то это не значит, что готовая продукция будет оплачена немедленно. Неоплаченные счета за поставленную продукцию ( или счета к получению) составляют большую часть дебиторской задолженности. Поэтому одной из ключевых задач финансиста в этом случае является определение риска неплатежеспособности покупателей ( клиентов), расчет прогнозного значения резерва по сомнительным долгам, а также осуществление работы по взысканию долгов. [45]
Страницы: 1 2 3 4