Cтраница 1
Роль доллара в кризисе 1987 года не столь очевидна, как роль рынков облигаций и акций. Несмотря на то, что резкое падение курса доллара в октябре действительно стало одной из причин ослабления рынка акций, следует помнить, что доллар к тому моменту понижался уже более двух лет. Таким образом, хотя доллар играет важную роль в системе межрыночных связей, необходимо учитывать, что иногда он движется с большим опережением. [1]
В предшествующих главах была исследована обратная зависимость между рынком облигаций и товарными рынками, а также прямая зависимость между рынками облигаций и акций. Теперь мы подробно рассмотрим роль доллара в системе межрыночных связей. Как отмечалось в предыдущей главе, принято считать, что рост курса доллара вызывает повышение рынков облигаций и акций, а падение курса доллара приводит к их понижению. Однако, если пронаблюдать реальную картину взаимоотношений доллара с этими двумя рынками, то окажется, что такая точка зрения не всегда соответствует истине. Кроме того, она наглядно доказывает опасность излишне упрощенного подхода к межрыночному анализу. [2]
Сначала этот рынок был известен как рынок евродолларов ( Eurodollar market), поскольку большая часть торговли имела отношение к долларовым депозитам и ссудам банков, филиалы которых находились в европейских странах. Только начиная с 1980 - х годов стал использоваться термин евровалютный рынок по мере уменьшения роли доллара и усиления позиций других валют, к примеру японской иены и немецкой марки. [3]
По мере того как количество долларов, находящихся на руках у иностранцев, стремительно росло, а золотые резервы США истощались, другие страны неизбежно стали задавать вопрос: неужели доллар был действительно таким же хорошим, как золото. Способность США сохранять обратимость доллара в золото становилась все более сомнительной, а поэтому сомнительной была и роль доллара как общепринятой международной резервной валюты. Таким образом, дилемма состоит в том, что для того чтобы поддерживать доллар в качестве резерва, надо было ликвидировать дефицит платежного баланса США. [4]
Кризис мировых валютных отношений капитализма начал развиваться ни - и конце 60 - х гг., что было связано с развалом созданной п 1944 г. Брет - п Вудской валютной системы, в которой с самого начала было заложено шюкое противоречие. С одной стороны, она базировалась на золоте, и м сы валют прямо или опосредованно были зафиксированы в золоте, а с р юй стороны, возросла роль доллара, служившего основной резервной i расчетной валютой. [5]
Таким образом, в течение некоторого времени курс доллара может падать параллельно со снижением товарных цен и повышением цен на финансовые активы. Неприятности начинаются, как только товарные рынки поворачивают вверх. Следует признать, что из четырех секторов, которые мы будем рассматривать в этой книге, роль доллара наименее ярко выражена и труднее всего поддается четкому определению. [6]
ЕВС создана с целью стимулирования интеграционных процессов, уменьшения колебаний курсов национальных валют и их взаимоувязки, постепенного превращения ЕС в зону валютной стабильности, базирующуюся на собственных валютно-стоимостных инструментах, и ограничения роли доллара США в международных расчетах стран Европейского союза. [7]
На проведенном в МВФ в марте 1996 г. семинаре о будущей роли СДР достижение этой цели было признано в обозримом будущем маловероятным. Продвижение процесса перестройки структуры международной ликвидности путем перехода на коллективную валютную единицу тормозят, в частности, США, поскольку они не намерены отказываться от роли доллара в качестве международного платежного и резервного средства. [8]