Сверхдоходность
Cтраница 1
Сверхдоходности определены за один месяц, следующий после даты формирования портфеля. [1]
Особенно это касается сверхдоходности так называемых балластных акций, т.е. акций, не показывавших выдающихся результатов в последнее время и поэтому обычно обладающих низкими коэффициентами Р / Е и Р / В. То есть как раз такими, в которые в основном стремится вкладывать средства разумный инвестор, конечно, если его выбор подтвержден хорошим анализом и другими факторами, а не только рыночной ценой. [2]
Определяем случаи получения сверхдоходности выигравшего портфеля путем вычитания из его доходности доходности эталонного портфеля, имеющего сравнимый уровень риска ( см. параграфы 5 и 4 гл. [3]
В случае если имеет место инерционная стратегия, выигравший портфель должен иметь положительную среднюю сверхдоходность, а проигравший портфель - отрицательную. При этом разница между их сверхдоходностями должна быть значительно больше нуля. Напротив, в случае противоположно направленной стратегии, когда проигравший портфель должен иметь положительную сверхдоходность, а выигравший портфель - отрицательную, разница должна быть значительно меньше нуля. [4]
Как было сказано выше, чтобы получить доходность, отличающуюся от нормальной ( сверхдоходность), инвесторы могут использовать или ежеквартальную информацию о величине объявленной прибыли, или прогнозные оценки прибыли финансовых аналитиков. [5]
В исследовании каждый фонд был отнесен к одной из восьми групп на основе его сверхдоходности за первый квартал 1974 г. Затем сверхдоходность каждой группы определялась для второго квартала 1974 г. путем усреднения сверхдоходности всех фондов, входящих в группу. После этого процедура была повторена, за исключением лишь того, что фонды были распределены по восьми группам на основе их квартальной сверхдоходности за второй квартал 1974 г., и после этого средняя сверхдоходность по каждой группе была рассчитана для третьего квартала 1974 г. Данную процедуру повторяли до четвертого квартала 1988 г. и в результате получили набор значений квартальной сверхдоходности для каждой группы со второго квартала 1974 г. до четвертого квартала 1988 г. И наконец, была рассчитана средняя ежеквартальная сверхдоходность для каждой из восьми групп за весь период. [6]
В исследовании каждый фонд был отнесен к одной из восьми групп на основе его сверхдоходности за первый квартал 1974 г. Затем сверхдоходность каждой группы определялась для второго квартала 1974 г. путем усреднения сверхдоходности всех фондов, входящих в группу. После этого процедура была повторена, за исключением лишь того, что фонды были распределены по восьми группам на основе их квартальной сверхдоходности за второй квартал 1974 г., и после этого средняя сверхдоходность по каждой группе была рассчитана для третьего квартала 1974 г. Данную процедуру повторяли до четвертого квартала 1988 г. и в результате получили набор значений квартальной сверхдоходности для каждой группы со второго квартала 1974 г. до четвертого квартала 1988 г. И наконец, была рассчитана средняя ежеквартальная сверхдоходность для каждой из восьми групп за весь период. [7]
Необъяснимое наблюдение, связанное с частью F, состояло в том, что 5 % из 7 2 % сверхдоходности проигравшего портфеля получалось за январские месяцы исследуемых периодов. [8]
В исследовании каждый фонд был отнесен к одной из восьми групп на основе его сверхдоходности за первый квартал 1974 г. Затем сверхдоходность каждой группы определялась для второго квартала 1974 г. путем усреднения сверхдоходности всех фондов, входящих в группу. После этого процедура была повторена, за исключением лишь того, что фонды были распределены по восьми группам на основе их квартальной сверхдоходности за второй квартал 1974 г., и после этого средняя сверхдоходность по каждой группе была рассчитана для третьего квартала 1974 г. Данную процедуру повторяли до четвертого квартала 1988 г. и в результате получили набор значений квартальной сверхдоходности для каждой группы со второго квартала 1974 г. до четвертого квартала 1988 г. И наконец, была рассчитана средняя ежеквартальная сверхдоходность для каждой из восьми групп за весь период. [9]
Классическим инструментом анализа паевых фондов является коэффициент Шарпа ( RVAR, reward-to - variability ratio), который представляет собой отношение сверхдоходности фонда ( превышение его доходности над доходностью безрисковых инструментов) к оценке риска в виде среднеквадратического отклонения. Чем больше коэффициент Шарпа для фонда, тем эффективней считаются вложения в его бумаги. [10]
Спекуляция - вложение средств в высокорисковые финансовые активы, когда высок риск потери, но, вместе с тем, существует устраивающая инвестора вероятность получения сверхдоходности. Как правило, операции спекулятивного характера являются краткосрочными, а риск возможной потери минимизируют с помощью хеджирования. [11]
 |
Анализ результативности и риска фонда Magellan ( выдержки. [12] |
В колонке Средний риск соответствующая доходность казначейского векселя за месяц вычитается из чистой доходности фонда за каждый из предыдущих 36 месяцев, и в результате получаются значения сверхдоходности фонда. Далее суммируются только значения отрицательной сверхдоходности, абсолютная величина делится на 36 и таким образом получается показатель, измеряющий риск потерь. Данный показатель подобен показателю риска, который известен как ожидаемая стоимость потерь ( mean shortfall); он рассматривался в гл. [13]
В исследовании каждый фонд был отнесен к одной из восьми групп на основе его сверхдоходности за первый квартал 1974 г. Затем сверхдоходность каждой группы определялась для второго квартала 1974 г. путем усреднения сверхдоходности всех фондов, входящих в группу. После этого процедура была повторена, за исключением лишь того, что фонды были распределены по восьми группам на основе их квартальной сверхдоходности за второй квартал 1974 г., и после этого средняя сверхдоходность по каждой группе была рассчитана для третьего квартала 1974 г. Данную процедуру повторяли до четвертого квартала 1988 г. и в результате получили набор значений квартальной сверхдоходности для каждой группы со второго квартала 1974 г. до четвертого квартала 1988 г. И наконец, была рассчитана средняя ежеквартальная сверхдоходность для каждой из восьми групп за весь период. [14]
 |
Анализ результативности и риска фонда Magellan ( выдержки. [15] |
Страницы: 1 2 3