Cтраница 3
В третьей главе мы говорили также и о справедливой стоимости опциона колл, показав должный изгиб линии цены. Для этого мы обратились к другому аспекту распределения цены, лежащей в основе опциона акции. Справедливая стоимость была показана как простое вероятностное среднее значение цены опциона в один день - день истечения срока. Цена опциона при истечении срока является прямой функцией цены акции в день истечения срока, поэтому нам нужна была информация только о распределении цены акции в этот день. Этот подход полностью игнорирует путь, по которому двигается цена до наступления срока, - он использует только окончательную цену в день истечения срока. [31]
Этих испытуемых, конечно, просили торговать только на основании прошлых цен и им не сообщались внешние фундаментальные новости. Было найдено, что субъекты отслеживают прошлое среднее значение цены, когда цена акции устойчива, и, таким образом, торгуют против ценовых колебаний, когда таковые возникают. Однако, когда цены стали показывать последовательные тренды, испытуемые начали переключаться на тренд-следящие стратегии, покупая больше, когда цены увеличиваются и, продавая - когда цены уменьшаются. Возможно, даже более неотразимым свидетельством присутствия стратегий следования за трендом является широкая распространенность технического анализа, который пытается определять тренды и развороты тренда, используя технические индикаторы, связанные с прошлыми ценовыми движениями. [32]
В данном примере это не имеет значения, поэтому цена установлена на нуль. Однако, если скажем, портфель имел короткую позицию на 5.000 акций, тогда среднее значение цены должно быть введено в эту ячейку. [33]
Скользящие средние помогают выявлять тренды и находить наилучшие моменты для открытия позиций. На графиках цен они изображаются в виде линии, каждая точка которой соответствует самому последнему среднему значению цен. [34]
В упомянутой выше модели Блэка-Шоулса ( B & S) ОРМ эта переменная нелинейно зависит от пяти других входных переменных: цены акции ( S), волатильности ( а), процентной ставки ( г), времени до исполнения и цены исполнения. Отклонение реальной цены опциона от теоретической В &5 - цены ( которая широко используется как эталон для определения цены опциона), может нести в себе определенную дополнительную информацию. Вероятная связь здесь мыслится такой: если цена опциона колл высокая, то цена акции должна расти. В качестве значений переменной брались средние значения цены апрельских 1992 г. опционов колл за очередные 15 минут. [35]
Кларка за прошедшие с того времени два года заметно изменилась эдс. Но поскольку данные наблюдений, при которых пользовались элементом Кларка, следовало рассматривать как менее надежные, чем более поздние, которые были получены по второму методу, хотя бы из-за использования среднего значения цены деления электрометра в электростатических единицах ( см. стр. [36]