Cтраница 1
Собственники компаний, прежде всего акционерных обществ открытого типа, оторваны от повседневного управления, но должны быть уверены в том, что оно осуществляется с соблюдением законов и интересов собственников. Подтверждение этому призваны давать независимые аудиторы ( аудиторские фирмы), предоставляющие консультационные, аудиторские и другие услуги. [1]
К поставщикам капитала относятся собственники компании и лендеры. Объединяет их то, что они предоставляют свой капитал на долгосрочной основе, однако первые участвуют в управлении компанией ( в частности, путем формирования структуры и органов управления, системы контроля и др.), а вторые лишены этой возможности. Основная цель собственников двояка: ( а) получение стабильного регулярного дохода и ( б) генерирование капитализированного дохода. [2]
В отношении акционеров, собственников компании, наша цель состоит в достижении устойчивого роста дохода на акцию. Итоговая оценка стоимости акции7 в сочетании с величиной дивиденда должна приносить акционеру такой полный доход на инвестицию, который был бы конкурентоспособен с аналогичными инвестиционными возможностями. [3]
Поскольку держатели обыкновенных акций являются собственниками компании, при принятии решений об источниках финансирования их интересы следует учитывать прежде всего. Мы уже упоминали о том, что проценты по облигациям ( и другим долговым обязательствам) уменьшают налогооблагаемую базу прибыли фирмы-заемщика. Поэтому, по сравнению с другими источниками финансирования, заемное финансирование оставляет в распоряжении предприятия прибыли больше. [4]
Первое, к чему в такой ситуации прибегнут собственники компании, - сокращение численности работников. [5]
Критерий МРУ отвечает основной целевой установке, определяемой собственниками компании - повышение ценности фирмы, количественной оценкой которой служит ее рыночная стоимость. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента г, устанавливаемого аналитиком ( инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал. [6]
Держатели обыкновенных акций, по сути, являются собственниками компании: они обладают правом голоса на собраниях и в случае ликвидации участвуют в разделе активов компании. Новые акции предлагаются в определенной пропорции к имеющимся. Например, при эмиссии 1: 5 одна выпускаемая акция приходится на пять старых. Если акционеры не хотят выкупать предложенные им акции, они могут перепродать свое право другим акционерам или новым инвесторам. По сравнению с эмиссией облигаций или привилегированных акций на открытом рынке выпуск акций для размещения среди акционеров может оказаться менее затратным и позволить привлечь средства в более короткие сроки, а также избежать нежелательных ограничений по оперативному использованию полученных средств. Кроме того, в крайних случаях, дивиденды по обыкновенным акциям могут быть сокращены ( или вовсе отменены), что обычно невозможно для процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям. [7]
Критерий NPV отвечает основной целевой установке, определяемой собственниками компании - повышение ценности фирмы, количественной оценкой которой служит ее рыночная стоимость. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента г, устанавливаемого аналитиком ( инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал. [8]
В основе данного метода заложено следование основной целевой установке, определяемой собственниками компании, - повышение ценности фирмы, количественной оценкой которой служит ее рыночная стоимость. Метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции ( 1C) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента г, устанавливаемого аналитиком ( инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал. [9]
В основе данного метода заложено следование основной целевой установке, определяемой собственниками компании - повышение ценности фирмы, количественной оценкой которой служит ее рыночная стоимость. Тем не менее принятие решений по инвестиционным проектам чаще всего инициируется и осуществляется не собственниками компании, а ее управленческим персоналом. Поэтому здесь молчаливо предполагается, что цели собственников и высшего управленческого персонала конгруэнтны, т.е. негативные последствия возможного агентского конфликта не учитываются. [10]
Публикуемая отчетность представляет собой документ, предназначенный для внешних пользователей ( главным образом собственников компании), но не для представления в налоговые органы как основание для исчисления налоговых платежей. [11]
Считается, что чистые активы - это та величина активов, которая принадлежит собственникам компании. [12]
Учитывая факт формирования альтернативных издержек, можно предположить, что если совокупный доход, полученный собственниками компании в виде дивидендных поступлений, уменьшить на сумму налоговых отчислений, то снижается и потенциальная возможность инвестирования полученных средств в альтернативные проекты ( ценные бумаги и пр. [13]
Уставный ( акционерный) капитал ( capital) - это средства, внесенные акционерами или собственниками компании в надежде на получение дивидендов и ( или) прибыли от возросшей стоимости акций. [14]
На современном рынке изменения стоимости компании отражают изменения текущей стоимости ожидаемых в будущем поступлений денежных средств собственниками компании, сделанных с учетом возможных рисков. [15]