Cтраница 1
Календарный спред заключается в покупке опциона с одним сроком и продажей опциона ( обычно с той же ценой столкновения) на следующий месяц. [1]
Покупателю календарного спреда хорошо известно простое правило оценки опциона, описанное ранее, - опцион, приближающийся к сроку исполнения, теряет временную стоимость намного быстрее, чем опцион, чей срок исполнения наступает через несколько месяцев. Это правило справедливо в первую очередь для опционов в минусе, что хорошо видно на графике стоимости январского 280-долларового опциона IBM. Покупатель календарного спреда, естественно, рассчитывает, что это же правило действует и для коротких опционов. [2]
Оценку календарных спредов следует проводить, исходя из следующих требований. [3]
Покупателю календарного спреда хорошо известно простое правило оценки опциона, описанное ранее, - опцион, приближающийся к сроку исполнения, теряет временную стоимость намного быстрее, чем опцион, чей срок исполнения наступает через несколько месяцев. Это правило справедливо в первую очередь для опционов в минусе, что хорошо видно на графике стоимости январского 280-долларового опциона IBM. Покупатель календарного спреда, естественно, рассчитывает, что это же правило действует и для коротких опционов. [4]
Оценку календарных спредов следует проводить, исходя из следующих требований. [5]
В большинстве календарных спредов один опцион с недалеким сроком исполнения продается в короткую, а другой опцион с более отдаленным сроком покупается в длинную. Покупка почти всех календарных спредов начинается с дебета, поскольку премия долгосрочного опциона всегда выше премии краткосрочного опциона. С течением времени, однако, спред между двумя премиями должен увеличиться, позволяя инвестору совершить обратную покупку короткого опциона значительно дешевле, и продать длинный опцион по цене, чуть ниже покупной. [6]
Стоимость шестимесячного европейского опциона пут с ценой исполнения 50 долл. Календарный спред составлен из короткой позиции в шестимесячном опционе и длинной позиции в семимесячном опционе. [7]
Вертикальный спред формируется за счет одновременной покупки ( создания длинной позиции) и продажи ( создания короткой позиции) опционов на одни и те же акции с одинаковыми сроками, но разными ценами исполнения. Календарный спред, напротив того, предполагает использование опционов с одной и той же ценой исполнения, но с разными сроками. [8]
В большинстве календарных спредов один опцион с недалеким сроком исполнения продается в короткую, а другой опцион с более отдаленным сроком покупается в длинную. Покупка почти всех календарных спредов начинается с дебета, поскольку премия долгосрочного опциона всегда выше премии краткосрочного опциона. С течением времени, однако, спред между двумя премиями должен увеличиться, позволяя инвестору совершить обратную покупку короткого опциона значительно дешевле, и продать длинный опцион по цене, чуть ниже покупной. [9]
Покупателю календарного спреда хорошо известно простое правило оценки опциона, описанное ранее, - опцион, приближающийся к сроку исполнения, теряет временную стоимость намного быстрее, чем опцион, чей срок исполнения наступает через несколько месяцев. Это правило справедливо в первую очередь для опционов в минусе, что хорошо видно на графике стоимости январского 280-долларового опциона IBM. Покупатель календарного спреда, естественно, рассчитывает, что это же правило действует и для коротких опционов. [10]
Одним из привлекательных качеств опционов является их универсальность, т.е. опционы можно использовать по отдельности или в различных комбинациях, позволяющих инвестору создавать стратегии с разными сочетаниями риска и выгоды вложений. Многие из этих стратегий основаны непосредственно на соотношениях, описанных ниже. Один особенно популярный метод заключается в проведении операции с так называемыми спредами, которые предполагают одновременную покупку и продажу опционов на одни и те же акции. Из многочисленных видов встречающихся на рынке сделок со спредами в опционной торговле наиболее часто применяются вертикальный спред и календарный спред. [11]
В течение следующих нескольких месяцев цена акций колебалась в относительно нешироком диапазоне, но в целом удерживалась на уровне, близком к цене исполнения опциона. Первоначальный риск инвестора, соответствующий 100 дол. Покупка календарного спреда тем выгоднее, чем шире спред, который сужается по мере удаления цены акций от цены исполнения опциона. [12]
Как следует поступить инвестору в том случае, если цена базовых акций снижается на несколько пунктов сразу после покупки опциона колл. Возможно создание бычьего спреда. Можно посоветовать продать два опциона XYZ November 100 calls и купить опцион XYZ November 95 call. Так инвестор создает бычий спред. Кроме того, он снижает уровень безубыточности и максимальный размер потерь, однако его потенциальная прибыль теперь ограничена. Тем не менее, инвестор следует стратегии бычьего спреда за туже цену, что была у его первоначальной позиции. Если инвестор имеет среднесрочный или долгосрочный опцион колл, и цена базовых акций идет вниз, он может создать календарный спред, т.е. продать опцион колл с более коротким сроком действия, имеющий ту же цену страйк. Если цена акции XYZ падает ниже 95, это снижает стоимость апрельского опциона April 95 call. [13]