Cтраница 1
Ставка исполнения опциона ( exercise rate) - гарантированная опционом процентная ставка на получение или предоставление кредита. [1]
Фактическая процентная ставка может опуститься гораздо ниже уровня ставки исполнения, обеспечивая кредитору существенную прибыль от исполнения опциона. И наоборот, прибыль продавца опциона ограничена размером премии, так как максимальная прибыль может быть получена, только если держатель опциона решит его не исполнять. [2]
Чтобы исполнение свопциона было оправданным, процентные ставки по базовому инструменту должны быть меньше, чем ставка исполнения свопа. [3]
Кэп - это набор опционов, который дает покупателю возможность выплачивать по займу рыночную ставку, не превышающую ставку исполнения. [4]
Процентный флор - это соглашение между сторонами, согласно которому продавец обязуется выплатить покупателю компенсацию, если базовая плавающая ставка окажется ниже согласованной ставки исполнения. [5]
Процентный кэп - это соглашение между сторонами, согласно которому продавец обязуется выплатить покупателю компенсацию, если базовая плавающая ставка превысит согласованную ставку исполнения. [6]
Это означает, что премия опциона имеет высокую внутреннюю стоимость, учитывая, что под внутренней стоимостью подразумевается прибыль от немедленного исполнения опциона. Если ставка исполнения выше текущей, то опцион идет с проигрышем, и в составе премии не будет компонента внутренней стоимости; единственным компонентом премии будет временная стоимость. Существуют обратные соотношения, когда держателем опциона является не потенциальный заемщик, а потенциальный кредитор. [7]
Текущая ставка процента может быть 10 % годовых, и потенциальный заемщик может опасаться, что к моменту взятия ссуды процентные ставки возрастут. Тогда покупается процентный опцион со ставкой исполнения 10 % годовых. Это значит, что компания приобретает право взять взаймы на определенный период под 10 % годовых. Другая сторона, выписывающая опцион, принимает на себя обязательство предоставить ссуду под 10 % годовых, если заемщик решит исполнить опцион. Если в тот день, когда должна быть предоставлена ссуда, процентная ставка равна 10 % годовых или ниже, то заемщик может предпочесть не исполнять опцион. Если ставка будет выше 10 % годовых, то опцион будет исполнен, и деньги ссужены под 10 % годовых. Опцион оставляет за заемщиком право устанавливать верхний предел процентной ставки и брать взаймы под более выгодные проценты, в случае если процентные ставки снизятся. [8]
За данное соглашение заемщик платит продавцу опциона премию. Размер премии зависит от соотношения между ставкой исполнения и текущей ставкой процента, от ожидаемой изменчивости ставок и от максимального периода времени, оставшегося до исполнения опциона. [9]
Отметим, что хотя до сих пор в этой главе речь шла об обязанности продавца опциона дать или взять взаймы, существуют ситуации, в которых продавец этого не делает, даже в случае исполнения опциона. Альтернативой этому является компенсация, выплачиваемая продавцом опциона покупателю, на сумму отклонения процентной ставки от ставки исполнения. Сумма может оказаться несколько меньшей, так как излишний процент подлежит оплате заемщиком в конце 3-месячного периода, тогда как компенсация выплачивается в начале этого периода и могла бы за это время заработать проценты; поэтому необходимая компенсация будет на деле несколько меньше. [10]
Покупатель свопциона имеет право, но не обязан войти в своп по согласованной фиксированной процентной ставке в определенный срок или до его наступления. Свопцион, например, может предоставлять право па обмен плавающей ставки па фиксированную по согласованной ставке свопа - ставке исполнения. [11]