Cтраница 3
Это дает нам две отправных точки для определения альтернативных издержек. Если мы оцениваем надежный проект, то дисконтируем по ставке, равной текущей безрисковой ставке процента. Но еще остается множество активов, которые не вписываются в эти два крайних случая. Прежде чем мы сможем иметь с ними дело, нам необходимо узнать как измерить риск. [31]
Это дает нам две отправных точки для определения альтернативных издержек. Если мы оцениваем надежный проект, то дисконтируем по ставке, равной текущей безрисковой ставке процента. Но еще остается множество активов, которые не вписываются в эти два крайних случая. Прежде чем мы сможем иметь с ними дело, нам необходимо узнать, как измерить риск. [32]
Псевдовероятность не содержит никакой информации о том, с какой вероятностью ожидает лицо, которое оценивает опцион, повышение курса акции. Следовательно, эта цифра и не оценивается, а рассчитывается из ожидаемой доходности акции и безрисковой ставки процента. [33]
Влэк, Дженсен и Шоулс потом повторили кратко раннюю статью Блэка ( 1972), в которой традиционная модель САРМ была приспособлена для случая, когда безрисковое заимствование недоступно. Эта модификация латала теорию путем использования в качестве интерсепта значения прибыли для бумаги с нулевой бета вместо традиционной безрисковой ставки процента, ввиду того, что такая ставка была недоступна заемщикам. Теория становилась более реалистичной, поскольку мы дилжны вилд1 занимать на. ION: то делает правительство. Однако неустойчивость наклона SML так и не была объяснена. [34]
Модель цены опциона Блэка-Шолса дает точную формулу для определения стоимости опциона, основанную на изменчивости акций, ценах акций, цене использования опциона, времени до окончания срока его действия и краткосрочной ставке процента. Модель основана на предположении о том, что инвесторы способны поддерживать относительно хеджированные позиции во времени и что арбитражные сделки приведут прибыль на этой позиции к безрисковой ставке процента. В результате цена опциона имеет четкую взаимосвязь с целой акций. Модель Блэка - Шолса позволяет уяснить себе проблемы стоимостной оценки опционов. [35]