Средняя расчетная ставка - процент
Cтраница 2
Разумеется, такой способ расчета пороговой величины НРЭИ может использоваться и совершенно самостоятельно, без графика. Подчеркнем, что он основан на равенстве экономической рентабельности активо з и средней расчетной ставки процента на пороговом значении нетто-результата эксплуатации инвестиций. [16]
 |
Пороговое значение нетто-результата эксплуатации инвестиций. [17] |
СРСПза пороговое значение, невыгодны предприятию, ибо дают ему отрицательный дифференциал и оборачиваются снижением чистой рентабельности собственных, средств и чистой прибыли на акцию. Можно с уверенностью сказать, что в рассматриваемом примере самый невыгодный для предприятия исход был связан именно с выходом средней расчетной ставки процента за свой порог. [18]
Из (8.21) следует, что эффективность финансового рычага пропорциональна двум разным сомножителям: ( ЭР - г) и отношению Зс / Сс. Сомножитель ( ЭР - г) получил название дифференциала, который представляет собой разность между экономической рентабельностью активов ЭР и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам. [19]
Таким образом, кредиторская задолженность увеличивает эффект финансового рычага. При наличии кредиторской задолженности необходимо проводить перерасчет суммы заемных средств, экономической рентабельности активов, средней процентной ставки за кредит г. При корректировке г ( средней расчетной ставки процента) необходимо учитывать фактические финансовые издержки по всем кредитам и общую сумму заемных средств с учетом кредиторской задолженности. [20]
Но для реализации всех этих заманчивых возможностей нам необходимо уточнить еще несколько вопросов. При наращивании заемных средств финансовые издержки по обслуживанию долга, как правило, утяжеляют среднюю расчетную ставку процента и это ( при данном уровне экономической рентабельности активов) ведет к сокращению дифференциала. Это лучше для предприятия Б, чем прежние 3 3 % прибавки к рентабельности собственных средств, и, таким образом, новый кредитный договор для предприятия может быть признан выгодным. [21]
Итак, пороговому значению НРЭИ соответствует пороговая ( критическая) средняя расчетная ставка процента, совпадающая с уровнем экономической рентабельности активов. Чрезмерно обременительные финансовые издержки по заемным средствам, выводящие СРСП за пороговое значение, невыгодны предприятию, ибо дают ему отрицательный дифференциал и оборачиваются снижением чистой рентабельности собственных средств и чистой прибыли на акцию. Можно с уверенностью сказать, что в рассматриваемом примере самый невыгодный для предприятия исход был связан именно с выходом средней расчетной ставки процента за свой порог. [22]
Из этой таблицы следует однозначный вывод, что с ростом коэффициента доходности активов растет коэффициент доходности капитала. Однако, следует заметить, что эта зависимость не такая уж простая и однозначная. При наращивании заемных средств ( рост финансового рычага) финансовые издержки по обслуживанию долга, как правило, утяжеляют среднюю расчетную ставку процента и это ( при данном ROA) ведет к сокращению дифференциала, что указывает на увеличение риска банкира. [23]
Страницы: 1 2