Cтраница 2
В таргетировании ставки процента и денежной массы существует недостаток, который мы опустили при рассмотрении. Для упрощения анализа мы принимали допущения, что совокупное предложение является неизменным, а цены фиксированными. Конечно, мы знаем, что такие допущения не являются реальными. В то время как таргетирование ставки процента или денежной массы может стабилизировать совокупный спрос, оно ничего не делает для автоматической нивелировки изменений реального дохода и уровня цен, которые могут возникнуть в результате колебаний совокупного предложения. [16]
В уравнениях ( 4), описывающих систему Фишера, общественное взаимодействие принимает форму балансирующих уравнений, фиксирующих общественные суммы различных объектов выбора. Шарп, очевидно, первый, кто пришел к выводу о необходимости достичь завершенности подхода, ориентированного на среднее значение и изменчивость, в рамках которого используется формулировка о постоянстве общественных сумм ценностей различных доступных ценных бумаг. Эти результаты важны, но их нельзя трактовать в качестве окончательного завершения теоретической системы выбора. Причина их недостаточности заключается в том, что ценные бумаги - всего лишь искусственные товары или объекты выбора. При отсутствии изменений реальных доходов от инвестиций альтернативные структуры ценных бумаг могут быть порождены в качестве требований на эти реальные доходы. На уровне отдельного индивида или отдельной фирмы проблема эмиссии оптимальной структуры ценных бумаг по отношению к активам данного экономического агента - эти активы могут быть производственным имуществом или также ценными бумагами, которые удалены от конечных производственных активов на один или большее количество шагов, - известна в теории бюджетирования капитала как проблема финансирования или, в простейшем случае, как проблема комбинации заимствование - акционерный капитал. [17]
ИГОРЬ: Но ведь мы эту зависимость уже знаем как закон спроса. АНТОН: Конечно, Игорь, ведьмы подбираемся таким образом к более полному пониманию спроса. Давай приведем слова Джона Хикса из его книги Стоимость и капитал: Падение цены товара определяет в действительности спрос на него двумя различными способами. С одной стороны, оно делает потребителя богаче, увеличивает его реальный доход; падение цены в этом смысле приводит к последствиям, аналогичным последствиям роста дохода. С другой стороны, оно приводит к изменению относительных цен, поэтому независимо от изменения реального дохода возникает тенденция к замещению всех других товаров тем товаром, цена которого снизилась. [18]
Кейнса, в которой рассматривается механизм воздействия изменений денежной массы на другие экономические переменные. В соответствии с традиционной кейнсианской моделью изменения денежной массы, связанные с проведением денежно-кредитной политики ФРС, оказывают воздействие на равновесный реальный доход двумя способами. Во-первых, изменения номинальной денежной массы приводят к эффекту ликвидности ( в противоположном направлении от этого изменения), оказывающему воздействие на равновесную номинальную процентную ставку. Во-вторых, изменения ставки процента приводят к изменениям в противоположном направлении ожидаемых реальных инвестиций и ожидаемых совокупных расходов. В общем, эта последовательность действий, показанная на рис. 20 - 21, влечет за собой изменения равновесного реального дохода в ту же сторону, что и изменения номинальной денежной массы. [19]