Cтраница 1
Изменение оборотного капитала определяется на основе расчетов текущих активов и текущих пассивов по состоянию на конец каждого шага. [1]
Изменения оборотного капитала, связанные с уплатой НДС за приобретаемое имущество и последующим его возмещением, учитываются в обычном порядке. Невозмещенная лизингополучателем часть стоимости имущества в оборотном капитале лизингодателя не отражается. [2]
Интервальные показатели используются для характеристики изменения оборотного капитала в течение периода, его пополнения и выбытия, а также для расчета показателей его использования. [3]
Большая часть аналитиков не в должной мере обращается к изменениям оборотного капитала при поверхностном рассмотрении денежного потока. Это одна из причин, по которой отдельные компании суммируют чистые денежные потоки, полученные от операционной деятельности, до изменения структуры оборотного капитала. Проблема изменения структуры оборотного капитала вызвана различиями между методами учета - на основе начислений и кассового. [4]
Планируемые операционный доход ( EBIT), капитальные затраты, износ и изменение оборотного капитала фирмы за период 1980 - 1984 гг. представлены в следующей таблице. [5]
Инвестиции - это капиталообразование, расходы на создание, расширение, реконструкцию и перевооружение основного капитала, а также не связанные с этим изменения оборотного капитала. [6]
Свой анализ мы начинаем с оценки ожидаемых денежных потоков фирмы за период 1980 - 1985 гг. Для получения этих оценок мы вычитаем чистые капитальные затраты и изменения оборотного капитала ( данные были представленны выше) из операционного дохода после уплаты налогов. [7]
Инвестиции - это все виды активов ( средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения дохода, расходы на создание, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала, а также на связайные с этим изменения оборотного капитала. Ведь изменения в товарно-материальных запасах во многом объясняются движением расходов на основной капитал. [8]
Если реинвестирование оценивается исходя из чистых капитальных затрат и изменений в оборотном капитале, то чистые капитальные затраты должны быть аналогичны чистым капитальным затратам других фирм в отрасли ( например, через коэффициент капитальные затраты / износ, равный среднеотраслевому значению), а изменения оборотного капитала, вообще говоря, не должны быть отрицательными. Стоимость капитала также должна отражать предположения о стабильном росте. Хотя стабильно растущие фирмы, как правило, в большей степени используют долг, для данной модели это не является обязательной предпосылкой, поскольку политика в сфере долговых обязательств определяется менеджерами. [9]
Чистый денежный поток от операционной деятельности отличается от чистой прибыли на величину амортизации и изменений в оборотном капитале, влияющих на денежный поток. Этот показатель интересен нам не столько тем, что в нем не учтена амортизация ( так как подобные показатели уже существуют: это проанализированные выше Р / СЕ и EV / EBITDA), сколько корректировкой на изменения оборотного капитала, которая может быть весьма существенной. [10]
Критика получаемого по прямому методу показателя распределяемой прибыли основана на том, что этот показатель исключает некоторые или даже все приросты оборотных средств. В ситуации ликвидации компании прирост оборотных средств есть прирост чистых активов, а значит, и чистой ликвидационной стоимости. Естественно, что при таком подходе изменения оборотного капитала превращаются в статьи дохода. [11]
Второй способ ( учет оплаченной продукции) отличается от первого тем, что на каждом шаге отражается не произведенная, а оплаченная покупателем продукция. Соответственно в затратах на каждом шаге отражаются соответствующие компоненты себестоимости реализованной продукции. Можно показать, что и в этом случае лаги расходов могут быть учтены в показателях изменения оборотного капитала, однако при этом расчетные формулы для текущих активов и текущих пассивов существенно изменяются. Кроме того, при сдаче в аренду ( лизинг) произведенной продукции или продаже ее в рассрочку этот метод требует относить операционные издержки на расходы будущих периодов и распределять их надлежащим способом по шагам поступления платежей. [12]
Плюсы и минусы этого подхода видны из таблицы. Данный подход значительно более точно отражает истинные реинвестиции фирмы, акцентируя внимание не на том, сколько прибыли не было распределено, а сколько было реинвестировано. Ограниченность этого подхода заключаются в том, что элементы, идущие на реинвестирование ( капитальные затраты, изменения оборотного капитала и чистый выпущенный долг) - величины изменчивые. [13]
Мы отмечали в разделе 29 - 3, что источники и направления использования чаще рассматриваются применительно к фондам, чем к денежным средствам. Все, что увеличивает оборотный капитал, называется источниками фондов, все, что уменьшает оборотный капитал, называется использованием фондов. Отчетов Источниках и использовании фондов относительно прост, поскольку многие статьи источников и использования денежных средств скрыты в изменениях оборотного капитала. Однако в прогнозировании акцент делается на денежные потоки: свои счета вы оплачиваете деньгами, а не оборотным капиталом. [14]
Мы отмечали в разделе 29 - 3, что источники и направления использования чаще рассматриваются применительно к фондам, чем к денежным средствам. Все, что увеличивает оборотный капитал, называется источниками фондов, все, что уменьшает оборотный капитал, называется использованием фондов. Отчет об Источниках и использовании фондов относительно прост, поскольку многие статьи источников и использования денежных средств скрыты в изменениях оборотного капитала. Однако в прогнозировании акцент делается на денежные потоки: свои счета вы оплачиваете деньгами, а не оборотным капиталом. [15]