Cтраница 2
Базовые банковские ставки - это процентные ставки, наиболее часто встречающиеся в сообщениях прессы об изменениях процентных ставок. Базовые ставки быстро изменяются, чтобы отразить изменения в официальных процентных ставках ( см. ставки репо), и будут показывать стоимость заимствований для большей части населения. Процентные ставки по большинству ссуд частным лицам и мелкому бизнесу устанавливаются по отношению к базовым ставкам. [16]
Либерализация способствовала постепенному открытию национальных рынков капиталов для иностранных эмитентов и инвесторов. Жесткие ограничения в области движения капиталов были направлены в основном на противодействие оттоку капитала из страны, на поддержание внутри страны устанавливаемых правительствами низких процентных ставок, что удешевляло стоимость государственных заимствований и обеспечивало экономику дешевыми кредитными ресурсами. [17]
Посткризисный этап начался с восстановления рынка внутреннего государственного долга в январе 1999 года, когда на ММВБ были возобновлены торги по ГКО-ОФЗ и проведение операций междилерского РЕПО с государственными ценными бумагами. Тем не менее к концу года рынок краткосрочных государственных обязательств все еще находится в зачаточном состоянии. Это отрицательно сказалось на рынках банковских кредитов, поскольку они потеряли ориентир для определения стоимости коротких заимствований, которым как раз и являлся рынок государственных краткосрочных обязательств. В результате Центральный банк РФ был вынужден прибегнуть к относительно новому инструменту управления краткосрочными заимствованиями - выпуску бескупонных облигаций, В настоящее время на рынке государственных обязательств Российской Федерации обращаются бескупонные Облигации Банка России ( ОБР) и реструктурированные ГКО / ОФЗ. [18]
Дифференцированная шкала процентных ставок по привлечению и размещению средств на условиях возвратности формируется в зависимости от суммы и срока кредитной сделки. Влияние на уровень процентных ставок суммы сделки следует оценивать исходя из содержания проводимой операции. Уровень процентной ставки при размещении денежных средств снижается по мере роста суммы кредита, а стоимость заимствований на финансовых рынках - увеличивается. Поэтому для банков наиболее дешевыми являются остатки средств на расчетных счетах клиентов. Как правило, более дорогими являются ресурсы, привлеченные во вклады и депозиты, а самыми дорогими - средства централизованных ресурсов и межбанковские займы. [19]
Подход на основе скорректированной приведенной ценности ( adjusted present value - APV) исходит из ценности фирмы, не имеющей долгов. Когда долг прибавляется к ценности фирмы, исследуется чистое воздействие на ценность посредством рассмотрения выигрышей и стоимости заимствования. Для этого предполагается, что основной выигрыш заимствования состоит в налоговых преимуществах, и самой значительной частью стоимости заимствований является прибавляемый риск банкротства. [20]
Описывает разрыв доходности между акциями и облигациями, когда доходность по облигациям выше, чем по акциям. Причина возникновения обратного разрыва состоит в том, что в период перед инфляцией доходность по более рискованным акциям и доходность от недвижимости выше, чем доходность надежных облигаций и стоимость заимствований в случае с недвижимостью. [21]
Как мы разбирали в главе 15, долг всегда дешевле собственного капитала, отчасти потому, что кредиторы несут меньший риск, и частично из-за налоговых преимуществ, связанных с долгом. Эта выгода должна быть взвешена относительно дополнительного риска банкротства, создаваемого выдачей кредита, поскольку повышенный риск увеличивает и коэффициент бета собственного капитала, и стоимость заимствования. Чистый эффект будет определять следующее: увеличится или снизится стоимость капитала, когда фирма возьмет больший объем долга. [22]