Cтраница 3
К сведению нерыболовов: рыболовным участком называется ровный участок реки, скажем, в одну-две мили длиной, где его владелец или арендатор имеет право ловить рыбу. Слейтер под прикрытием Салар владеет несколькими такими участками, в том числе двумя на реке Тэй, одним иа реке Эннэн и одним на реке Ичейг. Стоимость права на рыбную ловлю на таких реках обычно составляет несколько сотен тысяч фунтов в год. Слейтер рассудил, что большинство любителей рыбной ловли, разумеется, не могут позволить себе потратить такую сумму. Кроме того, они не собираются рыбачить круглый год - им нужна только неделя или две в году. [31]
Ряд коммерческих и производственных фирм существенно сокращает свои налоговые выплаты, оформляя служебные задания на разработку любого аналитического материала как создание интеллектуальной собственности. Ведь любую работу, хотя бы частично, всегда можно оформить как создание информации о технологии ее выполнения и передачу прав на нее. Доля стоимости прав на такую информацию в цене всей работы определяется соглашением сторон. [32]
Почти все выпуски привилегированных акций имеют цену погашения, которая превышает первоначальный эмиссионный курс и уменьшается с течением времени. Как и условие досрочного погашения облигаций, условие досрочного погашения привилегированных акций дает компании гибкость в управлении ее обязательствами. Так как рыночная стоимость привилегированных акций обычно колеблется вместе с процентной ставкой, стоимость права досрочного погашения привилегированных акций определяют исходя из тех же соображений, что и устанавливая аналогичное право для облигаций, которое мы обсуждали в гл. [33]
Оно также позволяет ему приобретать дополнительные акции без уплаты комиссионных за покупку. Хотя сбережения кажутся небольшими, не следует пренебрегать возможностью совершить свободные от комиссионных сборов сделки. Однако, исключая экономию на комиссионных, курс покупки акций будет столь же независим от того, покупаются ли акции вне прав или в результате применения прав, т.е. стоимость прав плюс подписной курс ( курс исполнения) акций будут как раз приблизительно равны рыночному курсу обыкновенных акций. К сожалению, права на акции обладают небольшими возможностями для прибыльной торговли. Сроки действия этих ценных бумаг просто слишком малы, а размах колебаний курсов слишком узок, чтобы служить источником ощутимой прибыли. Так что роль прав в портфелях активов индивидуальных инвесторов ограниченна и сводится к простой продаже ненужных прав или покупке их с целью сокращения комиссионных расходов при последующих сделках с акциями. [34]
Использование интеллектуальных ресурсов для получения дополнительного дохода уже освоено многими предприятиями. Например, предприниматель может получить патент на свое имя и передать права по лицензионному договору своему предприятию за вознаграждение, размер которого ежеквартально актируется и может включать в себя налогооблагаемую прибыль за этот период. Наиболее часто в качестве нематериального актива оформляют технологию, амортизация которой снижает налогооблагаемую базу, а также аналитические материалы. Доля стоимости прав на аналитическую информацию в цене всей работы определяется соглашением сторон. [35]
С наступления ex-rights date до конца периода абонемента акция котируется без права. Из-за этого ее рыночная стоимость уменьшается на сумму, равную стоимости права. В нашем случае это означает, что после указанной даты рыночная стоимость акции будет 37 долл. Разница в три доллара выражает стоимость права, которое новый собственник не может использовать. С этого момента право котируется отдельно от акции. [36]
Алан Болдингер ( Allan Baldinger), директор по маркетинговым исследованиям ARF, полагает, что интерес к оценке торговых марок стимулируется четырьмя основными факторами, лежащими за пределами традиционной сферы маркетинговых исследований. Болдингер отмечает, что с марками-лидерами связаны крупные прибыли и что, следовательно, важно создавать и поддерживать прочные торговые марки. Что касается перехода от создания новых торговых марок к расширению имеющихся, то они все реже создаются с нуля. Болдингер утверждает, что восприятие качества продукта, воспитываемое торговой маркой, становится важнее цены. Говоря о слиянии финансовых представлений с маркетингом, Болдингер полагает, что в 1990 - х годах решения фирмы в сфере финансов будут все больше зависеть от решений в области маркетинга. В то время как в 1970 - х и 1980 - х годах расходы на маркетинг считались просто затратами, в 1990 - х они будут рассматриваться как увеличивающие стоимость прав компании на торговлю определенными товарами. [37]